盛5月1日，发布农业板块年报综述（覆盖生猪、种子、饲料及添加剂、化肥四大域共13只个股），核心判断是：2025年业绩和2026年季度普遍弱于预期上海家具封边胶厂，但下半年生猪、化肥和部分饲料添加剂的盈利前景将明显。
生猪：底部出清加速，下半年等待周期上行季度，国内生猪基准价跌至11.5元/kg，温氏管理层在业绩会上直言"当前价格下几乎所有生产者处于现金亏损"，产能退出正在加速。
能繁母猪去化已体现在数据上：牧原截至季度末较2025年6月下降9，温氏下降8。政策层面，农业农村部在近期会议中将生猪产能纪律列为2026年工作，适用于全行业生产者。供给收缩的逻辑正在兑现。
降本面，头部企业目标明确。牧原计划在当前季度11.9元/kg的基础上，即便考虑饲料成本约0.2元/kg的上涨（对应全年玉米采购价上涨约150元/吨），仍目标将全成本压降至11.5元/kg，手段包括控、育种优化及AI技术应用。温氏全年目标11.8元/kg，新希望设在11.3-11.8元/kg区间。
盛虽然大幅下调了上半年的盈利预期，但对下半年维持乐观：随着产能去化果显现、行业迎来周期上行上海家具封边胶厂，猪价有望回升，生猪板块将回归盈利。
化肥：硫磺冲击下的重定价逻辑化肥板块的核心变量是硫磺。受中东冲突致霍尔木兹海峡运输受阻，国内硫磺现货已飙升至6,200元/吨，非体化磷肥企业已陷入亏损。
盛测，pvc管道管件胶国内DAP基准价需在下半年上涨至少1000元/吨至5500元/吨（含税），才能恢复边际生产者的可持续经营。对于体化龙头云天化，得益于政府调配的少量低价硫磺（2000-3000元/吨）、探索磷石膏回收硫酸，以及从云南本地冶炼厂采购冶金硫酸等替代案，其磷肥单吨毛利预计从上半年的1160元/吨修复至下半年的1463元/吨。此外，春耕后磷肥出口配额有望部分放开，进步支撑价格。
尿素面，心连心获评上调，逻辑有三：是供需偏紧动国内尿素均价上修至1848元/吨（同比+4）；二是江西、河南新产能投产将动2026年产量增27至500万吨，叠加公司生产成本低于行业均值10的优势进步放大；三是煤化工业务（甲醇、三聚氰胺）现货价较2月上涨27-，满产运行贡献增量利润。
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