记者丨胡慧茵 怒江泡沫板橡塑板专用胶

　　编辑丨和佳 李莹亮 

　　今年7月，随着市场对AI资本开支、芯片需求前景的担忧加，亚洲股票经历了连续九个月的外资净流出。

　　伦敦证券交易所集团数据显示，今年7月外资在亚洲国和地区的市场计净出股票254.8亿美元，其中韩国股市外资抛售为严重。

　　然而，亚洲部分国却逆势受到外资的青睐。数据显示，7月，印度、泰国、印尼、菲律宾股市录得外资净流入，在定程度上抵消了亚洲整体资金出逃的影响。

　　安邦智库宏观经济研究中心助理研究员李晓峰向21世纪经济报道记者表示，上月亚洲股市外资延续净流出态势，且抛售主要集中在科技股权重较的韩国等市场，核心原因是市场对AI巨额资本开支能否持续转化为盈利产生质疑。这趋势会持续多久，取决于全球层面AI产业基本面的实际验证情况，特别是美国头部科技巨头的资本开支能否逐渐在回报层面得到验证。此外，亚洲市场还受到全球流动环境的变化影响，比如美联储下半年是否会降息等。

　　8月韩国股市的外资净流出规模收窄。外界正关注AI情绪面的担忧是否将逐步减弱，进而影响亚洲市场走势。而印尼等市场却能在此期间实现外资净流入，其吸引力何在？

　　亚洲市场受AI影响 怒江泡沫板橡塑板专用胶

　　7月，随着谷歌母公司Alphabet与特斯拉均披露现金流转负，市场开始担忧AI为企业带来的现金消耗压力不断扩大，未来的额资本支出能否持续。在这背景下，SK海力士、三星等亚洲科技出口企业的股价遭遇压。

　　数据显示，截至今年7月的9个月内，市场对AI资本开支、芯片需求前景的担忧加，使亚洲股票遭受了连续九个月的外资净流出，其中7月外资在亚洲市场计净出股票254.8亿美元。此前，新加坡金管局也曾警告，AI投资若出现明显退潮，可能会通过企业资本支出缩减、半体需求回落与资产财富应转弱，对全球经济造成冲击。

　　值得注意的是，部分亚洲市场也获得外资净买入。7月，印度、泰国、印尼、菲律宾股市分别录得外资净流入21.2亿美元、14.6亿美元、0.88亿美元、0.69亿美元。

　　“这表明，目前的外资流向倾向于亚洲市场内部的结构调整，而非外资整体看空亚洲。”对外经济贸易大学经济贸易学院助理教授彭鹭向21世纪经济报道记者表示，韩国的半体及科技企业在指数中权重较，因此当市场对AI投资回报、芯片需求或科技企业资本开支产生疑虑时，相关板块所受冲击为直接。

　　她还表示，部分外资也在寻求行业结构差异显著、估值相对较低的亚洲市场进行分散配置。汇丰近期将印度等亚洲市场的配置评上调至“中”，理由之是AI相关资产波动加剧后，投资者对分散配置的需求有所上升。

　　展望后市，彭鹭认为值得关注的应是不同亚洲市场之间的分化走势，而非简单判断外资是否继续“撤离亚洲”。“AI仍将是重要变量，但全球利率走向、汇率波动、企业盈利状况及各经济体基本面，同样刻影响着资金的跨境配置。”

　　外资开始连续净买入韩股 怒江泡沫板橡塑板专用胶

　　截至8月14日，韩国综指数已经从6月中旬的位跌去22.9。市场人士普遍认为，除了全民炒股热潮和的杠杆外，外资大规模抛售是本轮韩国股市暴跌的重要手。

　　数据显示，今年上半年，韩国综指数上涨约10.1，但同时外资净出约996亿美元。且随着股价上涨，外资率先抛售三星电子和SK海力士。韩国交易所数据显示，继6月外资创纪录净出300亿美元韩国股票后，7月外资再净出62亿美元，8月1日至9日外资净出43亿美元。

　　虽然外资持续出韩国股票，但花旗研究报告显示，韩国股市的资金面逆风已明显减弱，基本面与政策层面的顺风则在积聚力量。

　　相关数据似乎也在验证这个观点。8月以来，韩国市场的外资流出规模有所收敛。根据韩国交易所（KRX）数据，8月11日至8月13日，外资连续净买入，计净买入过5万亿韩元，其中8月12日和13日的净买入额都在2万亿韩元以上。

