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作者|财经远
嘉宾简介：
郑俊聪祥峰（VertexChina）创始人管理伙人
管理资产规模逾17亿美元。作为风险投资行业资人士，他拥有逾25年跨境投资与企业管理经验。
代表投资项目包括：宇树科技、SESAI[NYSE:SES]、地平线[09660.HK]、智嘉[02590.HK]、曦智科技[01879.HK]、精锋医疗[02675.HK]和松灵机器人等。
曾任新加坡政府投资公司总裁、新加坡科技工程集团[SGX：S63]总裁。
自2018年起连续多年入选「福布斯佳创投人TOP100」，2025年位列12位。
拥有斯坦福大学电子工程硕士学位及帝国理工学院工程学士学位。
、六年陪跑，早为何投资宇树？
财经远：长春家具封边胶厂家
作为A股"具身智能股"的宇树科技即将上市，今天我们通过远程式，连线身在新加坡的淡马锡旗下祥峰投资创始管理伙人郑俊聪先生。郑总，感谢您接受财经访。2020年，祥峰投资在Pre-A+轮作为唯的外部机构投资人，投资了宇树科技，并在后续持续加码。当时宇树还在实验室里死磕它的四足机器人，但当时行业中多的做法是OEM代工模式。你们选择了投资这种全栈自研的"慢公司"，是出于什么样的考虑？
祥峰投资郑俊聪：
当时我们就对这个行业有很多探索，也做了整个行业的研究。说起这笔投资，起源于我去了MIT（MassachusettsInstituteofTechnology，麻省理工学院）的时候，见到了MIT旗下的波士顿动力公司，看到他们的机器人已经非常灵活。但当时波士顿动力的机器人不对外销售，成本也非常昂贵，报价有十几万美元。
既然MIT在这面已经取得了突破，我想国内应该有同样的团队能做出这种产品。所以我们非常系统地去搜索行业里的创业公司，就这样找到了宇树科技。当时，兴兴把他们的机器人展示给我们，机器人非常灵活，不亚于波士顿动力的那个机器狗，还可以站起来跟人鞠躬。重要的点，我问兴兴，这款机器人的成本是多少？当时售价十几万人民币，相当于波士顿动力同类产品价格的1/10。这是我们投宇树关键的点——它结了硬件设计、软件控制、系统集成，再加上供应链的优势，能做出个我们认为有市场化能力的机器狗，并有广泛的应用场景。
宇树做出了个有商业价值的机器狗。这是个非常有价值的事情，当时我们也没想到机器狗甚至具身智能机器人的市场会有多大。
二、"兴兴就是我们喜欢的那种技术男"
财经远：
我们看到后来兴兴可以说成了资本市场中非常受追捧的创业明星。您在几次跟他接触的过程中长春家具封边胶厂家，对他个人的印象如何？初的印象跟现在有没有变化？
祥峰投资郑俊聪：
对兴兴初的印象跟现在没有改变。他就是我们非常喜欢的那种技术男，很执着于度研究他的技术如何创新，怎么把这个项目做出来。他不是那种很擅长表达、很夸张地讲事情的人——他能做到100分，可能只讲70分。从天见到他，到后来几次接触，他都是这样，到现在还是这个印象。
三、DeepSeek+宇树：战略作能否改变格局？
财经远：
我看到新的消息是"DeepSeek与宇树科技达成了度战略作"，这被业界认为可能会对具身智能行业带来趋势变化。作为宇树科技早的外部机构投资人，您怎么看待？
祥峰投资郑俊聪：
我觉得这是非常好的作。宇树以做硬件为起源，到现在这也是它大的优势——自研硬件和对机器人"小脑"的控制能力，比如让机器人灵活地翻跟斗、练武术、奔跑，这是它的优势。要做到这点其实并不容易，因为硬件域门槛还是比较的，怎么实现稳定的量产，把价格降低到市场和用户普遍接受的程度，这是个非常大的难题。下步，机器人要做到多场景的应用，那就需要"大脑"的结——在各种场景中，比如我们要把机器人放到酒店做扫，就需要用"大脑"去训练和了解这个场景，要有很强的泛化能力，做到每个场景都达标，才会有真正的市场化应用。
