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　　中信证券研究 文|赵柏霖  祖国鹏

　　6月25日，国发展改革委、国能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，次在国能源总体规划中将氢能和绿燃料纳入非化石能源供给体系，明确2030年可再生能源制氢规模达到200万吨的目标，并将绿氢氨醇生产基地、跨省区输氢管网、绿甲醇用管道、航运绿燃料加注中心等列入新型能源基础设施工程。我们认为，本次《规划》标志氢能与绿燃料从示范探索迈入“制储输用”全链条产业化布局，其对绿氢氨醇产业的系统引或有望复刻“十四五”规划对风光及新型电力系统的带动作用。我们预计“十五五”或成绿氢氨醇产业化主升期，看好绿氢氨醇项目运营商、电解槽生产商、燃料电池汽车产业链，以及受益输氢管网建设的储运装备企业。

　　▍事件：

　　国发改委、能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，氢能与绿燃料定位系统升。6日26日，国发展改革委、国能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》（下称《规划》）。我们认为，《规划》对氢能的核心思想是“以非化石能源供给为定位、以制储输用全链条为框架、以绿氢氨醇为，动氢能从示范探索走向规模化产业化”。其中与氢能、绿燃料直接相关的内容可归纳为五个层次：

　　1）供给定位升：《规划》以扩大非化石能源生产与消费为抓手，将“地热能、氢能和绿燃料”并纳入其中，并提出“新能源非电利用规模实现倍增”，并设定“2030年可再生能源制氢规模达到200万吨”的量化目标；

　　2）生产基地布局：因地制宜在东北（含蒙东）等地建设批绿氢氨醇生产基地项目，并研究论证风电光伏基地电力外送至消费地制氢的可行；

　　3）输配设施成网：次将输氢管网纳入国工程清单锡林郭勒盟PVC管道管件粘结胶，明确开工建设乌兰察布—京津冀输氢管道工程，规划建设鄂尔多斯—榆林等输氢管网工程，并探索负荷率不足的存量油气管网规模化输送绿甲醇；

　　4）应用场景拓展：动氢氨醇在发电、交通运输、化工冶金、规模储能等域应用，稳步提升石化行业绿电绿氢使用比例，支持上海建设航运绿燃料加注中心和交易中心；

　　5）制度标准托底：建立绿燃料可持续认证体系与可再生能源非电利用统计和考核体系，加快制定氢能与绿燃料新兴域标准。

　　▍以扩大“非化石能源供给”为抓手，200万吨绿氢产能目标有望动产业化提速。

　　在2022年国发展改革委、国能源局发布的《“十四五”现代能源体系规划》中，氢能仍处于“前沿攻关+示范应用”定位，同期发布的《氢能产业发展中长期规划（2021—2035 年）》提出的可再生能源制氢目标则为“2025 年达到10—20 万吨/年”，我们认为上个五年氢能的政策定位仍然处于示范探索阶段。而本《规划》则将氢能与绿燃料纳入非化石能源供给的大框架内，并设定“2030 年 200 万吨”的较大目标，我们认为，较的产业定位与规模化目标的系统引，与当年风光、新型储能由规划目标牵引速放量同理，有望带动氢能产业进入规模化发展阶段。假设碱电解槽电耗为5kWh/Nm³、年运行 3，000 小时，我们测200 万吨绿氢约对应 30GW 以上电解槽累计装机，若主要用于氨醇成，则分别对应1000万吨的绿氨/绿醇产能空间。明确的目标指引有望为行业再度树立明确的市场预期，迎来新轮加速发展。

　　▍从“制”到“输”，保温护角专用胶跨省输氢管网通产销空间错配。

　　我国绿氢及绿燃料产能主要集中于三北地区，而消费需求则主要集中在东部或沿海港口等地，长距离、低成本输送长期是绿氢氨醇产业的核心堵点。本《规划》次把“输”端纳入国工程清单，标志输氢从依赖公路运输开始向建设规模化、网络化基础设施进行升。根据工氢能，纯氢长输管道单公里造价约500—600万元，单价约为气管道的2.5倍。根据氢能观察微信公众号，目前国内已规划输氢管道7000公里并持续扩张，我们预计“十五五”期间全国输氢/输醇管网总投资有望达数百亿元量。

　　▍认证体系对接刚需、非电消纳纳入考核，绿氢氨醇需求内外双轮托底。

　　《规划》在需求对接与国内消纳考核两端同步发力。欧盟 EU-ETS 纳入航运、FuelEU Maritime等强制法规，为绿甲醇/绿氨创造明确需求，为应对海外需求的特点，《规划》提出建立绿燃料可持续认证体系、并支持上海建设航运绿燃料加注与交易中心，为国产绿氨绿醇对接互认、承接海外刚需搭建接口。国内面，《规划》提出建立可再生能源非电利用统计与考核体系，与近期国发展改革委、国能源局发布的《可再生能源消费低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》衔接，逐步把绿氢氨醇消纳由鼓励升为考核。2025年以来，绿氢氨醇龙头项目密集落地，叠加中央财政励支持与电解水制氢CCER法学逐步落地，绿氢经济酝酿逐步预期。我们认为，在《规划》明确供给目标、造输运通道和锚定国内外需求的三重支撑下，绿氢氨醇产业有望迎来产业化加速，“十五五”或成产业主升期。

　　▍风险因素：

　　相关政策细则与落地节奏不及预期；政策执行力度不及预期；氢能与绿燃料行业的技术路线发生重大变革；绿氢/绿氨醇成本下降速度不及预期；下游应用需求放量不及预期。

　　▍投资策略。

　　《新型能源体系建设“十五五”规划》次将氢能与绿燃料纳入非化石能源供给体系，以“2030年200万吨”绿氢目标、跨省输氢管网工程与可再生能源非电消纳考核，动氢能由示范探索迈入全链条产业化布局，叠加近期政策密集出台形成支持闭环，我们看好绿氢氨醇产业在“十五五”期间迎来产业化加速。我们看好四条主线：1）绿氢氨醇项目运营商，受益海外绿甲醇需求增长与可再生能源非电利用考核拉动氢能与绿燃料需求；2）绿电制绿氢关键装备——电解槽生产商，有望受益200万吨绿氢产能目标下的招标放量；3）燃料电池汽车产业链，受益城市群示范与2030年燃料电池汽车保有量翻番至10万辆的目标；4）储运与输氢管网装备，受益跨省输氢管网与绿甲醇用管道的规模化建设，建议关注输氢管材、氢气压缩机等环节。 声明：此消息系转载自作媒体，网登载此文出于传递多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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