眉山防火门胶 佳发教育2025年“增收不增利”：核心产品营收进步下滑6.6 智慧教育业务毛利率减少近10个百分点

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　　佳发教育（SZ300559，股价15.23元，市值60.85亿元）4月20日晚间披露2025年年报。公司2025年实现营收约4.31亿元，同比增长0.14；实现归属于上市公司股东的净利润3165.66万元，同比下降13；实现扣非净利润约2424.29万元，同比下滑28.69。基本每股收益0.08元。公司拟以约3.995亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

图片来源：佳发教育年报眉山防火门胶

　　纵向来看，这是佳发教育营收在经历2024年28.87的下滑后，重拾升势，但却出现“增收不增利”的窘境，且归母净利润和扣非净利润均录得连续二年的下滑。分季度看，佳发教育2025年四季度归母净利润录得-0.17亿元，环比由盈转亏。

　　核心业务营收进步下滑6.6

　　年报显示眉山防火门胶，佳发教育的核心收入来源“教育考试标准化考点产品及整体解决案”在2024年录得35.91的下滑。到了2025年，尽管公司在年报中强调了AI（人工智能）智能巡考、AI理化生实验等新概念，但该核心业务的营收仍继续下降了6.6。也就是说，仅两年时间，佳发教育的“现金牛”业务规模几乎缩水了四成。

　　《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，佳发教育在2025年年报中多次提及“AI智能巡考”“理化生实验AI解决案”“融立”等前沿概念，甚至绑定了DeepSeek大模型。然而，这些炫目的科技名词，并未在核心考试业务端转化为真实的业绩增量。

　　与之形成对比的是，公司在2025年大力进了二大业务“智慧教育产品及整体解决案”，使其营收实现了34.59的增长。然而，这部分业务对应的营业成本同比增长了55.91，增速过营收。这直接致该业务毛利率减少9.93个百分点至27.39。

　　回溯到2023年眉山防火门胶，该智慧教育业务的毛利率还在45左右的位，2024年降至37.32，2025年再降至27.39——两年时间，这项业务毛利率近乎腰斩。

　　强调AI但研发投入连续下滑

　　佳发教育在年报中明确提及，保温护角专用胶公司紧跟行业发展趋势，近年发布自研“灵汩教育大模型”（完成百亿token的教育项数据二次预训练、叠加千万token的指令数据项场景微调），并接入DeepSeek等主流大模型，出AI+系列产品矩阵。同时，公司持续对AI及自主可控等相关新产品进行研发投入和市场广，英语机考、智慧体育、理化生实验考试等AI新产品市场广取得显著成，市场认可度和需求逐步提升。

　　然而，近三年数据显示，公司的研发投入金额连续下滑——2023年为6330.69万元，2024年降至5554.54万元，而到了2025年则进步跌至4871.47万元。具体到利润表中的研发费用，佳发教育2025年同比下降了21至3337.12万元。

图片来源：佳发教育年报

　　每经记者还注意到，在主营业务陷入收入连续下滑之际，佳发教育依然“大手笔”分红。例如，2024年，公司归属上市公司股东的净利润已经暴跌72.23至3638.74万元。当年，公司却出了总额达5992.71万元的现金分红案。当年的分红金额是净利润的1.6倍以上。

　　到了2025年，公司净利润进步降至3165.66万元，却依然抛出了2796.6万元的现金分红计划，占当期利润的近90。

　　年报还显示，虽然佳发教育2025年净利润下滑，但公司经营活动产生的现金流量净额却同比增加了139.87至约1.2亿元。然而，这并非因为主营业务盈利能力的实质，公司称，主要系计提的资产减值损失、固定资产折旧、形资产摊销及其他非付现费用等计8630万元，在净利润核时扣除但未实际支付现金所致。

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