南京橡塑胶

　　供需失衡，存储价格上涨，国内存储模组行业龙头江波龙（301308）（301308.SZ）经营业绩爆发式增长。

　　1月29日晚，江波龙发布年度业绩预告。公司预计2025年度实现营业收入225亿元至230亿元，同比增长28.84至31.70；预计实现扣非净利润11.30亿元至13.50亿元，同比增长578.51至710.60。

　　其中，四季度，公司预计扣非净利润约为6.5亿元至8.7亿元，过前三个季度之和，而上年同期为亏损。

　　江波龙解释了业绩暴增原因。2025年，存储价格在季度触底后企稳回升，三季度末因AI 服务器需求爆发及原厂产能向企业产品倾斜，致供给进步失衡，存储价格持续上涨。依靠技术布局与度协同机制，公司在晶圆供应结构偏紧的环境下，构建起了差异化的供应保障能力与成长潜力。

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　　江波龙依托自主研发。2024年，公司研发投入为9.10亿元，2025年前三季度为7.01亿元，同比继续保持增长。

　　江波龙称南京橡塑胶，公司已经成为全球少数具备该代际主控芯片自研能力的企业之。

　　四季度扣非预计6.5亿

　　江波龙的经营业绩实现了暴增。

　　根据新发布的年度业绩预告，江波龙预计2025年度实现的营业收入为225亿元至230亿元，同比增长28.84至31.70；预计实现归母净利润为12.50亿元至15.50亿元，同比增长150.66至210.82；预计实现扣非净利润11.30亿元至13.50亿元，同比增长578.51至710.60。

　　2025年前三季度，江波龙实现的营业收入为167.34亿元，同比增长26.12；归母净利润为7.13亿元，同比增长27.95；扣非净利润为4.79亿元，同比下降3.62。

　　前三季度的营业收入、归母净利润、扣非净利润的数据表现并不突出。

　　从单个季度看，2025年、二、三季度，公司实现的营业收入分别为42.56亿元、59.39亿元、65.39亿元，同比变动-4.41、29.51、54.60；对应的归母净利润为-1.52亿元、1.67亿元、6.98亿元，分别同比变动-139.52、-20.55、1994.42；扣非净利润分别为-2.02亿元、2.34亿元、4.47亿元，同比变动-155.64、33.33、1162.09。

　　上述季度数据显示，季度，公司营业收入下降，归母净利润、扣非净利润均为亏损。二季度，公司营业收入、扣非净利润同比变动幅度均转正。三季度，营业收入加速增长，归母净利润、扣非净利润同比均暴增，增幅均过10倍。

　　对比年度业绩预告数据及前三季度业绩数据发现，四季度，公司预计营业收入为57.66亿元至62.66亿元，同比增长37.45至49.37；归母净利润预计为5.37亿元至8.37亿元南京橡塑胶，同比增长925.86至1443.10；扣非净利润预计数为6.50亿元至8.70亿元，同比增长196.97至263.64。

　　上述数据显示，2025年全年，江波龙的营业收入同比增速并不突出，为何归母净利润、扣非净利润同比大幅增长？

　　江波龙解释，主要是存储价格变动。存储价格在季度触底后企稳回升，三季度末因AI 服务器需求爆发及原厂产能向企业产品倾斜，致供给进步失衡，PVC管道管件粘结胶存储价格持续上涨。公司依托端产品布局、海外业务拓展及自有优势，叠加公司差异化的供应保障能力与成长潜力，使得下半年的经营业绩大幅增长。

　　依托自主研发技术不断突破

　　江波龙的经营业绩有望继续快速增长。

　　江波龙2025年经营业绩大幅增长，主要源于存储产品价格上涨，而公司营业收入并未明显放量。

　　根据江波龙在年度业绩预告中解释，三季度末因AI 服务器需求爆发及原厂产能向企业产品倾斜，致供给进步失衡，存储价格持续上涨。

　　对于江波龙而言，这样的行情能持续多久？

　　简单判断，如果行业投资扩产，产能释放定的时间，这意味着短期内供给失衡的状态还将存在段时间。

　　1月8日，江波龙相关负责人在接受特定对象调研时表示，结三机构信息来看，AI 技术应用持续升云服务商对 SSD 的需求，叠加 HDD 供应短缺促使云服务商转单至 SSD，带动 NAND Flash 需求爆发；受制于产能建设周期的滞后，若后续原厂资本开支回升，对2026 年位元产出的增量贡献也将较为有限。

　　江波龙依托自主研发，技术不断突破，接连出有竞争力的新产品。

　　如在上述接受特定对象调研活动中，江波龙相关负责人表示，公司新产品 mSSD 的优势明显。该产品采用 Wafer 系统封装（SiP），将主控、NAND、PMIC 等元件整进单封装体内，实现了从Wafer到产品化的次封装，省去了 PCB 贴片、回流焊等多道SMT 环节，产品具备明显的综成本优势。mSSD 作为传统 SMT 工艺 SSD 的升形态，通过集成封装实现轻薄化、紧凑化，在满足存储协议低功耗要求、大幅降低空间占用的同时，保持了与传统SSD 相当的能水平，并具备优异的物理特。

　　公司认为，mSSD 作为项重大的产品创新，市场前景广阔。

　　江波龙还披露，2025年，公司成功完成UFS4.1主控芯片的次流片，成为全球少数具备该代际主控芯片自研能力的企业之。

　　江波龙称，UFS4.1 作为消费存储的端产品，是Tier1 大客户的旗舰智能终端机型的选存储配置，搭载公司自研主控的UFS4.1 产品在制程、读写速度以及稳定上优于市场可比产品。公司 UFS4.1 产品在获得以闪迪为代表的存储原厂认可的基础上，还获得多 Tier1 大客户的认可，相关入工作正加速进行。

　　截至2025年7月底，江波龙主控芯片全系列产品累计实现过8000万颗的批量部署。

　　研发投入面，2023年、2024年，公司研发投入分别为5.94亿元、9.10亿元，持续增长。2025年前三季度，其研发投入为7.01亿元，较上年同期继续保持增长。

　　二市场上南京橡塑胶，近年来，江波龙的股价区间涨幅过3倍，目前市值1408亿元。