包头pvc管道管件胶 【数据分析】1月金融数据点评：开门红成不足，资金活化程度

　　数据：

　　2026年 2月13日，央行发布2026年1月社融和信贷数据。1月社会融资增量为7.22万亿元，于预期的6.51万亿元，同比多增1654亿元；2026年1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元，于预期的4.50万亿元；M2同比增速为9.0，于预期的8.4，前值8.5，M1同比4.9，前值3.8，M0同比2.7。

　　观点：

　　、 社融规模预期，政府债为社融主要支撑

　　1月社会融资规模新增7.2万亿元，同比多增1654亿元，于市场预期（预期6.51万亿元）；社融存量同比增速较上月回落0.1个百分点至8.2。

　　图1 社融增速持续回落

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　　1月政府债券净融资规模为9764亿元，同比多增2831亿元，余额同比增速由12月的17.1小幅回升至17.3。2026年财政定调加积，财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持要水平，确保总体支出力度“只增不减”、域保障“只强不弱” 在财政支出前置的基调下，尽管2025年同期基数较，1月政府债净融资规模仍实现同比显著多增，对当月社融形成有力支撑。与此同时，直接融资延续了去年末以来的同比多增态势，对社融增长的贡献逐步提升，金融结构有望持续优化。1月企业债券融资规模为5033亿元，同比增加579亿元。其中，1月产业债净融资约为5100亿元，企业直接融资渠道活跃提升。1月委托贷款、信托贷款规模分别减少192和4亿元，同比分别少增641和627亿元。非金融企业股票融资则录得291亿元，同比少增182亿元。

　　图2 政府债支撑社融

　　图3 政府债融资规模回升

　　图4 企业融资意愿不

　　二、 信贷结构分化，中长贷增长乏力

　　1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比少增3194亿元，于市场预期（致预期4.5亿元）。从结构上看，1月信贷呈现居民强于企业、短贷强于中长贷的特征，内生融资需求尤其是企业投资端和居民购房端仍显疲弱，信贷结构的尚需政策进步发力巩固。

　　从部门结构来看，居民信贷呈现小幅回暖态势。1月居民贷款增加4565亿元，同比多增127亿元。其中，短期贷款表现尤为突出，新增1097亿元，同比多增1594亿元，这主要得益于2026年批625亿元以旧换新资金提前下发，叠加春节假期临近激发消费需求，带动居民短贷偏强，但其增长的可持续仍需进步观察。相比之下，居民中长期贷款新增3469亿元，同比少增1466亿元，反映出居民去杠杆的谨慎心态仍在延续。数据显示，1月70大中城市商品住宅销售价格环比降幅虽有所收窄，但同比仍处负值区间，商品房销售整体低迷。展望后续，2026开年以来房地产域稳预期信号持续释放，年初换房退个税等利好政策提前发力，各地亦通过优化付比例、发放购房补贴等式提振楼市，有望逐步带动需求回暖，为“小阳春”行情积蓄动能。

　　企业贷款面，1月非金融企业贷款新增4.45万亿元，结构上呈现“短贷支撑、中长贷偏弱、票据融资收缩”的特征。其中，短期贷款新增2.05万亿元，同比多增3100亿元，主要受春节前企业发放工资、金等季节资金需求带动，与此同时银行对票据冲量的需求相应减少，票据融资减少8739亿元，同比多减3590亿元。然而，泡沫板橡塑板专用胶企业中长期贷款新增3.18万亿元，同比少增2800亿元，表明企业实体投资意愿依然不足。1月官制造业PMI预期回落至荣枯线以下，生产指数和新订单指数降幅较大，产需两端景气度均有所回落，进步印证了企业资本开支意愿偏弱、内生融资需求待提振的现实。

　　图5 信贷需求温和增长

　　图6 企业短贷同比多增

　　图7 居民消费需求走

　　三、 结汇需求货币增速，资金活

　　1月M1同比增长4.9，增速较上月加快0.9个百分点；M2同比增长9.0，增速较上月提升0.5个百分点。M0货币供应同比增长2.7。M2与M1增速剪刀差收窄至4.1，较上月缩小0.6个百分点，显示资金沉淀状况有所缓解，资金活化程度边际。M1、M2增速的同步回升主要受两面因素动：是人民币汇率升值预期下，企业、居民结汇意愿增强，结汇资金转化为境内存款；二是存款结构发生显著变化，居民存款向非银金融机构转移，带动存款派生应增强。

　　从存款结构来看，1月居民存款增加2.13万亿元，同比少增3.39万亿元；非金融企业存款增加2.61万亿元，同比多增2.82万亿元；非银行业金融机构存款增加1.45万亿元，同比大幅多增2.56万亿元。非银存款的显著增，面受去年同期同业存款自律机制落地带来的低基数影响，另面，1月以来权益市场春季行情提前启动，赚钱应逐步显现，或吸引部分居民存款通过理财、基金等渠道入市，助非银存款增长。非银机构同比大幅多增2.56万亿元，或受到去年同业存款自律机制落地后的低基数影响。此外，1月以来，权益市场春季行情前置，赚钱应或吸引部分居民存款流入股市、基金，带动非银存款增。财政存款增加1.55万亿元，同比多增1.22万亿元，主要源于1月为传统税收大月，同时政府债券发行节奏靠前、供给规模较，共同财政存款规模。

　　图8 非银存款同比大幅多增

　　图9 M1-M2剪刀差持续收窄

　　1月金融数据整体呈现“总量企稳、政策主”的特征。社融与信贷总量均好于市场预期，但融资结构仍待。从社融看，在财政积定调的背景下，政府债发行明显前置，成为当月社融的主要支撑。从信贷看，短期贷款表现普遍强于中长期贷款，企业端主动资本开支意愿依然偏低，中长期贷款同比规模较前值有所回落；居民端增长温和，消费需求在政策提振下有所回暖，但对加杠杆仍延续谨慎心态。货币供应面，M1与M2增速同步回升，M2-M1剪刀差有所收窄，反映出资金活化程度边际。

　　综来看，1月金融数据“开门红”成略显不足，社融增长主要依靠政府债拉动，信贷结构分化明显，私人部门对长期经济前景保持谨慎，有融资需求仍待提振。往后看，受2月春节假期及春节错位因素影响包头pvc管道管件胶 ，下月金融数据或面临阶段回落，对此不宜过度悲观，而应多关注数据背后的结构变化。展望中长期，随着房地产市场积信号持续释放、财政发力节奏加快以及央行结构降息果逐步显现，银行对域的信贷投放积有望提升，支撑信贷平稳增长。央行在《2025年四季度货币政策执行报告》中延续中央经济工作会议基调，强调运用降准降息等工具时注重“灵活”，并将海外经济金融形势纳入政策考量，未来总量工具的落地时点将根据国内外宏观形势相机抉择。建议关注节后“两会”对全年经济增长目标的定调及相关政策的落地情况。

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