白沙泡沫板胶 美的持续“输”百亿, 能否让储能老兵科陆电子涅槃重生?

作者 / 江泓

出品 / 明湖财经

7月9日晚，科陆电子抛出份重磅定增预案，拟向控股股东美的集团募资不过25亿元，资金将全额用于偿还有息债务与补充流动资金。受此利好刺激，次日开盘公司股价直接字涨停，市场资金陷入狂欢。

在资本市场的喧嚣背后，冷静的审视不可或缺。作为储能赛道的“老兵”，科陆电子已连续9年扣非净利润亏损，资产负债率是飙升至95.6。面对如此严峻的财务基本面，外界不禁质疑：区区25亿定增，真能填平这个庞大的亏损黑洞吗?

事实上，这非次单纯的财务救济，美的集团此时慷慨解囊，是在为自己未来的新能源版图下注。

01.

输百亿，买的是战略拼图

美的集团入主科陆电子这几年，动作直很大。从提供连带责任担保，到财务公司授信、海外业务履约担保，再到掏出5.2亿真金白银接盘科陆的产业园资产，加上这次25亿的定增，累计投入已经过了百亿元。

有的人觉得美的在填底洞，但站在美的的角度账，这笔买看的是长远。

美的集团当年就明确表态，入主科陆是进绿战略的重要举措。储能赛道需要重资产投入和长周期布局，美的手里有充足的现金流，年营收几千亿的巨头拿出25亿也就是九牛毛。美的看中的是科陆在海外储能市场的交付底子，以及这块拼图在双碳大背景下的长期价值。

美的自己也说过，继续走银行授信会增加科陆的负债，定增给的是直接资金注入的权益白沙泡沫板胶，买了之后也不要求立刻贡献利润。

这就好比在桌上买了张长期看涨的底，只要赛道还在，这笔战略投资就值得等。资本市场用涨停回应，也是看懂了这种度的利益绑定。

02.

突围阵痛，负债下的资金渴求

然而在巨头慷慨解囊的背后，科陆电子的财报却呈现出种诡异的反差。

作为科陆电子核心增长引擎，储能业务实现跨越式增长，2025年储能营收37.97亿元，同比涨幅160，储能设备销量同比激增387.3，营收占比升至60.17，稳居大业务板块。但该板块毛利率却从2024年24骤降至17.03。收入增速远跟不上销量扩张速度，储能业务增收不增利，出货规模持续扩大的同时，整体亏损压力同步加剧。

这种“赔本赚吆喝”的困境，根源在于内外双重挤压。从环境看，国内储能市场已是片红海，价格战其惨烈。面对众多跨界玩的低价冲击，科陆电子为保住市场份额，万能胶生产厂家只能硬着头皮承接大量低毛利订单，直接拖累了国内市场的盈利水平。

致命的是，上游电芯等原材料价格频繁波动，而前期签订的同价格法及时调整，致利润空间被上下游双向挤压。

除了主业承压，历史遗留的产业园包袱以及海外地缘冲突带来的汇兑损失，也让科陆电子的财务报表雪上加霜。达95.6的资产负债率，意味着传统融资渠道对其基本关上了大门。

在濒临窒息的资金链面前，大股东的25亿定增便成了唯的救命稻草。这笔资金的注入，不仅能将企的负债率压降，能及时接上断裂的资金链，为这陷泥潭的储能老兵争取到宝贵的喘息与转型时间。

03.

造重塑，老兵翻盘的筹码

如果说资金输是“止”，那么造重塑则是科陆电子翻盘的核心筹码。

作为在储能赛道耕十余年的老兵，公司早已积累了厚的技术底蕴：不仅实现了PCS、BMS、EMS等核心部件的全栈自研，手握UL、IEC等多项认证，在北美、欧洲等壁垒市场均有成熟项目落地。这些硬核实力证明，科陆电子手握“真功夫”，非缺乏核心竞争力的空壳企业。

在自身技术底座的支撑下，美的入主三年来带来的度赋能，正加速转化为市场胜势。美的带来的远不止真金白银，在管理体系、供应链协同与渠道资源上进行了全位注入。

例如，通过落地“美的+科陆”双战略，科陆不仅复用了美的全国商用暖通经销商网络来拓展工商业储能市场，共享了其遍布欧美、东南亚的海外本地化渠道。这种力与渠道网的直接嫁接，助力科陆接连拿下此前难以攻克的大型海外储能订单，动海外业务规模与盈利水平持续提升，双的协同应正逐步兑现。

总结

续命之后，考验才刚刚开始

25亿定增犹如场及时的“雪中送炭”，不仅将科陆电子从资金链紧绷的悬崖边拉回，通过降低企的负债率，进步稳固了美的集团与科陆在新能源版图上的度绑定。

资本市场用字涨停的狂欢表达了认可，其底层逻辑正是看中了科陆电子扎实的技术底子与巨头赋能后的成长潜力。

然而，储能行业的竞争本质上是场马拉松，比拼的是穿越周期的长跑能力。大股东的慷慨输，固然为企业赢得了宝贵的调整期，但接下来的突围之战依然严峻。

资金解渴仅仅是步，科陆电子能否借着美的这股东风，在海外市场与毛利产品上实现真正的盈利突围，才是破局的关键。在巨头的羽翼下，这位储能老兵能否摆脱困境、涅槃重生，时间终将给出客观的答案。相关词条:铝皮保温施工     隔热条设备     钢绞线    玻璃棉卷毡    保温护角专用胶

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