已上调全年资本开支。

作者 |  刘煜

编辑 |  陈骏达

芯东西 7 月 24 日报道，今日，英特尔公布 2026 财年二季度财报。本财季，英特尔营收同比增长 25 至 161 亿美元（约人民币 1090.96 亿元），出市场预期。按美国通用会计准则计（GAAP），英特尔净亏损为 110 亿美元（约人民币 745.38 亿元），亏损额同比大幅增加 81 亿美元（约人民币 548.87 亿元）；按非美国通用会计准则计（non-GAAP），净利润为 22 亿美元（约人民币 149.08 亿元），相较去年同期已扭亏为盈。

英特尔 CEO 陈立武说道："我们交出的二季度业绩，创下 15 年多以来强劲的营收增长。"这是该公司连续 7 个季度越内部业绩预期。

该公司 CFO David Zinsner 介绍到，英特尔全部 AI 相关业务计同比增速 70，其中数据中心业务营收创下历史新，AI 业务贡献了约七成总营收。需要说明的是，尽管本季度该公司晶圆出货量已出内部预期，但持续走的市场需求依旧出其逐步扩充的产能供给。

陈立武在财报电话会上称，半体行业正面临史上严峻的供给短缺，逻辑、硅片、存储、封装基板全线紧张，短期内难以缓解。英特尔依托 x86 CPU、自研封装和全球代工网络，积承接需求，至强 6 继续成为英特尔量产爬坡快的产品之，服务器芯片业务增速创历史新。

代工面，Intel 7、Intel 3、Intel 18A 制程工厂全部额完成产能目标，Intel 18A 制程良率优于预期，该公司已启动 Intel 18A-P 试产；Panther Lake、Wildcat Lake 等处理器量产进顺利。

Intel 14A研发进展同期 Intel 18A，0.5 版工艺设计套件（PDK）已定稿，0.9 版计划 10 月交付；客户洽谈热度，14A 工艺预计2027 年下半年试产，2028 年启动大规模量产爬坡。

截至今天美股收盘，英特尔股价下跌 2.33 至 100.23 美元 / 股（约人民币 679.17 元 / 股）；其市值约为 5037.56 亿美元（约人民币 3.41 万亿元）。

▲英特尔股价图（图源：腾讯自选股）

01.

客户端业务边缘 AI 增量显著

数据中心板块增速创新

本财季，英特尔共实现 161 亿美元的营收，具体构成如下图：

▲英特尔营收构成可视化图表（图源：App Economy Insights）

本财季，AI PC 和边缘 AI 的发展势头持续增强，英特尔客户端计与物理人工智能事业部（CCPG，即原客户端计事业部）录得 88.77 亿美元（约人民币 601.52 亿元）的营收，同比增长 12.78。

Intel 18A 工艺的酷睿 Series 3 产品，在客户端和边缘计域持续赢得客户认可并斩获相关订单。

Zinsner 称，尽管全行业芯片部件紧缺、元器件价格上涨，个人电脑终端整体市场规模（TAM）依旧保持稳健。AI PC 营收环比提升 26，现已占到客户端总营收的 2/3；边缘端业务交付成果同样亮眼，营收占 CCPG 事业部总营收的比例约为 10。

同时，英特尔客户端业务已实现 Intel 18A 工艺量产，三代酷睿系列芯片面向消费、商用市场落地 400 款客户设计案；英特尔锐炬（Arc）核显市场渗透率持续走，面向创意设计、工作站、商用设备、游戏本出 40 余款配套芯片案。

继本季度游戏本市场取得突破后，CCPG 出全新英特尔锐炬 G 系列处理器（包括锐炫 G3 和锐炫 G3 Extreme），为新代掌机造，为英特尔开辟了全新增长曲线。

Zinsner 说道："商用市场面，我们行业先的 vPro 终端管理软件激活量过去四个季度暴涨 1500，足以证明智能自主办公场景下，设备可管理与安全能力是企业刚需。企业端 AI 普及浪潮将长期为 CCPG 提供增长动力。"

