3月19日早盘，A股三大指数集体调整，煤炭板块逆势收涨1.05，涨市场行业板块。个股面，陕西黑猫涨停，大有能源涨4，陕西煤业、华、中煤能源涨3，兖矿能源、安泰集团、晋控煤业、昊华能源涨2。
印尼煤炭减产掀起波澜
作为全球大的煤炭出口国，印尼政府2026年接连出台产量配额大幅下调、加征出口关税以限制煤炭出口等系列政策，将年度煤炭产量配额从2025年实际7.9亿吨降至6亿吨，部分矿企减产幅度达40—70。在此政策影响下，矿商已暂停新增现货煤炭出口的现象，直接扰动全球煤炭贸易格局。
印度尼西亚总统普拉博沃·苏比延多近日表示，印尼煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业在满足国内需求之前，不得出口相关产品，以确保国能源和重要商品供应安全。他强调，印尼丰富的自然资源须大限度地用于造福本国人民，政府在制定资源管理政策时须把国利益放在位。
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据国海证券研报，2024年印尼动力煤出口占全球动力煤出口的48（其次为澳大利亚18、 俄罗斯11），为出口大国。过六成煤炭出口至大陆和印度。2024年，印尼出口至大陆、印度以及菲律宾的煤炭数量分别达到2.39亿吨、1.08亿吨以及3855万吨青海万能胶生产厂家，分别占比43、19以及7。
图片来源：国海证券
四大驱动力重塑估值体系
国金证券指出，在四大核心驱动力下，煤价中枢有望长期上移。
1.地缘冲突升能源溢价，替代应显著
宏观背景：美伊冲突持续发酵，直接引发油气价格飙升，全球资本对能源安全议题的关注度达到新。
联动应：煤炭作为石油的替代能源，需求显著增加。叠加印尼出口政策调整，煤价出现联动上涨，纽卡斯尔动力煤期货单周涨幅达17。
结论：地缘风险溢价正在持续注入煤炭板块青海万能胶生产厂家，pvc管道管件胶使其具备强的抗通胀属。
2.供给端双重收缩，成本支撑坚实
国内产能瓶颈。核减风险：2025年下半年启动的生产核查致产矿井自发减量，预计约2亿吨产能面临核减风险。
成本上移：煤炭开发布局西移致开采成本系统上升，有力支撑煤价中枢上移。
海外倒挂。运费飙升：俄罗斯远东至海运价单周暴涨17—27。
价格倒挂：煤与国内煤价差扩大至27.4元/吨（成本于内贸），不仅削弱了煤的补充作用，反而强化了内贸煤的价格支撑。
3.煤化工需求爆发，开长期增长空间
成本优势凸显：油价环境下，煤化工路线的经济显著提升。
需求数据：2025年化工耗煤量已达3.62亿吨，同比增长11.5。
未来潜力：当前在建及拟建的煤化工项目潜在耗煤需求过8亿吨，是当前实际需求的2倍以上。这增量将为煤炭行业提供长期的需求托底和增长引擎。
4.“股息+资源重估”双击
御属：煤炭板块平均股息率过5，在当前市场环境下具备的配置价值。
资金面：公募基金对煤炭板块的持仓仍处于低配状态，存在较大的回补空间。
价值重估：随着全球矿产资源保护主义升温，煤炭作为国能源安全的“压舱石”，其矿产资源价值正面临系统的重估。
A股面，在多重利好支撑下，煤炭股近期受到市场热捧，股价水涨船。据东财富Choice数据，截至3月19日午盘，中信煤炭行业35只成分股中，今年除大有能源外全部上涨，涨幅中位数达19.03。其中，江钨装备涨幅大，年内涨113，股价已翻倍有余。
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