武汉长进光子技术股份有限公司（下称“长进光子”）科创板IPO近日出现新进展：2026年4月10日厦门保温护角专用胶，证监会发布批复，同意长进光子次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。上交所官网同步新，公司科创板IPO状态变为“注册生”。
长进光子是注于特种光纤研发、生产和销售的新技术企业，核心产品掺稀土光纤是激光产业链上游的核心光学材料，广泛应用于制造、光通信、国军工、医疗健康等域。公司于2025年8月29日向上交所提交科创板IPO申请并获受理，同年9月11日进入问询阶段，2026年3月27日在上交所上市委审议中顺利获得通过。
若终成功上市，长进光子将成为A股“特种光纤”域的又重要力量。此番冲刺科创板，长进光子拟募集资金约7.8亿元，计划投向能特种光纤生产基地及研发中心建设，并补充流动资金。
毛利率面临“失守”压力
长进光子主要产品单价连年走低。尽管报告期内公司主营业务毛利率维持在65—69的位厦门保温护角专用胶，但产品降价压力已现。受行业竞争加剧及客户年度降价影响，公司主要产品单价持续下行。敏感分析显示，若毛利率下滑5至15个百分点，利润总额将相应萎缩11.46至34.38。公司面临“量增难抵价跌”的挑战，若法通过出附加值新品或有降本，毛利话恐难延续。
报告期内，公司营业收入分别为14,455.64万元、19,165.54万元、24,682.76万元，近三年公司业绩实现快速增长但总体规模仍然较小，较同行业可比公司存在明显差距，抗风险能力较弱。
与此同时，公司2025年营业收入增速已从2024年的32.58放缓至28.79。放缓原因有二，面，受行业竞争加剧及客户年度降价等因素影响，公司主要产品单价呈下降趋势；另面，受限于现有产能瓶颈，公司在快速响应市场需求、支撑新产品研发送样及规模化交付面存在制约。
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招股书显示，若未来宏观经济出现波动厦门保温护角专用胶，致下游光纤激光器、光通信等域的市场需求减少，即便公司成熟产品的销量有所增长，也法抵消价格下降带来的负面冲击；同时，如果公司未能通过加快产能布局、开拓新兴应用域、持续出附加值产品、切实进降本增等措施来有应对上述困境，则可能面临成长受损、营业收入增速趋缓，甚至业绩明显下滑的风险。
客户集中度达66
报告期内，pvc管道管件胶公司向前五大客户销售收入占比分别为82.26、73.19和66.20，虽呈下降趋势但仍处位。
客户集中度较，系公司主要产品对应的下游光纤激光器市场集中度较所致。锐科激光、创鑫激光、杰普特等头部厂商占据国内过半市场份额。然而，风险在于，锐科激光、创鑫激光等主要客户自身已具备特种光纤自供能力。若其未来提升自供比例或扩大自有产能替代外采，将直接挤压公司市场空间。招股书直言，端情况下公司业绩存在下滑50以上甚至亏损的风险。
随着特种光纤市场竞争加剧，公司面临市场份额被竞争对手挤占的风险。旦主要客户因宏观经济、行业政策或自身经营策略调整而减少采购，将直接冲击公司销售收入。这种度依赖少数大客户的商业模式，使公司的成长与抗风险能力相对较弱。
应收账款与存货双风险
随着业务规模持续扩大，长进光子的应收账款余额呈现快速增长趋势。报告期各期末，公司应收账款余额分别为5,911.49万元、7,760.37万元和11,719.51万元。公司坦言，若应收账款继续速增长并维持较余额，将大量占用营运资金，减少经营活动产生的现金流量，降低资金使用率。
与此同时，下游行业或主要客户的经营状况旦发生重大不利变化，或公司自身应收账款管理不善，致款项不能及时足额收回，公司将面临回收周期延长甚至发生大额坏账的风险，进而对经营业绩和财务状况产生不利冲击。
除应收账款外，公司的存货余额也处于较水平。报告期各期末，存货余额分别为5,098.89万元、5,713.31万元和5,294.30万元，其中库存商品占比分别为42.55、34.71和44.35。为保障产品供应稳定，公司随生产规模提升而积备货，但特种光纤行业技术壁垒、产品持续新。若公司产品迭代法充分满足下游客户实际需求，致库存商品积压滞销，则将面临存货跌价风险，对公司经营业绩带来不利影响。
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