他还称，英特尔 AI 赛道增长空间不止于此，长期来看边缘计与物理 AI 市场规模有望比肩 PC 终端整体市场。目前 CCPG 事业部已拿下 130 个三代酷睿边缘 AI 设计订单，覆盖机器人大脑控制等实体智能设备场景。

展望下个季度，Zinsner 透露客户端整体营收基本持平；CCPG 事业部整体营收小幅增长，但增长全部来自边缘 AI 业务，传统 PC 业务营收保持平稳。底层行业大盘依旧承压，主要制约因素是存储芯片供需紧张。

他说道："行业 PC 整机厂商当前 CPU 库存维持低位，因此三季度会出现轮 CPU 补库需求，短期拉动出货；但到四季度，PC 端软件配套需求疲软的压力会传至我们的业务。不过对英特尔而言，短期 CPU 产能优先供给服务器业务是利好。"

AI 持续 CPU 力密度，该季度英特尔数据中心和人工智能事业部（DCAI）板块同比增速创历史新，大涨 58.97，营收为 62.62 亿美元（约人民币 424.32 亿元）；该公司落地多份新增长期作协议，用定制芯片业务营收同比近乎增至三倍。

陈立武称，DCAI 事业部本季度业绩稳健。云厂商、企业市场需求提速，客户发认可 CPU（尤其是 x86 架构 CPU）在 AI 基础设施中的核心地位。

该事业部本季度出基于 Intel 18A 的款服务器芯片至强 6+，内部代号 Clearwater Forest；同时联 SambaNova、富士康发布机架分布式理全套创新案。

此外，DCAI 事业部扩充速互联产品矩阵，出多款全新控制器与网卡，覆盖数据中心、政企、电信场景，以太网带宽覆盖 10G 至 200G 全档位。

英特尔代工业务则录得 57.65 亿美元（约人民币 390.65 亿元）的营收台州橱柜台面胶，同比增长 30.52。

Zinsner 称，Intel 18A 制程进进度十分理想。年初至今主力产品 Panther Lake 单颗芯片成本累计下降约 50，年内计划再降 20，2027 年还将开启新轮大幅降本。

他说道："本季度代工业务除额完成晶圆产出目标外，同步启动 Intel 18A-P 能工艺风险试产，且稳步进关键节点，确保 14A 工艺 0.9 版 PDK10 月如期交付。本季度公司加码 14A 工艺资本投入，保障 2027 年自研产品试产，并正式敲定 2028 年大规模量产爬坡计划。"

英特尔其他收入为 7.01 亿美元（约人民币 47.5 亿元），同比下降 33.43。

本财季，英特尔 GAAP 与非 GAAP 毛利率均同比上升，分别为40.4 与 41.8；毛利率预期主要源于营收规模增长、生产良率，同时产品结构优化与调价策略拉平均售价。

Zinsner 称："今年英特尔财务团队都以每个季度毛利率稳定站稳 40 以上为要务，我也直在紧盯这个指标。"

受益于营收走、毛利率、经营杠杆凸显，本季度非 GAAP 每股收益为 0.42 美元，此前指引仅为 0.20 美元。该季度，英特尔调整后的自由现金流为负 84.19 亿美元，经营现金流为 70 亿美元。季末该公司流动储备充足，现金及短期投资计约 300 亿美元。

截至 2026 年 6 月 27 日，英特尔本部拥有约77600 名员工，相比去年同期减少约 1.88 万名员工，较上财季减少近 1000 人。

由于客户订单需求强劲，英特尔上调 2026 年资本开支预期，预计全年资本支出将突破 200 亿美元（约人民币 1355.23 亿元），较年初规划大幅上调。同时该公司加紧锁定设备厂商采购订单、加速洁净车间建设，主动储备封装基板与存储芯片原材料。

Zinsner 称，据此预测，2027 年英特尔资本开支规模将显著于 2026 年，大部分资金将投向美国本土晶圆制造基地。

展望 2026 财年三季度，英特尔营收预计为158 亿美元（约人民币 1070.63 亿元）至 168 亿美元（约人民币 1138.39 亿元）；归属于英特尔的每股收益（GAAP 口径）预期为 0.31 美元（约人民币 2.1 元），Non-GAAP 口径下该收益预期为 0.38 美元（约人民币 2.57 元）。

02.