要做这点，宇树跟DeepSeek作，利用DeepSeek的大模型，我觉得这是个非常好的事情。这个赛道才刚开始，前景和市场都很巨大，是几万亿的市场规模。如何快地达成这个目标——国内目前厉害的硬件厂商之宇树科技，跟大厉害的大模型厂商DeepSeek作，定是件好事。
财经远：
作为投资人，有没有想到IPO这天会这么快到来？
祥峰投资郑俊聪：
我们投了已经有将近6年了，也不是说特别快，但比我们其他的投资项目IPO还是略快了些。但没想到的是，宇树能从四足狗走到具身智能两足机器人，而且它走得非常快，迭代也非常快。
四、具身智能应对复杂场景需强大脑
财经远：
宇树IPO原计划募资42亿元，实际募资净额约59亿元，大概有过20亿要做具身智能大模型。作为早看中它硬件能力的投资人，怎么看待它在软件和模型面的延展能力？
祥峰投资郑俊聪：
现在从具身智能硬件要走向应用场景，这是需要"大脑"去做的。这是个很复杂的问题，它比现在的大模型做语言、还要复杂得多，因为它要理解整个空间，要有泛化能力——不只是做件事，而是在不同的场景都能完成多个任务，这需要很大的训练量。我觉得宇树的基础非常好，因为它做的硬件就是个平台，这个硬件里的电机也非常重要。它的电机有很多Know-how（门技术），电机的耐力——比如能举重多少、能做什么工作——在稳定面都表现优异。基于它的硬件，再把机器人的"大脑"训练出来，它定比别的竞品机器人进步快。因为训练"大脑"也取决于机器人的本体硬件，所以我觉得宇树在朝着具身智能上游的应用场景进化的过程中，会比别人有优势。
五、有些机器人热衷表演秀却拧不紧螺丝？
财经远：
这两年具身智能产业大爆发，很多产品在不断出现。但大也在质疑，有些其实是AI泛化造就的"表演秀"模式，这些机器人放在某个场景中，可能连螺丝都拧不紧。您作为投资人怎么看待这种情况？有没有给业界些要的提醒？
祥峰投资郑俊聪：
现在机器人拧不了螺丝，这只是暂时的。当然在其他的场景，我们已经看到有机器人可以拧螺丝，可能它用的灵巧手匹配可以部分做到。现在行业处在个非常初的阶段，但这域的开发会非常快，因为AI的到来，加上国内各个硬件的创业团队，我几乎每个月都能看到行业在跳跃地进步。包括前些日子也看到机器人已经能乒乓球了，宇树也刚刚公布了能做务的机器人，比如能帮你找药盒。我觉得它们的迭代速度会非常快，泡沫板橡塑板专用胶会比我们想象中早地来到我们所希望的应用场景里。
六、走进庭和养老，大障碍在哪儿？
财经远：
养老和走向庭是未来具身智能具想象力的重要场景。但现在多的具身智能仍然集中在B端工业场景中。您认为它走向庭和养老场景，目前大的障碍究竟是什么？
祥峰投资郑俊聪：
泛化能力有限。工业场景比较局限，需要人去不断训练机器人，机器人在工业场景工作是相对比较容易的，但是换到庭场景就非常不同了。所以要去做泛化，自身的能力就要非常强，现在很多公司还没做到这点。大先去工业场景，因为相对比较简单。但也有些企业开始就在做养老或者庭场景的机器人，我们也有接触过，也正在调研这类公司。这个行业规模非常大，机器人既可以用到工业场景，也可以用到服务业场景，后还可以用到庭场景、养老场景。这个行业会吸引很多企业去做不同向的应用，不定只有能做出来，肯定会是很多能做出来，因为应用场景非常丰富。
财经远：
具身智能替代人类大概会在什么时点出现？
祥峰投资郑俊聪：
我个人认为还早。下波可能在两到三年里，我们会看到机器人在各种服务行业的运用，包括在酒店做扫的机器人、做巡检的机器人、维修设备的机器人等，这块会比较早到来，大概两到三年的时间。但要到里，我觉得可能至少需要5年时间。
七、自研vsOEM，并购潮何时到来？
财经远：
当下自主研发和OEM这两条路仍然会并行，您看好哪条路？未来市场是否会迎来整个行业大的并购潮？
祥峰投资郑俊聪：
