天马A与力源信息相继进“注销式回购”，其中吕梁家具封边胶厂家，力源信息已连续几年以此式回报股东。两公司的动作折射出当前A股上市公司市值管理走向常态化。

　　以市值管理为目的的股份回购，正成为上市公司重塑内在价值、增厚股东回报的重要抓手。据Wind统计，5月以来至18日，A股上市公司有51公司发布以市值管理为目的的股份回购公告。

　　在电子行业，天马A与力源信息相继披露股份回购进展或案，且均明确将回购股份用于注销并减少注册资本。其中，天马A耗资近2亿元完成股份回购并实施注销，力源信息则拟投入2500万元至3000万元进行回购注销。

　　两企业的动作显示，上市公司不再局限于传统的现金分红，而是通过“注销式回购”等多元化手段优化资本结构、提升股东回报。这种以真金白银回馈投资者的做法，正在重塑市场的价值评估体系与投资信心。

　　天马A、力源信息齐股份回购注销

　　天马A（000050.SZ）5月15日发布《关于回购公司股份的进展公告》，宣布公司2025年股份回购案已正式实施完毕。据悉，公司分别于2025年4月15日和7月2日审议通过相关回购议案，计划以集中竞价式回购部分公司股份用于注销并减少注册资本。根据议案要求，拟用于回购的资金总额不低于1.5亿元且不过2亿元，回购价格不过人民币12.43元/股，实施期限为自公司股东大会审议通过后的12个月内。

　　截至2026年5月13日，天马A已累计回购公司股份2197.21万股，占公司目前总股本的0.8940。此次回购的成交价为10.07元/股，低成交价为7.63元/股，支付总金额为19999.96万元（不含交易费用），资金使用规模已接近案设定的2亿元上限。

　　按照议案安排，上述累计回购的股份将全部予以注销。注销完成后，公司总股本将由原来的245774.77万股降至243577.56万股，降幅约为0.89。此次回购注销的实施，将进步优化公司的资本结构，提升每股含金量。

　　财务数据显示，2025年，天马A实现营业收入362.27亿元，同比增长8.16；实现归母净利润1.67亿元，扭亏为盈。截至2025年末吕梁家具封边胶厂家，公司总资产767.93亿元，同比减少5.47。

　　与天马A公告完成股份回购不同，力源信息（300184.SZ）于4月17日发布的《关于以集中竞价交易式回购公司股份用于注销并减少注册资本案的公告》显示，公司拟启动新轮股份回购计划。根据案，公司将使用股票回购项贷款资金及自有资金，以集中竞价交易式回购部分已发行的人民币普通股（A股），所回购的股份将全部用于注销并减少注册资本。本次回购的实施期限为自股东会审议通过之日起6个月内。

　　此次回购的资金总额设定为不低于2500万元且不过3000万元，回购价格上限不过15.00元/股（含）。按此价格测，预计回购股份数量将在1666666股至2000000股之间，占公司当前总股本的0.14至0.17。截至公告日，公司已获得中信银行武汉分行出具的《贷款承诺函》，同意提供不过2310万元且不过回购实际使用金额的90的股票回购项贷款支持。

　　力源信息在5月16日发布了《关于以集中竞价交易式回购公司股份用于注销并减少注册资本报告书》，称回购案已经在公司5月15日召开的2025年年度股东会审议通过，目前暂未实施。

　　财务数据显示，截至2025年12月31日，力源信息总资产为696407.95万元，归属于上市公司股东的所有者权益为416616.07万元，流动资产为552087.81万元。若按本次回购资金总额上限3000万元测，该金额分别占公司上述三项财务指标的0.43、0.72和0.54。公司表示，此举旨在综考量发展战略与财务状况后，持续回报广大投资者。

　　天马A、力源信息

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　　加速落地市值管理新举措

　　据天马A公告，2025年，在中小尺寸面板行业整体向好但短期仍有波动的背景下，公司聚焦核心业务，提升盈利能力。同时吕梁家具封边胶厂家，公司积进市值管理工作。

　　在4月3日举办的2025年度业绩说明会上，天马A介绍，2025年，自公司启动股票回购事项以来，持续积进，定程度上提振了资本市场信心。公司管理层会持续主动作为，聚焦经营质的进步提升，并会继续从规范运作、提升信披质量、加强与投资者的沟通力度、丰富多元化的沟通形式、强化宣传等多面着手，力争通过规多样化的市值管理式，积动公司投资价值理反映公司质量，万能胶生产厂家不断增强投资者信心、维护全体股东利益，促进公司质量发展。

