如果只看奇瑞刚出的上半年业绩公告，净利润下滑9，归母净利下滑11.7，国内售量掉了过三分之，星途和智界两个端是跌了四成到六成。

但奇瑞已经不是主要靠市场赚钱的公司了。

上半年它来自的收入是443.12亿元，比去年同期的760.55亿元少了41.7，而来自其他国和地区的收入989.68亿元，增长51，占总收入的69.1。

年之内，收入重心转移到了海外，而且还完成了次产品结构换。

▍利润跌了，生意变好了

上半年收入1432.80亿元，几乎没动，但销售成本1202.36亿元，比去年少了2.4，而且多了九万多辆车。

所以尽管售价跌了约7，但成本跌得快，毛利反而多了——230.44亿元，同比增长25.1，比去年多出46.25亿元，毛利率也从13.0提到了16.1。

那么净利润为什么还是跌了9？主要是因为汇率波动。上半年外汇净亏损20.92亿元，去年同期则是外汇净收益33.98亿元，来回就是54.90亿元。

现金流数据非常亮眼，账上现金达634.19亿元。其中上半年经营活动就收进377.62亿元现金，是净利润的4.2倍。多出来的钱很大程度上是欠供应商的，占了354.55亿元。

在这笔多出来的应付款里，应付账款只占44.86亿元，其余全是应付票据——票据余额从193.58亿元涨到503.27亿元，是原来的2.6倍。也就是说，奇瑞付给供应商的钱，越来越多不是现金，而是承兑票据。

到6月末，它欠供应商的应付款项和应付票据计1456.68亿元，比它上半年的全部收入还多。

▍国内燃油车失守

乘联会数据显示，整个上半年，国内狭义乘用车售870.1万辆，同比下滑20.2。其中燃油车399.6万辆、跌26.4，新能源470.4万辆、跌 14.0。而且燃油车还在加速下滑：全国6月燃油车售同比跌39，7月跌41，其中自主燃油车7月跌46。

奇瑞国内收入443.12亿元、同比少掉四成多，这个跌幅不异常，因为它在国内的以燃油车为主。

上半年奇瑞销量涨了7.8，多九万多辆车，PVC管道管件粘结胶收入却只多了亿多，这是因为单车售价跌了约7。对照吉利，同期单车收入涨16，核心归母净利涨46。

所以奇瑞这轮盈利，全部来自成本下降和出口结构。

出口靠的是致价比，这与做端是两种法，出口的成功不影响端增长受阻。所以星途上半年跌44.9、智界跌56.9。

目前唯在正面解决这个问题的是智界。V9拿下7月MPV销冠，成交均价50万元。RX已开启预订，预售价29.98万和35.98万元起。

▍换已经发生

这份财报里容易被忽略的，是奇瑞的乘用车收入整体几乎没变，但产品结构在换

上半年燃油车收入695.11亿元，比去年同期少了24.8，总收入占比也从65.3掉到48.5。反观新能源汽车，收入592.84亿元，同比增长63.8，占比从25.6升到41.4。

毛利的变化。

去年奇瑞新能源每100块钱，只赚5.2元，今年赚12.8元，毛利额直接从18.91亿元跳到75.61亿元。同期燃油车毛利从140.66亿元掉到125.53亿元。所以全公司毛利共多出46.25亿元，增长全在新能源这边，燃油车是负贡献。

但是新能源的毛利率12.8，仍低于燃油车的18.1。未来新能源占比每提点，都是在稀释整体毛利率。

而且奇瑞新能源证明了自己能替代燃油车，还没证明离开出口这个变量之后的竞争力。

所以，海外市场的红利还能吃多久？这取决于海外电动化进的速度、当地车企和日韩对手降本的速度以及各国关税政策的松紧，三件事没有件是奇瑞自己所能决定的。

奇瑞的应对是本地化。截至6月末，它在全球运营12主要生产基地，其中海外基地只有3，扩张多是靠散件组装、资和收购落地。这套法具有较的率和适应。

按照奇瑞去年招股书原定的时间表，“拓展海外市场及执行全球化战略”的资金投入排到了2029年。

奇瑞现在做成了两件事：把收入从搬到海外，把产品从燃油换成新能源。任何件单拿出来，都够车企讲上几年。

但它们其实是同件事。新能源之所以开始赚钱，是因为它到了海外，而海外之所以赚钱，是因为毛利率比。所以实际上只有个原因——在把整车成本压到了全球低。

所以奇瑞不再依赖市场，却比过去任何时候都依赖制造，依赖它的成本，也依赖上游那1456.68亿元的账期。 相关词条:罐体保温     塑料挤出设备     钢绞线    超细玻璃棉板    万能胶

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