现在这两条路径是并行的，我看好自主研发这条路。因为我觉得机器人是非常复杂的工程，它比汽车还要复杂，部件多。具身智能硬件，我觉得现在还处在初化阶段。比如电池，很多机器人跑马拉松很快就要换电池，电池的容量还是很低。我们也提到芯片，其实机器人的力也还是不够的。包括机械手，电机能不能举起定重量的东西。所以整个机器人研发还在初步阶段，还有很多的研发过程才能终实现应用于庭场景。所以我看好自主研发这条路，因为技术可控，你可以根据不同的应用场景去设计它。
您问到会不会有并购的浪潮，我觉得肯定会有。因为每个科技的转折点，都会带来很多行业的从业者和市场主体。这个市场非常大，这个行业将来定是巨大的行业，会过汽车行业。很多公司可能没能在市场竞争中站住脚，就适被大的公司并购，这种并购潮可能至少5年以后才会出现。
八、"具身智能已先世界"
财经远：
祥峰投资是淡马锡旗下基金，你们有非常全球的视野。客观来讲，您认为现在具身智能企业在赛道中处于什么样的水准？
祥峰投资郑俊聪：
我们也经常在海外拜访各大公司，包括欧洲的些大公司。实话实说，的机器人在世界上具身智能域是先的。比如我们去欧洲、中东，他们可能还没看过宇树机器人的春晚，或者从来没见过宇树新的机器人。当我们给他们看的时候，他们都很吃惊，他们在当地找不到这样的产品。
二，宇树机器人现在已经销售到市场上了，而且是可以大量买到的，但在国外找不到这样的产品。包括美国的特斯拉，你要买它的机器人也买不到，他们不。产的机器人现在可以买到，也可以出口。所以我觉得在这个行业，具身智能是先地位。当然未来的路很长，希望抓住现在先的优势，加强自己的竞争力。
九、出海大障碍：技术还是信任？
财经远：
我们看到在2025年的数据，宇树机器人的装机量已经排到了全球二名，美国已经将这些端的机器人列入受限清单当中。以宇树为代表的企业走向海外，阻碍这些企业走向远大世界的主要原因是什么？是贸易壁垒还是地缘政的原因还是本身自己在产业链中仍有不足？
祥峰投资郑俊聪：
我觉得我们的机器人已经做得非常好，大也看到了它的应用场景。国外的很多厂商都希望拥抱或购买我们的机器人，加上他们的训练，将他们的模型用在不同的场景下，这是非常明显的趋势。
至于美国禁止，我觉得很不幸。禁止的可能原因在于他们不理解，或者说不知道我们这个机器人的安全如何，这些机器人是否会在公共场忽然做出什么不可控制的事情来，会有安全隐患。所以我觉得接下来我们的机器人企业，要想怎么让外国的客户感到安全感。这面可以透明地去展现我们的科技，包括可以找些三认证公司，或者是把些技术开源，这样国外的客户才会放心去使用它们。
十、硬件的三大优势：工程师、供应链、创业者
财经远：
所以您对硬件还是蛮执着的，我看您投了很多硬件项目。
祥峰投资郑俊聪：
这点我也觉得是的优势。你看美国，他们有很优秀的人才，在做大模型、软件面直以来都是先的。但是美国他们就不想做硬件，所以把半体、芯片这些都移交到亚洲去。电池也是如此——其实发明锂电池的是美国人，但他们把这个技术给了日本，后来电池技术在也有了非常大的进步和先。有个事实是，在美国你很难找到硬件工程师。但在不样——不但有供应链，还有很好的硬件工程师、材料工程师，当然也有AI的工程师，这就是的优势。现在我们可以看到很多的创业者，结硬件和软件来创业，我认为这是个非常好的向。
刚才提到的人割草机，在美国和其他国很多年没有人想要怎么去提升割草的经验和率，人就想到了，发明了人割草机，做出来销量非常好。有硬件工程师、软件工程师、有供应链，这也是我通常反驳国外说没有创新、都在copy和抄袭时用的例子——很多他们使用的硬件，其实都是人的创造和创新。
我可以见证科技的崛起，验证是有创新能力的国。非常开心。相关词条:铝皮保温施工 隔热条设备 钢绞线 玻璃棉卷毡 保温护角专用胶
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