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　　来源：财通社

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　　大的“AI+医学”平台2025年净利润持续增长，将创始人三姐弟的愿景带到了新度。但是，业绩增幅放缓和巨额现金躺在银行定期账户上所作有，仍是公司需要解决的两个现实问题。

　　业绩增幅明显放缓

　　4月21日，医脉通（02192.HK）公布了2025年年报。

　　年报显示，医脉通营业收入为人民币6.422亿元，较2024年的人民币5.585亿元同比增长15。

　　毛利润为人民币3.854亿元，较2024年的人民币3.272亿元同比增长18。毛利率也由58.6提升至60.0。

　　归母净利润为人民币3.343亿元，较2024年的人民币3.151亿元同比增长6.1。净利润率为54.2湖南海绵专用胶，继续保持行业先的盈利水平。

　　不过，虽然几项重要指标均小幅上涨，但与之前几年的业绩比较起来增幅却出现了明显下降。

　　例如营业收入的同比增幅面，公司2024年和2023年均在30以上；2024年的毛利润同比增幅过30；2024年的归母净利润同比增幅也过30，2023年的同比增幅是过。

　　分析原因，是可能业绩的基数不断提，再保持之前低基数时的增长率比较困难。二是整个市场的“水池”就那么大，公司的市场占有率较，业绩或许已经临近瓶颈期，这可能也是医脉通通过AI实现新突破的重要原因。

　　4月22日，医脉通股价收跌2.35，报8.73港元/股，总市值64.6亿港元，年内股价下跌10。

　　布局AI，坐拥26亿元存款

　　医脉通表示，作为先的在线业医师平台，公司持续助力医疗行业数字化转型升。医脉通平台累计注册用户已过700万名，其中执业医师过400万名，覆盖近九成执业医师。

　　2025年，公司的收益来自三类解决案：、营销及企业解决案；二、医学知识解决案；三、智能患者管理解决案。

　　其中湖南海绵专用胶，营销及企业解决案在2025年的收益增加较为明显，从2024年的5.125亿元增加到2025年的5.945亿元，同比增加16，同时也占据了2025年总收益的92，是医脉通的大财源。

　　另外，AI布局也是医脉通在2025年进步完善的大动作。目前，医脉通构建了“AI+医学”产品矩阵，其中包括三个工具：MedSeeker是医师的智能循证决策中枢；MedPaper升为覆盖检索、选题与写作的全链路科研工具；MedAssister则化身个化智能知识引擎，为医师提供前沿资讯订阅。

　　同时，医脉通自研的医学垂类大模型覆盖了6000万篇学术论文、数万份指南的质量数据，以及过400万注册执业医师真实的阅读与检索行为，构建了坚实的技术与数据壁垒，万能胶生产厂家在中文医学大模型评测中位列梯队。

　　投入AI，研发费用然会有所加大。年报显示，医脉通2025年在这面投入了7，700万元，较2024年同比增加18.5，主要就是投向上述的医学垂类大模型和各种AI产品。

　　值得注意的是，医脉通手中的现金相当充沛。

　　2025年年报显示，医脉通持有现金及等价物约人民币25.671亿元，大部分是银行定期存款，其中有72是美元，2025年光利息收入就有人民币1.16亿元。而2024年持有的现金约为人民币38.447亿元。2025年现金减少的原因是公司拿部分购买了投资理财产品。

　　田氏三姐弟的30年创业史

　　回顾医脉通的创业历史，可以称之为“田氏三姐弟”在网络和AI大潮下的奋斗经历。

　　“田氏三姐弟”分别是现任董事长、席执行官兼执行董事的大姐田立平，现年59岁；现任总裁兼执行董事的二弟田立新，现年57岁；现任执行董事的三弟田立军，现年52岁。三人都非常低调。

　　三姐弟均毕业于北京名大学，田立平是北京理工大学计机软件业学士，田立新是清华大学工程物理学业学士，田立军是北京航空大学计机科学与工程业学士。

　　虽然三人的业都与医学直接关系，但是却在1996年准确地切中了“医学软件”这片当时尚未充分开发的蓝海。

　　田立平与田立新共同创办了北京特科能软件，开发了《新编全医药学大词典》、《用药参考》、《医学文献》等多款医学爆款辅助软件，通过与丁香园作，靠着软件售和药企赞助捞到了桶金。

　　2006年，田立军加入，田氏三姐弟决定自建平台，出了医脉通，转变为垂直医生平台，软件逐步费，转向药企数字营销。

　　2013年是医脉通资本化的关键年。当年，日本全球大的医师平台M3集团获得医脉通50的股权，田氏三姐弟则持有另50股权。

　　2021年7月，医脉通在港交所上市，随后切入AI和互联网医院。2025年，医脉通已覆盖了88的执业医师（400万人），月活265万人，成为了医学信息与药企营销的对龙头。

　　目前，田氏三姐弟仍然掌握着医脉通的对经营控制权。大姐把控着公司的长期战略，二弟负责产品与内容的开发，三弟则广、渠道与客户关系。

　　正是实控人分工明确、取长补短、彼此作的“三位体”模式，造出了医脉通的行业地位。

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责任编辑：杨红卜

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