　　外资先抛售韩股再买入，这说明什么？对外经济贸易大学经济贸易学院助理教授彭鹭向21世纪经济报道记者表示，近期韩国市场资金流动波动较为频繁，主要源于韩国股市对半体行业的度集中敞口。三星电子与SK海力士是市场中权重大的核心标的，这使得投资者对AI投资前景及存储芯片周期的预期变化，很容易经由这两只股票放大至整个市场层面。此外，万能胶厂家前期韩国市场杠杆交易增长较快，尤其以挂钩三星电子和SK海力士的单只股票杠杆ETF为代表。因此，近期外资的快速进出，既反映了对韩国股市基本面的重新评估，也受到市场去杠杆进程与仓位调整的影响，表明海外投资者对韩国市场尚未形成致的单边判断。

　　过去个多月里，韩国监管层先后出台多轮措施，促使韩国市场开启了“去杠杆”进程。但受访普遍认为，这些措施或难以遏制外资流出。

　　彭鹭表示怒江泡沫板橡塑板专用胶，监管政策可以减少市场运行中的些放大应，但很难改变这些基本面因素。外资是否持有韩国股票，终还是取决于三星电子、SK海力士等企业的盈利前景、全球半体需求、股票估值以及流动环境。

　　李晓峰也持相近的观点。李晓峰称，韩国股市外资流出的核心驱动力是对芯片行业景气度的担忧，但监管措施法改变这基本面判断，只能缓解行情的剧烈波动，旦股价出现任何风吹草动，外资抛售或不可避。

　　印尼股市重回“技术牛市”

　　在亚洲股市因AI疑虑而普遍遭遇外资流出之际，印尼、泰国与菲律宾等市场则呈现资金净流入的态势。

　　对此，彭鹭认为，随着AI相关资产波动增加，些投资者开始降低投资组中少数科技和半体资产的集中度，转而配置行业结构不同的市场。印度、印尼、泰国和菲律宾的股市结构相对多涉及金融、消费、资源和传统产业，这为投资者提供了定的分散配置空间。

　　数据显示，7月，印尼雅加达综指数录得0.88亿美元的外资流入。近期，印尼雅加达综指数的表现也引发市场关注，皆因该指数在历经数月的抛售后完成戏剧逆转，从6月触及的五年低点强势，正式进入牛市区间。

　　截至8月14日，印尼雅加达综指数从6月的低位19.8，远10的牛市判定门槛。有市场人士认为，估值修复、监管层快速介入以及外资逐步回流，共同动了这转变。

　　彭鹭表示，先是前期调整比较充分。印尼股市今年上半年经历了较大幅度的下跌，市场对财政状况、汇率、政策稳定以及资本市场透明度都曾产生比较明显的担忧。这阶段的上涨本身就包含定的跌修复因素。

　　其次，MSCI暂缓对印尼股市降，缓解了市场短期内较大的不确定。再者，印尼监管部门针对MSCI关注的问题已经出了系列资本市场改革，包括将上市公司低自由流通股比例由7.5提到15、提股东信息透明度等。不过需要说明的是，15的自由流通股要求是分阶段实施的，企业根据具体情况有至三年的达标期限，并不是要求所有企业在11月之前次完成。

　　彭鹭表示：“近期印尼股市的回升，可视为前期大幅调整后的估值修复、MSCI相关风险暂时缓解，以及资本市场改革带来的预期等多重因素共同作用的结果。”

　　李晓峰还认为，在历经数月大幅抛售后，目前印尼雅加达综指数有估值吸引力，带动了指数的回升。除此之外，印尼国内财政面得到，如上半年政府税收强劲回升，缓解了此前市场对财政风险的担忧。

　　然而，外界认为印尼股市的走向仍有较大的不确定。李晓峰分析称，短期而言，印尼股市的估值吸引力突出，但中长期走势取决于该国自身结构改革进展。特别是MSCI仅暂缓降而非解决相关问题，今年11月将重新评估。若改革进展不足，降风险仍存。此外，公司理和自由流通股比例偏低等结构问题需要时间解决。

　　因此，印尼股市目前可能具备定战术配置价值，但能否持续吸引外资，取决于该国监管改革的落实情况、MSCI的终评估结果以及全球资金流向的整体变化。 ]article_adlist-->

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