飞天诚信（300386.SZ）去年实现了归母净利润586.57万元，终于结束连续四年的亏损。
不过，界面新闻记者注意到，公司去年扣非净利润-361.33万元，虽同比但仍在亏损，传统身份认证业务收入持续下滑，研发投入缩减近三成。这些藏在数字背后的“褶皱”，似乎与“扭亏”构成了组微妙的矛盾。
那么，飞天诚信的年报“成绩单”是经营基本面的真正好转，还是依靠会计处理和汇兑收益支撑的“账面修复”？这公司是否真的走出了低谷？答案或许藏在盈利结构之中。
“账面扭亏”掩盖经营困境
飞天诚信是国内先的数字安全与身份认证域服务商。从业务结构看，公司主营业务由三大板块构成：身份认证产品（USB Key、OTP动态令等）、智能终端（智能POS终端等）、安全芯片。其中，身份认证产品长期以来是公司的“压舱石”，但这市场正遭遇需求萎缩。
飞天诚信去年营业收入6.94亿元，同比下降2.57。其中，身份认证产品营收2.65亿元，同比下降14.80，营收占比38.20；智能终端产品营收2.64亿元，同比增长9.27，营收占比约38；安全芯片业务由子公司宏思电子运营，产品营收8591.34万元，同比减少15.9，营收占比约12.37。
归母净利润面，飞天诚信去年实现586.57万元，同比增长107.59，由亏转盈。公司扣除非经常损益后的净利润为-361.33万元，虽较上年同期的-9020.65万元大幅减亏，但依然亏损。归母净利润与扣非净利润之间947.9万元的差距，揭示了公司业绩对非经常损益的依赖。界面新闻记者查阅财报发现，造成上述差距的主要原因为公司非流动资产处置损益527.04万元，政府补助526.34万元。
飞天诚信净利率低，去年为0.84。其中，利息收入长期以来是项重要的利润来源。2025年，公司获得正向的财务费用2238.87万元，其中利息收入2011万元，汇兑收益311.24万元。2024年郑州泡沫板专用胶厂，公司正向的财务费用为3742万元。
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“汇兑收益具有不确定，依赖人民币汇率走势。” 长期跟踪网络安全行业的证券分析师张磊告诉界面新闻记者，“当前人民币汇率处于波动区间，旦走势逆转，这部分‘收益’或将转为亏损，成为公司业绩的潜在包袱。”
截止2025年末，飞天诚信货币资金中的银行存款4.02亿元、其他流动资产中的银行存单7.46亿元。界面新闻记者从资产负债表中注意到，公司银行存款和银行存单近些年显著增长。2024年，银行存款为2.97亿元，银行存单为5.2亿元。2025年相比2024年，银行存款和银行存单计增加3.31亿元。公司利润端增长百万元别，现金流量表显示的现金及其等价物净增加额则为1.06亿元。
值得注意的是，飞天诚信2025年四季度单季营业收入为1.75亿元，归母净利润为-451.56万元，扣非净利润为-1088.76万元。当季经营亏损明显扩大，与全年扣非净利润收窄的趋势形成显著反差。
“四季度是很多企业的营收和利润冲刺期，飞天诚信却出现大幅亏损，这说明公司全年的盈利稳定不足，前期减亏可能多是阶段因素致。”注册会计师李娜对界面新闻记者表示。
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界面新闻记者就上述问题联系飞天诚信采访，截至发稿未获回应。
缩减研发“挤”利润
在研发投入面，飞天诚信去年投入金额为6280.11万元，同比减少31.98。这下滑在网络安全行业技术迭代加速的背景下郑州泡沫板专用胶厂，引发了市场对公司技术创新能力和长期竞争力的担忧。
研发投入占飞天诚信营业收入比重从上年同期的12.96降至9.05，降幅过3个百分点。国内某网络安全企业技术负责人浩在接受界面新闻采访时表示，“当前行业正处于技术迭代的关键期，信任架构、后量子密码（PQC）、生物识别等技术快速普及，企业如果缩减研发投入，短期内可能会降低费用、利润，但长期来看，会丧失技术先优势。”
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虽然飞天诚信提及费用下降是业绩的原因之，但研发投入过度压缩可能是把双刃剑。短期看，费用控制有助于利润表；长期看，技术创新能力的削弱可能使公司在激烈的市场竞争中失去优势，影响可持续发展能力。