核心服务器 CPU 业务增速创新

Granite Rapids 芯片供需缺口为紧张

财报电话会议上陈立武称台州橱柜台面胶，当前整个半体行业正遭遇史上严峻的供给短缺，包括逻辑制程、硅片、存储芯片、封装基板全线产能紧张，这类供需缺口在短期内仍将持续。

他补充称，依托 x86 CPU 核心产品线、自研封装技术、覆盖全球的完整晶圆代工网络，泡沫板橡塑板专用胶英特尔将充分承接这轮持续涨的市场需求；随着 AI 应用从模型训练向理场景渗透，通用服务器 CPU 的力密度需求持续攀升，英特尔的核心服务器 CPU 业务增速创下历史新。

该季度英特尔服务器芯片同比增速创下历史纪录，得益于英特尔制造端执行能力与客户强劲采购需求，至强 6 成为英特尔史上量产爬坡速度快的产品之。

介绍英特尔代工业务时，陈立武说道："入职年多以来，我对代工工艺路线图的信心持续大幅提升，比以往任何时候都确信，英特尔代工具备二的战略价值与差异化竞争力。"

财报电话会议上谈及封装业务，陈立武称："市场对增强型嵌入式多芯片互连桥接技术（EMIB-T）的需求热度居不下。这项技术可实现当前主流封装案法达成的端 AI 芯片集成能力，差异化优势突出，EMIB-T 在手订单规模持续扩大。"

整体来看，外部客户对接、反馈全部积乐观。陈立武说道："客户在看到 14A 0.9 版 PDK、工艺良率数据后，已经开始规划基于该工艺的自研芯片案，并咨询可供应产能规模，这些都是客户度落地作的明确积信号。"

他还说："我们与 SambaNova 达成多年战略作，协同进分布式理架构的能、功耗优化，作业务增长势头喜人。此外，英特尔全新出的芯片设计服务业务稳步进，营收同比增长近两倍。"

英特尔已稳步拓宽用芯片产品矩阵，覆盖网络、通用计，后续将延伸至 AI 加速器赛道。本季度英特尔与飞塔（Fortinet）达成作、为其研发安全处理器；陈立武称，这是英特尔 ASIC 战略的重要里程碑。

该公司的主要战略向十分明确：依托 x86 计根基巩固产品竞争力，同时将英特尔代工造为全球顶的晶圆制造与封装服务商。

电话会上谈及 Arm，陈立武称："我们双作关系紧密，我和 Arm 管 Rene、Marshall 私交甚好。我们的作不止局限于 Arm 架构 CPU，同时覆盖 ASIC 用芯片代工业务；Arm 既是我们的作伙伴，也是重要代工客户，尤其在 IP 层面协同度。"

Intel 7、Intel 3、Intel 18A 全制程工厂，凭借良率提升、生产周期缩短、晶圆投片量增加，全部额完成内部产能目标；本季度 Intel 18A 制程工艺晶圆产出实现增长，良率持续优于预期。

他透露："我们目前边进多款全新 Intel 18A 制程产品量产爬坡，边满足 Panther Lake（新代 AI PC 客户端芯片）、Wildcat Lake 等主力产品的增量需求。我不断上调内部产能考核指标，而团队始终能达成挑战。"

陈立武称，英特尔仍需持续发力夯实边缘计与物理 AI生态布局，其认定该赛道将是该公司未来关键增长引擎。

在 PC 客户端赛道，Intel 18A 工艺现已实现多款商用、消费产品规模化量产，工厂月度产出环比逐月提升。英特尔也已启动Intel 18A-P（Intel 18A 基础工艺的能增强衍生版本）工艺试产，该节点在兼容 Intel 18A 制程知识产权与设计规范的基础上，进步优化了能与功耗。

行业技术趋势正从单芯片系统（SoC）向封装系统（SiP）演进，在此背景下，英特尔的封装、晶圆代工两大价值发凸显。陈立武称，眼前市场机遇体量庞大，英特尔战略已初步兑现成果，其坚信英特尔有能力定义下代计产业格局。

