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5月8日，美国劳工部公布的数据显示，美国4月非农就业岗位增加11.5万个，好于预期的5.5万个。受利好消息刺激，8日美国标准普尔500指数和纳斯达克指数再创历史新，分别收于7398.93点、26247.08点，分别上涨0.84、1.71，道琼斯30种工业股票平均指数微涨0.10。美国十年期国债收益率收于4.364，跌0.68；WTI 6月约收于95.42美元/桶，涨0.64；现货黄金收于4714.89美元/盎司喀什保温护角专用胶，涨0.60；美元指数以97.78报收，跌0.16。
当前，美国主要经济指标——涵盖就业、股市、通胀及增长——呈现两分化，整体处于非正常区间。本月底美联储将迎来主席换届，新上任主席也须谨慎行事，短期内降息议程也难以迅速摆上台面。
图片来源：新华社就业数据被不断质疑
就业市场报告是重要的经济指标，然而越来越多的人质疑数据的真实。与以往样，医疗护理和社工行业提供了多的就业岗位，而薪就业岗位在不断减少；真实的就业状况与报告脱节。
先，私营部门新增了12.3万个就业岗位，但政府部门裁员0.8万个岗位。其次喀什保温护角专用胶，医疗和社工部门新增5.39万个岗位，约占私营部门新增岗位数的44。再次，大数据中心建设增加了（非住宅）建筑类就业机会，但制造业裁员2000人。此外，商业、运输和公用事业增加了6万个岗位，信息产业、金融业却分别裁员1.3万、1.1万人；休闲与款待增加了1.4万个岗位，业与商业服务仅增加0.7万个岗位。后，联邦政府和州政府在小幅裁员。
美国的移民政策和AI对科技行业的影响让就业市场形势加混乱，致就业市场信号失真；经济增长数据也非正常。美联储很难判断市场的真实，这会让美国经济付出代价。
五只股票支起美国股市半边天
美国股票市场的行业表现分化依然严重，五只股票撑起了标准普尔500指数，行业过度集中意味着潜在风险聚集。迄今为止，今年表现好的行业分别是能源、信息、材料、通讯、工业和（惨跌后的）房地产。从二季度看，信息、通讯、消费可选品行业表现好，股票市场重新回到以前的格局。
自4月1日以来，美国标准普尔500指数上涨了13.33；到目前为止喀什保温护角专用胶，今年上涨了8.08。AI投资再次拉动了美国全社会固定资产投资（特别是信息处理设备行业），芯片行业和科技五巨头对标准普尔500指数表现贡献很大。
自4月1日以来，标准普尔半体行业指数上涨了59.47，开年至今上涨了76.70。虽然市场投资者怀疑AI投资的盈利前景，美国民众对大数据中心所引起的电费上涨表示强烈不满，但科技巨头丝毫没有减少投资规模，反而急于进入趋于激烈的AI竞赛。
目前公认好的科技巨头是英伟达（在标准普尔500中的权重7.78，下同）、微软（4.59）、谷歌（7.19）、苹果（6.41）、博通（3.03），自4月以来，五大巨头分别上涨了23.39、12.14、38.41、15.58、38.93，计权重为39，对标准普尔500指数的涨幅贡献54.89，支撑起了美股市场的半边天。五大巨头中，英伟达和博通本身就是芯片公司，谷歌的AI芯片业务后来居上。
通胀是市场焦点，其他热点遇冷
中东局势已持续10周喀什保温护角专用胶，保温护角专用胶霍尔木兹海峡仍处于管控状态。随着库存原油即将告罄，全球能源市场表面上风平浪静，但内部经已崩得越来越紧。据能源署（International Energy Agency）发布的数据，世界能源战略储备的经济体分别为（约14亿桶）、美国（4.1亿桶）、日本（2.6亿桶）、经组织欧洲成员国（1.8亿桶），其他经济体储备量严重不足。中东实现和平是目前紧迫的问题。许多航空公司因油料短缺而取消了部分航班。
通货膨胀已反映到美国通胀指数报告里。个人消费成本指数（PCE）为美联储决策时的重要参考指标，新数据显示，剔除食品和能源后的核心通胀由2月的3.0升至3月的3.2，整体通胀率由同期的2.8升至3.5。由于大数据中心运营和中东局势复杂化，能源价格上涨幅度大。
通货膨胀致美国社会分层加固化，收入群体（收入过12.5万美元）日子越来越好，成为消费主力，而低收入阶层日子越来越难。据全美联盟（Transunion）数据，由于持续通胀，美国信用卡持卡人的平均余额为6519美元，比去年上升了2.3。美联储纽约分行发布的信息也表明，从2023年开始，消费者分层趋势越来越明显。K型经济到底能维持多久？
今年季度，美国经济增长初步估计值为2.0，其中，个人消费贡献1.08，为近四个季度弱；国内私营部门总投资增长1.48，为近四个季度强，而信息处理设备增长0.83，反映出AI投资对经济的拉动作用；由于增长较快，净出口跌1.3，为近四个季度弱；政府投资与消费增长0.73，国支出增长0.48，为近几个季度强。如果剔除国支出，美国经济增长维持在1.5左右，仍处于低增长模式。
美国就业市场、股票市场、个人消费、私营总投资等均出现两分化现象，过度集中意味着风险聚集，意味着系统风险迟早会爆发。就业市场仅靠医疗和社工服务支撑，而薪工作在消失；股票市场过度依赖几科技巨头撑场，本身就弊大于利，历次金融危机的根源在于风险过于集中，正如巴菲特近所言，市场的赌越来越强（基于每日期权交易暴涨）；通胀长期企，中低收入群体须依靠业收入维持用（这也是致就业数据失真的重要原因，就业人数重复计）；私营投资依赖大数据中心投资拉动；经济增长靠信息处理设备采购、大数据中心建设和军费开支强撑着。
如果中东局势不能尽快通过谈判解决，或悬而不决，其经济恶果很快会显露出来。5月12日的消费者价格指数（CPI）报告和5月13日的生产者价格指数（PPI）报告会显示，个人和企业消费成本或持续上升；5月15日的售报告将预示油价飙升对民众消费能力的影响。5月13日，美国参议院会对沃什的任命表决，估计结果是通过。如果表决出现意外，市场会出现震荡行情。（作者系澳门城市大学金融学院教授）
（作者：特约撰稿应贵 编辑：李艳霞，和佳）
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