Wind数据显示，飞天诚信去年的研发人员为198人，相比2024年增加41人。研发人员占比从22.24增加到27.58。不过，万能胶生产厂家研发人员薪酬为5175万元，相比2024年下降1482万元。这是公司研发费用下降的大原因。
另外，飞天诚信研发人员长期看并不稳定。2023年，公司人员数量从此前的956人下降到774人。这过程中，生产人员数量基本稳定，销售人员数量有所收缩，技术人员从524人下降到381人，研发人员数量则为148人。随后，研发人员又逐步回升至2025年的198人。
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界面新闻记者发现，造成研发费用减少的还有技术服务费和资质及认证费用较2024年分别下降了84.4和75.4。这两项费用大幅下降的具体原因，飞天诚信未给出说明。
“资质及认证费用直接关系到产品的市场准入，技术服务费则影响研发率，这两项费用的大幅下降，要么是公司缩减了相关投入，要么是业务规模收缩，论哪种情况，都不利于长期发展。”张磊表示。
传统业务持续萎缩与转型不及预期
如果说盈利质量堪忧是飞天诚信当下面临的“表症”，那么主营业务的持续萎缩，则是层的“病灶”。公司赖以起的身份认证产品正遭遇市场衰退，而寄予厚望的新业务目前尚不足以填补缺口。
身份认证产品——主要包括USB Key和OTP动态令——长期以来是飞天诚信的“压舱石”。在网银时代，这些产品几乎是每银行的标配，飞天诚信也因此积累了包括六大国有银行在内的近200银行客户。然而，随着移动支付的普及和手机银行对网银的替代，USB Key和OTP的需求正在加速萎缩。2025年，身份认证业务在公司总营收的比重降至38.20。而在2014年上市之初，这板块的营收占比曾过80。
“从行业层面看，移动支付渗透率仍在提升，银行网点柜面和网银的交易占比持续下降，USB Key作为强认证工具的应用场景，被手机扫码、人脸识别等技术不断挤压。”浩表示，“重要的是，‘手机银行替代网银’趋势并未逆转，这意味着身份认证产品的需求底部尚不明确，未来仍有进步下滑可能。”
面对传统业务的衰退，飞天诚信提出了从“身份认证服务商”向“电子支付智能终端及解决案提供商”的转型向。目前，转型支柱主要落在智能终端产品线上。2025年，公司智能终端实现营收2.64亿元，同比增长9.27，是三大业务板块中唯实现正增长的。这体量相比身份认证产品2.65亿元的规模几乎持平，但增速还不足以弥补后者每年两位数的下滑缺口。智能终端的增量被传统业务的减量所抵消，整体营收依然处于停滞状态。
令人担忧的是飞天诚信另条新业务线——安全芯片。这项原本被寄予厚望的业务不仅没有增长，反而出现了加速下滑态势。
飞天诚信对安全芯片的业务布局可以追溯回2017年收购北京宏思电子。当时，公司变募集资金项目的1.99亿元收购宏思电子91.36的股权，这交易于2017年1月完成。彼时宏思电子的账面净资产仅为5764.67万元，飞天诚信支付的对价较净资产溢价277.30。飞天诚信当时表示，宏思电子是其上游供应商，公司长期采购其安全芯片用于USB Key核心产品，收购可以实现垂直整，大幅降低采购成本。
这笔溢价收购在财务上留下了沉重的历史包袱——交易形成的商誉初始金额约为1.02亿元。此后数年，宏思电子的业绩并未沿着收购时的预期轨迹上行。2022年，宏思电子营收8294.95万元，同比减少26.91，净利润366.53万元，较上年的2108.82万元下降82.62。这年，飞天诚信次对宏思电子形成的商誉计提了1088.27万元的减值准备。2023年宏思电子出现亏损，公司继续计提了部分商誉减值。2024年情况加严峻——飞天诚信计计提资产减值准备7316.39万元，其中商誉减值准备项就达7023.54万元，占比过90。至2024年年末，商誉账面价值已全额计提完毕。这意味着，当年以1.99亿元溢价收购宏思电子所形成的商誉，在经历了约八年的时间后归。
飞天诚信未披露宏思电子去年的经营明细，但从其安全芯片板块的收入8591.34来看，宏思电子的营收应是维持在2022年左右的水平。盈利情况未知。值得注意的是， 飞天诚信去年还收购了宏思电子后2的少数股东权益，后者已是前者的全资子公司。
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