台州泡沫板专用胶厂 投行圈的“奥运金”：SpaceX IPO承销费5亿美元，盛和大摩各分1亿，盛还能赚多

　　华尔街见闻 台州泡沫板专用胶厂

　　SpaceX以750亿美元创史上大IPO，承销费率仅0.67，总费约5亿美元，盛、摩根士丹利各获约1亿美元。但真正收益来自“软美元”——日股价涨约20，机构浮盈逾170亿美元，约30将以佣金形式回流华尔街，潜在50亿美元，是显费用8倍，盛将为大赢。

　　史上大规模IPO的费用蛋糕已经切分完毕，但真正的大钱或许还没开始流动。

　　周五，SpaceX以750亿美元的发行规模创下IPO纪录，同时以史上低承销费率之完成这笔交易。总承销费约5亿美元，折约0.67。

　　即便费率微薄，这仍是华尔街有史以来大规模的单笔承销收入事件。作为联席主承销商，盛和摩根士丹利各获约1亿美元费用分成。

　　SpaceX不仅将费率压低，还谈妥了个罕见条款：若承销商行使绿鞋期权，额外出售15的股份（金额约112.5亿美元），SpaceX将不支付任何费用。这意味着盛、摩根士丹利等银行将损失约7500万美元的潜在收入

　　绿鞋期权（Green Shoe Option）就是额配售权，是公司IPO时，发行人给予主承销商的项特殊权利。

　　它的核心作用是在新股刚上市的30天内稳定股价，止股价大涨大跌，被称为新股的“护盘器”。该机制因美国绿鞋制造公司在1963年IPO时率先使用而得名。

　　然而，明面上的承销费或许只是这场交易中小的块收益。据佛罗里达大学教授、IPO域学术Jay Ritter分析，真正的财富将以“软美元”形式涌向华尔街台州泡沫板专用胶厂，而盛作为主承销商，有望成为这场交易大的赢。

　　费率创纪录低位，对金额却

　　投行通常在IPO中收取4至7的承销费，即便是数十亿美元别的大型IPO，费率也普遍维持在1至3之间。

　　Facebook和Uber上市时，承销费率分别在1.1至1.3区间。SpaceX此次约0.67的费率，与2010年通用汽车IPO并列历史低纪录。

　　据Ritter介绍，通用汽车当年能拿到这费率，是盛为击败竞争对手W.R． Hambrecht & Co．而主动压价的结果。

　　如今盛再度以同等费率主SpaceX这笔交易，背后逻辑如出辙——发行规模足够庞大，薄费率依然意味着可观的对收入。

　　从对金额看，此次交易若包含绿鞋期权后的完整规模（约639亿美元），承销银行计可分配约6.46亿美元费用，过阿里巴巴2014年IPO承销费约3亿美元的两倍有余，远Uber不足1亿美元、Meta约2亿美元的历史数据。

　　真正的金矿：软美元

　　在显承销费之外台州泡沫板专用胶厂，大规模的收益来自“软美元”——即机构投资者在获得IPO股票配售后，通过后续交易佣金向承销行输送的隐回报。

　　佛罗里达大学教授Ritter解释，华尔街惯于将IPO定价略低于市场理价值，约四分之三的IPO在上市日收盘价于发行价，平均涨幅约19。

　　日浮盈中，万能胶生产厂家约30通常以软美元形式回流至承销行，且大部分流向主承销商。以SpaceX股价日上涨20为例。

　　获得配售的机构投资者当天将坐收约173亿美元账面盈利，破阿里巴巴2014年上市时约80亿美元的历史纪录。

　　若三成浮盈以软美元形式回流，华尔街将额外获得逾50亿美元收益，是显承销费的约8倍。Ritter表示：

其中大受益者毫疑问将是盛，正是它决定了谁能拿到这批股票。

　　此外，SpaceX已在修订版招股书中披露，将保留5的发行股份，以135美元的发行价供公司员工、管亲友及业务作伙伴认购，且该群体不受上市后锁定期限制，可在开盘后随时套现。

　　Ritter认为，这安排暗示马斯克希望股票日出现定幅度的上涨。

　　费用分配：主承销商拿大头台州泡沫板专用胶厂，小行仅得约200万

　　华尔街见闻提及，此次SpaceX IPO承销团阵容庞大。

　　承销团横跨顶投行、精品投行与大型外资行，包括盛、摩根士丹利、美国银行、花旗、摩根大通，以及Allen & Co．、William Blair、法兴银行、桑坦德银行、瑞穗银行等逾二十机构。

　　费用依各行承销份额按比例分配：

盛和摩根士丹利作为主承销行，各获约1亿美元；

美国银行、花旗及摩根大通担任较小角，分别获得约7500万美元；

而十余仅挂名联席承销商（co-manager）的机构，费用则骤降至每约200万美元。

　　Ritter指出，联席账簿管理人因主机构配售环节，将获得于平均比例的承销份额，从而在费用池中占据大份额，而各参与机构中，许多规模较小的银行主要服务售端客户。

　　日定价与开市：破惯例直至后刻

　　即便在后阶段，SpaceX也延续了不循常规的风格。

　　在路演期间，公司未设定发行价区间，而是在与银行和投资者的密集沟通后直接锁定定价。

　　据报道，至周三下午，SpaceX已收到数千亿美元的认购订单。周四下午2时左右，SpaceX管与银行举行终定价会议。当晚，盛和摩根士丹利的银行与SpaceX管共同举杯庆贺。

　　摩根士丹利负责协调上市日早盘交易，股票于周五正午前以150美元开盘，终日涨幅接近20。

　　马斯克还要求两主承销商的银行和交易员在纳斯达克交易现场统穿上绿运动鞋，以致敬“绿鞋期权”——他随后在社交媒体上发布了摩根士丹利席执行官Ted Pick等管身着荧光绿球鞋的影。 风险提示及责条款

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