太原橱柜台面胶 是否延长A股交易时间，需要厘清三个问题

每经评论员 杜恒峰太原橱柜台面胶

近日，有全国人大代表在接受媒体采访时表示，目前 A 股日交易时长为全球主流市场短，为动 A 股适应水平开放，建议分步延长交易时间。

其具体建议是：阶段将下午闭市延至 16 点，与港股同步；二阶段将上午闭市延至 12 点，实现与港股开盘同步，使日交易时长达到 5.5 小时。进步还可考虑将上午开市提前至 9 点，使日交易时长达到 6 小时，强化与市场联动。

延长 A 股交易时间的呼声由来已久。早在 2011 年，港交所将交易时段由 4 小时延长至 5 小时太原橱柜台面胶，就引发了 A 股市场是否需要跟进的讨论。2020 年两会期间的两份议案和提案，均建议延长股市交易时间。2023 年 8 月，证监会有关负责人在答记者问中，也表示研究适当延长 A 股市场、交易所债券市场交易时间，好满足投资交易需求。

A 股是否需要延长交易时间？笔者认为需要厘清三个问题：现有交易时长是否影响了 A 股定价率，延长交易时间能否有定价率，投资者是否需要延长交易时间。

延长交易时间直观的理由是 A 股交易时间短。比如英法德等欧洲国，交易时间长达 8.5 小时，日韩等东亚市场及美股交易时长 5 小时 ~6.5 小时。基于这差别，得出"交易时段和市场容量不匹配""与全球市场对接不足"等观点非常自然。

但这些分析都是逻辑上的演，并确凿的数据支撑，而逻辑上的演也很容易找到相反的说法。比如"与全球市场对接不足"太原橱柜台面胶，A 股交易时段和欧洲市场基本没有重叠，日韩股市因时差要早开盘约 1 个小时，同样和欧美股市没有重叠。与欧洲市场和港股市场相比，A 股市场规模要大得多，A 股适配小市场的要并没有那么强。

又比如，A 股交易日交易量现在长期维持在 2 万亿元以上，甚至达到 3 万亿元，而 A 股的交易活跃程度在全球股市居于前列，泡沫板橡塑板专用胶并不缺流动，"交易时段和市场体量不匹配"的说法也不成立。

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延长交易时间，对 A 股市场定价率的提升也并直接的因果关系。以 3 月 3 日为例，前半小时（即 9:30 分到 10:00）交易额就达 1 万亿元，占据全天的三分之，前小时 1.5 万亿元，占比近半，其他时间交投相对平淡得多，这是 A 股典型的日内交易结构分布。延长交易时间或许可以增加些交易量，但大的可能，是 10 点半以后的交易量被稀释，这种稀释和提升定价率关。

相比交易时长，A 股本身周期起伏带来的活跃度变化为明显，在低谷期交易量低于 1 万亿元，但此时市场信心不足，延长交易时间也并不能流动不足的局面。

是否延长交易时间，需要回到投资者是否有这个需求上来。对于外资机构来说，延长交易时段可能契其全球交易的节奏，但外资机构只是 A 股市场的小部分。A 股以中小投资者为主体的特征没有变化，在信息搜集、业能力上，中小投资者都不占优势，交易时段延长意味着，他们需要花长时间和多精力才能跟上市场的变化。如此来，他们与机构业投资者之间的能力鸿沟会进步被拉大。

相比提升上市公司质量、强化投资者保护、维护市场秩序、吸引长期资本入市等制度改革的益处，延长交易时间可能的潜在益处要小得多。相关话题值得讨论，但实施的要和优先都不。

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