2026年3月9号长春泡沫板专用胶厂，港交所的锣声敲得挺响，埃斯顿戴着“国内工业机器人A+H股”的光环，风风光光挂上市。

结果呢？锣声刚落，股价就跟坐了跳楼机似的往下滑，15.36港元的发行价，没撑多久就破了，收盘直接干到12.9港元，大跌16.02。

扎心的不是破发本身，是差价。

当天A股埃斯顿收盘21.88元，港股折成人民币也就11块多，差不多只有A股的半。

同股同权，凭啥港股就被骨折？这哪是所谓的“双平台上市，开启全球化新篇章”，呵呵，说得倒是挺好听，说白了就是照妖镜，下就把这“哥”的原形给照出来了。

有人说，港股大盘不行，恒生科技指数跌得凶，同天上市的三个新股，两个破发长春泡沫板专用胶厂，另个优乐赛跌了43，埃斯顿这好的了。

可大盘差是事实，但能跌16，根子还是在自己身上。

港股的投资者，都是些什么人？要么是机构，要么是老股民，个个精得跟猴似的，不像A股，容易被“国产替代”“行业哥”这些光环忽悠，他们不看你吹得有多响，只看你兜里有没有真东西，财报好不好看。

A股能炒到21块多，港股却只认11块，这差距，就是市场真实的投票，以前A股炒得有多虚，现在港股就摔得有多惨。

这话不是说给埃斯顿听的，是说给那些信了“哥”名头，冲进去港股新的散户听的。但惨的，是埃斯顿那拿不出手的财报，藏着的全是坑。

2022年还赚1.83亿，2023年就掉到1.33亿，到了2024年，好伙，直接巨亏8.18亿！营收也从2023年的46.52亿掉到40亿，这脸变得比翻书还快。

官解释说，亏这么多是因为计提了3.6亿的商誉和形资产减值，说白了就是以前有钱任，到处收购国外的公司、买技术，比如Prex、Trio Motion这些，结果收购回来发现不赚钱，成了包袱，现在干脆洗个澡，把所有亏损都在2024年，给2025年留个干净的底子，这操作，懂的都懂。

有意思的是，2025年预告盈利3500万到5000万，宣称扭亏为盈，下子又把自己包装成“触底”的样子。

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可巧了，就在这年，埃斯顿把之前收购的子公司扬州曙光48的股权给了，PVC管道管件粘结胶了2.45亿。你说这盈利，是靠主营业务真的回了长春泡沫板专用胶厂，还是靠资产凑数？不敢说死，但心里个问号，不过分吧？这，就是市场给的答案。

还有人替那些基石投资者心疼，说Harvest Oriental就浮亏320万美元，亨通光电这些大佬也亏了不少，太惨了。

我只能说，格局开点，你以为机构真的会亏？他们拿筹码的价格，说不定比发行价还低，还有锁定期的抽屉协议，就短期浮亏，要么有补偿，要么是为了产业链布局，这点钱对他们来说，可能就当广告了。

真正惨的，是那些普通散户，看着“工业机器人哥”“A+H股”的名头，觉得新稳赚不赔，兴冲冲冲进去，结果天就被套，直接成了接盘侠。

他们哪知道，所谓的“哥”，背后藏着这么多猫腻；所谓的“扭亏为盈”，可能只是场财务游戏。

有人说，埃斯顿还是国产机器人的老大啊，2025年上半年出货量都越四大族了，研发投入也常年保持在营收的10左右，核心部件自主化率也能到90以上。

这话没错，它确实是老大，但老大也有难念的经。

毛利率从32.9掉到28.2，资产负债率达81.34，营收还没恢复到2023年的峰值，所谓的核心技术，不少还是靠以前收购来的，自己的硬实力到底够不够，港股这跌，已经给出了答案。以前靠着国产替代的风口，在A股被炒得风生水起，可到了港股这个理的市场，光靠光环可撑不住。

港股这崩，不光是自己市值腰斩，还把A股的估值也拉下水了。

3月9号A股埃斯顿市值211.75亿，3月10号就微涨到216.21亿，看似回暖，实则是散户在赌“错”。明天A股开盘，那些持有埃斯顿的股民，心里能不虚吗？

埃斯顿到底是被错，还是价值回归？

不唱调，也不吹黑，就把这些坑摆出来，毕竟，钱是自己的，韭菜别被割了还帮着数钱。

后问句：你觉得埃斯顿这波大跌，是市场太苛刻，还是它本身就有问题？评论区聊聊，说说你的看法。

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