护角胶价格 花旗：铝业重申“买入”评 目标价为17.08港元

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　　花旗发布研报称，由于投资者担忧能源价格上涨背景下需求走弱，以及投资者资金配置从大宗商品板块转向AI相关科技板块护角胶价格，宏桥（01378）和铝业（02600）的股价表现均明显跑输铝价走势。与此同时，根据花旗近期与投资者的交流，市场又出现了些新的担忧，包括印尼项目建设加速、以及担心电解铝产能天花板被突破。

　　对于市场的担忧，花旗表示，对于电解铝产能天花板被突破的担忧源于部分企业因盈利水平而出现产现象。尽管有产能上限已从4550万吨提升至4800万吨，但的产能上限不会发生变化。据该行了解，在这并不是普遍现象，因为大多数大型冶炼厂都会避出获批产能进行生产。部分冶炼厂的产行为本质上属于机会主义行为，从长期来看不可持续。

　　关于印尼项目建设加速，花旗指出，印尼项目加速进将在2026至2027年带来290万吨新增铝产量，这判断很可能是假设所有项目都能够按照项目业主宣称的计划实现达产。在进行供给预测时护角胶价格，直接按照项目储备规模进行测通常会致供应预期被估。

　　花旗指出，在当前投资者情绪较弱的市场环境下，pvc管道管件胶这类担忧为投资者继续从铝业股票转向AI相关科技板块提供了理由。不过，花旗认为，这些关于供应增加的担忧被过度放大了。该行预计铝价和行业利润率将在长时间内维持位，而强劲的自由现金流将继续支持企业分红和股票回购。该行认为当前股价疲弱是个买入机会，维持对宏桥和铝业的“买入”评。

　　花旗对宏桥的目标价为48港元。这目标价基于2026年预期市盈率（PE）13.0倍护角胶价格，与同行业平均水平致。该目标价对应2026年预期市净率（PB）2.7倍，以及2026年预期市盈率（PE）12.9倍。

　　花旗对铝业的目标价为17.08港元。这目标价基于2026年预期市净率（PB）2.83倍，相当于历史平均市净率1.27倍上2.25个标准差，以反映受益于铝价、预计将明显于历史平均水平的2026至2027年净资产收益率（ROE）。此外，花旗对铝业A股（601600）的目标价为7.24元人民币。这目标价基于2026年预期市净率（PB）3.28倍，相当于历史平均市净率1.86倍上2个标准差。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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