桂林橡塑专用胶 华泰期货：有板块带动，镍不锈钢价格震荡回调

桂林橡塑专用胶

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　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　镍：供需双弱，镍价回落震荡

　　核心观点

　　市场分析

　　价格面：本周沪镍主力约呈 “周跌停 - 低位 - 震荡回落” 的弱走势，核心驱动是宏观预期转向、供需宽松、节前需求收缩及资金集中离场，周内价格重心大幅下移，周开盘 138000 元 / 吨，周收盘 131840 元 / 吨，周跌幅约 5.83；周内 141100 元 / 吨，低 129300 元 / 吨，振幅 8.4；成交量先增后减，持仓量从周初 11.09 万手降至周五 8.55 万手，资金持续离场。现货市场面，本周SMM1#电解镍均价139，300元/吨，环比上周下跌10，350元/吨，金川镍升水本周均值为9，500元/吨，环比上周上涨2，200元/吨，国内主流电积镍升贴水区间为-400-400元/吨，维持稳定。

　　宏观面：本周特朗普提名沃什任美联储主席，市场降息预期降温，美元走强，大宗商品风险偏好下降，伦镍联动走弱，拖累沪镍盘面。

　　供需：供应端，国内精炼镍产量环比增加，LME 与上期所库存持续位，印尼镍铁复产进度预期，市场供应过剩预期升温。需求端桂林橡塑专用胶，节前备货收尾，不锈钢与新能源电池产业链进入季节淡季，下游采购活动停滞，现货成交清淡，价格缺乏支撑。

　　成本利润：体化MHP生产电积镍成本114117元/吨，利润25.00；体化冰镍生产电积镍成本127279元/吨，利润12.10；外采硫酸镍生产电积镍成本153328元/吨，利润-14.60；利润外采MHP生产电积镍成本142073元/吨，利润-7.80；外采冰镍生产电积镍成本140136元/吨，利润-6.50。

　　库存面：本周上期所沪镍库存57457吨，上周为55396吨；LME镍库存285282吨，上周为286284，；上海保税区镍库存2200吨，上周为1700吨；（含保税区）精炼镍库存70429吨，上周为69238吨。

　　策略

　　当前价格波动较大，且临近春节假期，需注意持仓风险，建议区间操作为主。但镍矿供给干扰持续发酵，对成本端有定支撑，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多。

　　单边：区间操作为主

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　　跨期：

　　跨品种：桂林橡塑专用胶

　　期现：

　　期权：

　　风险

　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的系列政策

　　不锈钢：春节临近，不锈钢回落震荡

　　核心观点

　　市场分析

　　价格面：本周不锈钢期货主力约呈 “周跌停 - 低位弱 - 震荡回落” 的弱势格局，核心矛盾是宏观预期转弱、节前需求停滞与成本 / 减产带来的支撑相互博弈，周内价格重心显著下移，技术面确认短期偏弱但下有成本与低库存托底桂林橡塑专用胶，泡沫板橡塑板专用胶整体波动小于沪镍。周开盘 14100 元 / 吨，周收盘 13670 元 / 吨，周跌幅约 3.05；周内 14115 元 / 吨，低 13420 元 / 吨，振幅 4.9；成交量先增后减，持仓量从周初 8.34 万手降至周五 4.72 万手，资金持续离场。

　　宏观面：特朗普提名沃什任美联储主席，市场降息预期降温，美元走强，大宗商品风险偏好下降，拖累不锈钢盘面

　　供需：供应端，虽然2月钢厂陆续开启检修，排产量预计明显下降，但这利好被春节期间下游需求的停滞所对冲，供需双弱下成本端的支撑力度有所减弱，但钢厂微利状态仍构成了价格的底线守。需求面，春节假期临近，现货市场已进入“收尾”阶段，库存如期累积，贸易商陆续放假离场，市场交易活跃度降至冰点，仅在盘面时有星刚需补库，尽管出现累库，但当前库存仍处于低位区间，贸易商并恐慌出货压力。

　　成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本13666元/吨，环比-0.24；外购镍铁工艺冶炼304冷轧成本15088元/吨，环比-0.24；体化工艺冶炼304冷轧成本13969元/吨，环比+0.62。

　　库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存964960吨，周环比变化+1.29。冷轧不锈钢库存总量607856吨，周环比变化+3.83。 热轧不锈钢库存总量357104吨，周环比变化-2.75。

　　策略

　　当前价格波动较大，且临近春节假期，需注意持仓风险，建议区间操作为主。但镍矿供给干扰持续发酵，对成本端有定支撑，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多。

　　单边：区间操作为主

　　跨期：

　　跨品种：

　　期现：

　　期权：

　　风险

　　国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的系列政策

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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责任编辑：朱赫楠

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