　　在4月8日的机构调研中，天马A指出，公司度重视市值管理，直坚持以提升内在价值为核心的理念，把做优主业、提升经营质量和可持续发展作为公司投资价值的基石。2025年，公司主动、积地开展市值管理工作，经营上实现业绩转盈，归母净利润同比大幅提升8亿元，并在车规显示、手机显示、业显示等多元显示域保持了先的市场地位。公司2025年陆续发布了《估值提升计划》《关于控股股东自愿承诺不减持公司股份的公告》《关于回购公司股份案的公告》等相关公告，并积动有关措施实施，2025年度，公司累计支付回购股份总金额1.72亿元，并在公司经营、信息披露、投资者关系、宣传、ESG等维度均取得了定进步。

　　据天马A 2025年年报，公司经营计划的三大工作之即是市值管理。公告披露，公司将以持续提公司质量为基础，聚焦进步提升公司经营质和核心竞争力，并将结自身实际情况，力争持续通过规多样化的市值管理式，积动公司投资价值理反映公司质量。

　　对比而言，力源信息早在2019年便开展市值管理工作。以股份回购为例，从2019年-2025年，公司已经完成5次以市值管理为目的的股份回购计划，且回购股份全部用于注销（见表1），累计注销股份3330.90万股。

　　力源信息新轮股份回购预计回购股票数量和回购价格与2025年回购计划致，比如回购股票数量上限均为200万股，回购价格上限为15元/股。

　　在力源信息4月27日举办的2025年度暨2026年季度业绩说明会上，有投资者提问，若股份回购价格过15元/股，公司会不会提回购价格上限？公司回复称：“股东会通过回购议案后，如果股价持续过15元上限，公司将根据相关程序召开董事会提回购股价上限。”

　　回购注销承担部分现金分红“”

　　与股份回购并列，现金分红同样是上市公司回报股东的重要途径。从天马A、力源信息来看，天马A近次现金分红是在2021年，力源信息近次现金分红是在2018年。

　　从天马A、力源信息2023年以来的未分配利润来看，天马A的未分配利润直为负值；力源信息的未分配利润是在2025年转正,并延续到今年季度（见表2）。

　　据天马A 2025年年报，截至2025年年末，公司未分配利润为-139242万元；母公司实现净利润17019 万元，加年初未分配利润31654万元，扣除本年度支付普通股股利0元、提取盈余公积1702万元，年末可供分配利润46971万元。

　　但天马A 2025年度拟不派发现金红利，公司在原因说明中介绍，根据《圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等相关规定，公司母公司未分配利润为正，但并报表未分配利润为负，未达到现金分红条件。公司未分配利润将主要用于公司生产经营、项目投资等。

　　而力源信息在2025年年报的现金分红政策的项说明中指出，截至2024年12月31日，公司母公司未分配利润为负数，公司暂不具备现金分红条件。2025年度，公司以2999.90万元回购股份297.98万股，并于2025年12月11日完成注销，视同现金分红。

　　同时，力源信息在2025年度业绩说明会上介绍，截至2025年12月31日，公司母公司未分配利润为-106756.02万元，暂不具备现金分红的条件。公司已通过回购股份并注销（2025年回购金额2999.90万元）的式履行分红义务，该式依据《圳证券交易所创业板股票上市规则》9.7条视同现金分红。自2019年以来，公司累计通过回购注销式实现现金分红21008.43万元。未来现金分红的恢复需满足以下条件：1.母公司未分配利润转正；2.符《公司章程》及监管规定的分红条件。公司将通过持续优化经营率、提升盈利能力等措施财务状况，待条件具备时将及时调整分红政策。

　　据Wind统计，今年以来至5月18日，天马A、力源信息被调研总次数分别为8次和2次，均于去年同期（见表3）。

　　（本文已刊发于5月23日《证券市场周刊》。提及个股仅为举例分析，不作为投资建议。）

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