华鑫证券有限责任公司尤少炜近期对昊志机电进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：PCB主轴龙头业绩爆发，机器人与商业开新空间》，次覆盖昊志机电给予买入评。
昊志机电(300503)
投资要点 太原橡塑专用胶
PCB主轴龙头地位稳固，AI力爆发驱动业绩增
公司是国内PCB用主轴域的核心供应商，凭借厚的技术积累和产品竞争力，已在国内市场形成显著的先优势。2025年度，公司主轴类产品实现销售收入10.65亿元，同比增长33.40，占主营业务收入的66.77，为公司核心收入来源。其中，PCB钻孔机主轴和PCB成型机主轴销售收入同比实现较大幅度增长，外驱加工中心主轴、加工中心电主轴以及数控雕铣机主轴亦保持良好增长势头。2026年季度，公司主轴业务实现销售收入3.29亿元，同比增长91.60，占营业收入的66.27，增速较2025年进步提速，且公司持续优化经营成本管控，产品毛利率较上年有所提升。从市场地位看，公司在机械钻主轴市场的市占率过60，在成型机主轴市场的市占率过80。凭借长期的技术积累、稳定的产品能以及广泛的客户基础，公司PCB主轴产品已广泛应用于国内外主流PCB用设备制造商及大型PCB加工企业。在产能面，公司针对AI行业的线路板主轴扩产过，目前正常供货中，扩产周期约半年左右，当前产能水平能够较好匹配下游PCB行业订单增长需求。据Prismark预测，2024—2029年全球PCB行业营收复增长率达8.2；当前受AI力基础设施(服务器、速交换机等)需求爆发驱动，服务器及数据存储相关PCB增速达46.3，技术升带动18层及以上多层板、阶HDI板、大尺寸封装载板等附加值产品产能需求盛，公司作为PCB生产核心设备关键部件供应商直接受益。
机器人核心部件全国产化突破，人形机器人开远期成长空间
公司机器人业务已形成"N+1+3"的布局太原橡塑专用胶，其中"N"是指减速器、低压驱动、力矩传感器、框力矩电机、编码器等机器人核心部件，"1"是指以协作机器人为载体，"3"是指生活美容、工厂上下料、新能源汽车充电三大业务场景。2025年度，公司涵盖减速器、转台、直线电机在内的机器人相关部件实现销售收入2.2亿元，同比增长19.91，占主营业务收入的13.79。2026年季度，公司机器人业务增长显著提速，其中机器人整机及核心部件实现销售收入619.66万元，同比大幅增长95.11；同时，转台、直线电机等部件实现销售收入7,423.81万元，泡沫板橡塑板专用胶同比增长68.63。截至目前，公司机器人业务在预期范围内，订单情况较预期好，现阶段扩产工作有序进中。在产品技术层面，公司已攻克谐波减速器、关节模组、框力矩电机、六维力传感器等系列核心部件技术，实现了智能机器人核心部件的全国产化替代。公司出的双刚轮减速器体积与重量均下降30，可应用于机械狗、人形机器人关节模组；SP系列能低噪声谐波减速器传动精度提升50，振动峰值下降60，经与HD产品对比，传动精度及精度保持达世界水平，2000rpm以上振动加速度优于HD50以上；框DD电机较同类产品减重15，转矩波动控制在1以内；六维力传感器力测量重复≤0.03FS，扭矩测量重复≤0.05FS；11型号关节模组重量仅0.37kg，大容许扭矩达20Nm，扭矩密度先。在客户作面，公司已成为ABB的谐波减速器供应商，与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定作，并与部分人形机器人头部企业达成作。
商业增与海外复苏培育新增长，平台化布局持续化
在商业域，公司于2021年成立精密服务事业部，依托在中端数控机床及机器人核心部件域长期积累的研发实力、成熟工艺体系与精密制造能力将业务延伸至商业域。目前公司商业域产品主要包括火箭控制系统部件、卫星姿控系统及进系统部件等。公司已与蓝箭开展业务作，同时与行业内多头部企业对接进，部分产品在头部客户实现小批量应用并形成小幅盈利。公司披露2026年商业业务增长预计达50左右，且保持正常盈利。公司进入该域的核心优势是技术与精密制造能力，在精度、致、定制化开发及快速响应面具备较强竞争力，能够满足商业的严苛要求。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为26.28、33.9、41.41亿元太原橡塑专用胶，EPS分别为1.22、1.73、2.31元，当前股价对应PE分别为64.3、45.5、34.0倍，考虑公司度受益于AI力基础设施爆发驱动的端PCB需求增，次覆盖，给予“买入”投资评。
风险提示
PCB行业下游需求波动风险；机器人业务放量节奏不及预期风险；商业业务占比尚小、成长不确定风险；海外市场汇率波动及地缘政风险；行业竞争加剧致毛利率承压风险；人形机器人客户作及批量供货进度不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计，江海证券张诗瑶研究员团队对该股研究较为入，近三年预测准确度均值为78.83，其预测2026年度归属净利润为盈利4.57亿，根据现价换的预测PE为53.11。
新盈利预测明细如下：
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