尽管运营落地成显著，但当前产能供给依旧紧张，Zinsner 称，英特尔服务器芯片新增产能集中释放窗口偏向三季度末至四季度。

他补充道："服务器所用晶圆大多数由自有产线生产，仅有少量用 ASIC 芯片晶圆对外采购。我们正大手笔加码核心工艺节点的晶圆投片产能。"

其中，服务器业务重要工艺是 Intel 3 工艺，Granite Rapids 系列服务器芯片全部基于该工艺造，当前市场需求度盛。数据中心全系产品需求都很强，但 Granite Rapids 供需缺口为紧张，市场客户反馈远预期，英特尔正在持续扩产这条产线。

终端市场层面，受存储芯片涨价、部件供给短缺影响，英特尔下半年 PC 出货将弱于传统季周期，2026 全年 PC 规模同比将出现低双位数下滑，该判断与同业及三机构预测保持致。他补充道："但供给逐步、产品矩阵持续完善、边缘端业务红利释放，将对冲 PC 市场下行压力。"

自上季度财报发布以来，服务器 CPU 需求预期再度上调；预计今明两年行业服务器 CPU 出货量均实现双位数强劲增长，增长动能延续至 2028 年。

本次英特尔上调后的资本开支覆盖全产业链各环节，Zinsner 透露："我们对 EMIB-T 封装技术的市场前景十分乐观，会持续加码相关投入。但客观来讲，前端晶圆制造厂的建设成本远于封装工厂，因此新增资本开支大头会倾斜至晶圆制造产线；不过封装业务同样是我们的投资向。"

对于代工客户层面，他称，本次加大资本投入，本质是英特尔对全事业部客户需求的信心背书。尤其针对已经签订长期供货协议的客户，需求预期度明确，英特尔据此预判未来数年市场景气度，提前布局全业务板块产能匹配增量需求。

陈立武曾反复向其团队强调，只有确认投入能够带来丰厚回报，该公司才会落地资本开支。

Zinsner 称，新建晶圆厂在投产初期会持续产生现金净流出，这也是英特尔明年资本开支规模大幅走的主要原因。

他补充道："长期来看，新产线将创造可观收益，尤其是如今该公司拉长单代工工艺的生命周期，投资回报率会进步提升。以当前 Intel 7 工艺为例，得益于长时间稳定量产，这条产线已经充分验证了可观的长期回报。"

产能规划面，Zinsner 介绍称，英特尔基于全业务线所有需求变量测产能目标，再向设备供应商下达采购订单匹配产能规划，同时其会根据市场新增信息灵活动态调整投入节奏。

他说道："封装业务当前在手积压订单规模庞大，我们须快速扩产匹配交付需求：面扩建自有内部封装工厂，另面需要提前向供应商预付货款锁定封装基板产能，现阶段我们正加速落地相关前置投资，提前储备产能应对未来订单峰。"

电话会议后谈及英特尔在存储市场的商业化机遇，陈立武称："存储芯片是当前全产业链大供给瓶颈，服务客户的要工作就是与全球三大存储原厂度协同，保障稳定供货；英特尔本身在存储域拥有厚技术积淀，近期我们还聘请了前 SK 海力士 CEO   李锡熙（Seok-hee Lee）加盟团队。"

他透露，英特尔正在多向技术攻关，力与存储体化集成、芯片堆叠案、提升存储硬件利用率等多条技术路线正同步进。

03.

结语：AI 相关业务全线走

工艺落地提速

英特尔在 AI 力需求爆发的行业红利下，实现了营收规模增长、核心业务增速提与制程技术落地，其 AI 相关业务、数据中心、晶圆代工等板块具有充足的增长动能，工艺迭代、封装技术升与多元化芯片布局，进步加强了其在全球半体产业链的重要地位。

当前全球半体行业处于结构变革周期，AI 应用从训练向理场景渗透、边缘计与物理 AI 赛道崛起、芯片封装架构迭代，逐渐为英特尔带来了广阔的增量空间。

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