经济日报记者 勾明扬

6月12日，人民银行发布5月金融统计数据报告显示，5月末，社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7；广义货币(M_2)余额353.67万亿元，同比增长8.6。当前，我国社会融资规模和广义货币均保持理增长，社会融资条件继续保持在相对宽松状态，金融支持实体经济力度持续稳固。

数据显示，融资结构转型，货币创造渠道为多元。其中，两组数据值得关注：是5月末人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5。二是前5个月社会融资规模增量中，对实体经济发放人民币贷款增加9万亿元，同比少增1.38万亿元；企业债券净融资1.67万亿元，同比多增7577亿元；政府债券净融资5.67万亿元，同比少6340亿元。

民生银行席经济学温彬认为，贷款作为单渠道，越来越难以完整反映实体经济获得的融资支持，需要与债券融资结起来看，把握金融支持实体经济的力度和果。

“随着社会融资结构度调整，银行贷款被其他融资式替代成为常态。这并不意味着金融支持实体经济力度减弱，而是经济转型升和金融体系多元发展的然。”招联席经济学董希淼分析，新兴产业具有研发投入大、成长周期长、不确定强等特点，其风险收益特征与直接融资的风险收益偏好度匹配。近年来，企业融资选择加多元，可通过发行科创债、产业债或股权融资等获取资金，还可依靠自身利润积累实现内源发展。这些渠道对传统贷款形成了替代，致社会融资总量继续理增长的同时，贷款占比逐步下降，债券、股权等其他融资渠道占比显著提升。

东金诚席宏观分析师青认为，要准确把握货币信贷供需规律和新特点，客观理看待贷款增速放缓。面，从基数看，贷款增速放缓符客观发展规律。历经多年快速增长，我国贷款总量已突破280万亿元，PVC管道管件粘结胶增速稳步回落实属正常。目前需要关注的是，如何盘活存量、用好增量，以结构优化提信贷支持实体经济的果。另面，随着经济结构向加轻型化向转型，贷款需求会自然下降。过去依靠资金密集型行业拉动信贷快速扩张的模式正在弱化，经济发展动力多源于技术进步和全要素生产率提升，对贷款资金的依赖度下降。

“贷款增速换挡是我国经济发展动能迭代升的体现。当前，我国经济转向质量发展阶段，科技创新、制造、数字经济等新动能域加速崛起，促进信贷结构刻变化。”温彬认为，信贷投放从重规模转向重质，能加动质量发展，因此分析贷款增长不应只关注“扩量增速”，也要重视“提质增”。近年来，在结构货币政策工具等货币信贷政策引下，金融机构顺应经济转型趋势，优化金融供给，把多信贷资源投向重大项目、域和薄弱环节，促进金融“五篇大文章”域贷款保持两位数增长，支持质量发展质持续提升。

董希淼分析，今年以来银行体系流动充裕，货币市场隔夜利率在1.3左右，作为货币政策中介目标的社会融资规模、M_2保持8左右的增速，对金融“五篇大文章”等域支持力度加大，社会融资成本保持低位运行，金融支持实体经济的质在持续提升。同时，近年来人民银行持续加强货币政策与财政政策协同配，通过“再贷款+财政贴息”、担保增信等式，优化信贷资源配置，共同支持稳增长、调结构，政策协同应也在持续显现。

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