九江泡沫板胶 别慌！止跌信号看这两个

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　　来源：证券市场周刊市场号

　　文 | 牛犇

　　本周，全A“蹲”，尤其周五蹲的低。这句话，大概是本周五A股投资者真实的心声。

　　光芯片、CPO、存储器、HBM，这些上半年涨得猛的板块，周五跌得也狠，跌幅统统过10。德明利，这只年内翻了十倍的存储大牛股，已经连续三个字跌停，想跑都跑不掉。而这切的始作俑者，不仅是A股本身，重要的还是外围市场的技术破位。杠杆加得太快、太、太集中。当潮水退去，谁在裸泳，目了然。但大跌之后，市场关心的问题只有个：后面怎么走？今天这篇文章，笔者将逐拆解。

　　全球半体“去杠杆” 九江泡沫板胶

　　按照惯例，先上组数据：周五，A股各大重要指数集体回撤，其中沪指跌3.05，成指跌5.40、创业板指跌7.15、科创50跌7.12、北证50跌2.31。成交量2.67万亿元，连续5个交易日低于3万亿元门槛，全市场481只个股上涨，4997只下跌，涨跌比约为1：10，赚钱应低迷。

　　从盘面看，光芯片、光模块（CPO）、CRO、存储器、HBM等前期热门指数跌幅较大，都过了10，长光华芯、联讯仪器、百诚医药等相关个股“20CM”跌停，其他“10CM”跌停或者跌幅在10以上的个股比比皆是，尤其是德明利（001309）等部分公司近期已出现3个字跌停。

　　为什么会出现这样的现象呢？

　　市场上比较容易接受的个观点是，全球半体都在“去杠杆”，因此发生了流动踩踏。从隔夜美股看，半体、存储、光通信等概念股持续暴跌，费城半体指数跌4，登陆美股市场不久的SK海力士跌13，闪迪跌12，英特尔、博通、美光科技等都跌5。韩国、日本股市亦是如此，韩国综指数周四跌6，日经225指数盘中跌破64000点，终收跌4.03。

　　对此，有业内人士指出，整个亚太股市的这场硬科技板块差别“大出”，本质上是全球半体去杠杆引发的流动踩踏。当位硬科技和AI力链出现“挤兑式”大跌时九江泡沫板胶，前期获利丰厚的多头仓位面临大的赎回与风控线压力。

　　此外，当前A股AI产业链板块的跌动能也较为明显。比如杠杆资金，截至周四的新数据显示，两融余额已由7月初的3万亿元降至2.86万亿元，降幅达1400亿元左右。同时，据消息人士透露，PVC管道管件粘结胶内地公募基金也于近期迎来了被动减仓。

　　两个止跌信号

　　大跌之后，市场关心的问题只有个：后面怎么走？

　　短期看，筹码出清仍需时间。分析人士指出，在海外半体巨头跌势未止、国内存储产业链估值中枢重塑完成之前，AI产业链板块短期内仍需经历轮筹码出清过程。融资盘被动爆仓和公募基金被动减仓的压力，短期内可能仍将持续释放。

　　但积信号同样存在。财信证券认为九江泡沫板胶，由于科创向波动加剧态势未明显，市场信心难以有修复，市场仍处于弱势震荡筑底阶段。东证券指出，沪指围绕3800点—4200点震荡已半年有余，近期市场波动虽大，依然在区间里震荡运行。市场经过K型分化到收敛的再平衡之后，局部交易结构恶化问题得到缓解。

　　科技主线的景气并未逆转。东证券强调，科技主线的景气并未逆转，传统经济链条经过长期压制后，悲观预期也已反映得较为充分，估值修复空间开。风险偏好的扰动表面是波动，层看是筹码结构的优化和市场分歧的再消化，换手充分后结构健康。

　　当然，如今也有两个需要跟踪的止跌信号：是全球科技线核心资产不再出现较大负反馈，主要以韩国股市出现企稳回暖信号为标志。韩国股市周五因制宪节休市日，下周的开盘表现将成为重要风向标。

　　二是融资盘出清速度放缓。7月以来融资盘累计降低1400亿元，如果出清速度放缓，市场底部或许也将逐步临近。

　　本周A股市场的大跌，本质上是全球半体“去杠杆”与A股内部结构失衡的共振。全球半体产业的基本面变了吗？没有。AI力需求的长期趋势变了吗？没有。但杠杆加得太快、太、太集中，流动被吸干，杠杆就坍塌了。A股AI产业链的基本面变了吗？也没有，存储芯片的景气度依然在位，近期备受市场关注的存储芯片龙头公司澜起科技上半年净利润预增60就是好的证明。但估值太贵了、交易太拥挤了、获利盘太多了——这些矛盾，需要场充分的调整来消化。

　　值得提的是，这些科技公司也在作出自己的努力，如澜起科技表示，鉴于公司股价连续20个交易日跌幅累计过20，董事长杨崇和提议公司以自有资金回购部分A股股份，回购资金总额不低于3亿元，不过6亿元。

　　除此之外，还有其他信息需要关注：

　　在周五的片绿中，仍有少数板块逆势走强，比如电力、银行和石油石化。它们走强的逻辑大致相同，都是典型的具备御属的板块，电力板块现金流稳定、分红确定、估值相对理，银行板块股息、低估值，这使得其成为资金的“避风港”。有关于这些板块，笔者在近期已经不止次做出提醒了，这次就不再详细解释了。

　　今天就这样。大有想聊的话题，留言……

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