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全文如下汽车｜油价位有望加速优质新能源车企出海
美伊战争正向着长期化向发展，霍尔木兹海峡的“封锁”动原油价格飙涨，我们认为原油价格持续位将在全球范围内提升纯电与低馈电混动车型竞争力，车企技术优势有望加速转化为全球份额。我们认为乘用车板块自2025年9月度调整后，当前碳酸锂、存储等上游成本对板块盈利的压力已充分定价，建议关注油价位带来的国内优质新能源车企出海逻辑的重估，荐具备明确出海增量的车企，以及国内端车头部车企。
▍背景：若美伊战争向着长期化向发展烟台护角胶，霍尔木兹海峡的“封锁”动原油价格飙涨。
霍尔木兹海峡是全球能源贸易的交通要塞，美国对伊朗发动袭击后，霍尔木兹海峡的航运迅速减少，波斯湾内的产油活动也受到波及。根据Choice数据，自3月初伊朗宣布封锁以来，布伦特原油价格从70美元/桶上涨至120美元/桶，截止3月16日仍维持在100美元/桶以上。3月13日，美军继续袭击伊朗重要的“石油节点”哈尔克岛的军事目标，虽避开了石油设施，但反而升战争险费率至5的历史位，引发全球航运“保险真空”。我们认为，若美伊战争向着长期化的向发展，霍尔木兹海峡的“封锁”状态可能将引发原油价格长期维持位。
▍原油成本上涨有望拉动新能源汽车出海。
根据Choice数据烟台护角胶，中信乘用车指数2025年9月-2026年2月大幅调整，主要源于1、2月份淡季销量承压，且4Q25以来，铜、铝、内存和碳酸锂等上游成本的上涨，影响2026年板块利润预期。与其他上游成本的上涨有很大的不同，石油价格的上涨影响消费者的用车成本、进而直接影响消费者购车决策。正如1970s次石油危机在全球范围内提升了日系车的市场份额（根据Marklines数据，日系在美国的市场份额从1972年的4提升到1980年的20），我们认为当前如果原油价格持续位，纯电车型和低馈电油耗的混动车型在全球范围内的占比将提升，保温护角专用胶车企BEV和PHEV技术优势将有望加速转化为全球市场的份额，拥有先优势的头部车企估值和成长有望得到明确重估。
▍车企纯电技术先全球，越日系的混动技术不容忽视。
根据中汽协数据， 2025年乘用车出口604万辆，同比+22，其中新能源、燃油车分别为253、351万辆，同比+106、-6，新能源乘用车出口量增速远燃油车。
根据汽车之，以有代表的比亚迪DMi5.0技术为例，其秦L、海豹等车型烟台护角胶，在馈电情况下的城市工况的油耗在3.0L-3.5L/100km之间，较丰田同别产品先约1.0L/100km，在速工况下，比亚迪的馈电油耗先优势约为0.5L/100km以内。在部分海外市场，由于充电基础设施等不完善，纯电车型的出海需要长时间的耕耘和努力，但可油可电的PHEV产品有望凭借着先的馈电油耗能，在海外市场获取快的销量增长。
新能源车企在欧洲、东南亚出海过程中，多数企业都是先寻求替代日系车企的生态地位（低油耗电耗，价比），根据Marklines数据，日系车企2025年海外总销量接近2000万台，其中日系车企在欧洲的150万辆的市场和东南亚的300万辆的市场已经呈现出竞争中的式微。
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我们预计2026年，新能源乘用车出口销量将望达到715万辆，同比+18，其中新能源、燃油车分别为385、330万辆，同比分别+52、-6，特别是欧洲及东南亚等油价敏感市场，企业料将快地实现对日系车企的份额蚕食。
▍风险因素：
国内竞争加剧程度市场预期；以旧换新政策刺激力度不及预期；上游原材料涨价幅度预期；地缘政扰动致出海销量低于预期。
▍投资策略：
当前时间点，我们认为上游原材料价格上涨等负面因素已经被逐步price-in，市场对2026年板块业绩预期充分调整，同时我们认为地缘政因素致的油价，有望成为长周期视角下优质国内新能源乘用车车企长期出海逻辑加强的催化剂。我们认为有明确新能源汽车出海增量的企业将是今年跑赢板块的重要动力。
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