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8 月19日，上海化纸公告落下尘埃，拟以7000万欧元（约人民币5.55亿元）向SephoraAsia出售丝芙兰上海、北京两主体各19股权，结束长达22年的资关系。
这笔清仓交易，也把丝芙兰的经营困境摆上台面。财报数据显示，自2022年转亏之后，丝芙兰累计亏损已经突破14亿元。
为挽回客流，丝芙兰边孵化自有美妆，边大规模引入国货入驻货架。
曾经手握大、定义国内端美妆的丝芙兰，为何走到亏损困局？本土股东清仓离场之后，丝芙兰接下来又会面临哪些现实挑战？
丝芙兰是如何滑落的？
丝芙兰1969年在法国诞生，1997年加入LVMH集团。
刚进入时，是上海化和Sephora Asia成立资公司运营其在的线上线下业务。
SephoraAsia由LVMH集团子公司Sephora SAS（France）全资持有。丝芙兰上海、北京两资公司均由Sephora Asia持股81，上海化持股19。
截至2026年3月31日郴州家具封边胶价格，丝芙兰在区域共拥有322门店。
根据上海化历年财报披露的数据，丝芙兰曾经历段盈利增长期。2019年至2021年，丝芙兰上海、丝芙兰北京两公司共计盈利接近15亿元。
2021年是丝芙兰业绩的点，当年两公司计实现营业收入108.76亿元，净利润4.31亿元。
自2022年起，业绩由盈转亏。2022年两公司计营收85.5亿元，净亏损1.9亿元；2023年营收87.6亿元，净亏损1.4亿元；2024年营收进步下降至71.4亿元，净亏损扩大至6.46亿元；2025年营收再次降至65.36亿元，净亏损为4.99亿元。
2026年季度，丝芙兰上海实现净利润2660.81万元，丝芙兰北京净亏损1683.67万元。自2022年至2025年，两公司共计亏损14亿元。
丝芙兰陷入亏损，原因几何？
品、要客研究院院长周婷博士告诉有意思报告，主要来自三重冲击：“是渠道迭代冲击，纷纷自建直营渠道，叠加税、直播电商分流，集店‘选品+站式选购’的渠道价值被大幅稀释，价格与货品种类均失去稀缺。”
例如，宝格丽大吉岭茶男士香水100ml，在丝芙兰官小程序瓶标价1110元，和宝格丽官小程序同价，但如果在宝格丽官旗舰店购买，还可获得宝格丽香氛相关赠品，而同样的瓶在中日上只标价634元。
图源：宝格丽、丝芙兰、中日上小程序 郴州家具封边胶价格
“二是端定位自损，为拉动客流，丝芙兰大举引入大众国货与线上流量爆款，原有端客群心智错位。”周婷称。
2020年前后，丝芙兰已陆续引入毛戈平·光韵、相宜本草·唐等本土端支线。2022年，丝芙兰开展“就耀造”发光计划，计划在3年内扶持5个本土成为销量过亿的端美妆代表。
2024年12月，护肤优时颜正式入驻全国50丝芙兰门店。进入2025年，丝芙兰先后引入9个本土。波为闻献、东边野兽、可复美；二波包括三资堂、酵、朱栈等。
2026年，丝芙兰又宣布引入花西子、日记、橘朵、里等11个本土美妆。截至目前，泡沫板橡塑板专用胶已有20个入驻丝芙兰。
这些入驻呈现明显分层。闻献、东边野兽、可复美、毛戈平·光韵、优时颜等属于中端或小众特；三资堂、酵、恋火、BABI等则属于平价彩妆，单品价格多在百元左右，部分低于50元。 丝芙兰为这些平价新设“下个爆款（The Next Big Thing）”区进行销售。
丝芙兰里的国货｜图涵艺摄
对于丝芙兰引入大量国货，社交平台上出现不同声音。部分消费者认为，国货入驻丰富选择，适配国人肤质；另部分消费者则认为，入驻拉低了门店调。有网友形容“有点像在SKP里逛到了名创优品”，也有人戏称丝芙兰“变身小KKV”“成了杂集店”。
“三是本土对手挤压。本土美妆集店竞争激烈郴州家具封边胶价格，HARMAY话梅、WOW COLOUR、调师等本土美妆集店崛起，对丝芙兰的客流形成分流。”周婷补充称。
当消费者有了多选择，价格优势退居下风的丝芙兰，也注定不再是消费者的“唯解”。
挑战仍存
上海化完成股权出售之后，丝芙兰由外资主，摆在面前的现实挑战并没有随之消失。
化妆品行业管理白云虎对有意思报告指出：“美妆集店行业已经告别增量时代。过去丝芙兰的模式，依托大红利就可以跑通，现在市场逻辑发生改变，丝芙兰加码国货，优势在于可以补齐对消费者肤质、审美、功需求的理解，补足货盘短板。但风险同样突出，端定位与流量货盘之间的平衡难拿捏。”
“味引入线上爆款，如果做不到、限定、定制，只会沦为线下试妆间，消费者试完转身线上下单，门店法完成转化；如果继续死守纯大路线，又会面临渠道自立、客流持续萎缩的困境。”白云虎补充道。
不少消费者在逛丝芙兰线下门店｜图 涵艺摄
周婷同样认为，大部分人购买丝芙兰服务的底层诉求，就是想要端、甄选的购物体验。“想要流量，又不想丢掉端底，这件事很难两全。”
事实上，除了选品持续下沉之外，丝芙兰已在门店布局、内部管理等维度开启全位改革。
丝芙兰的门店从过去注二线核心商圈向多三四线城市延伸。目前，丝芙兰已进入宜昌、临沂、九江、赣州、扬州、江门等城市。
丝芙兰线下门店｜图 涵艺摄
近两年，丝芙兰管理层也密集迭。2024年1月，任职五年的前大中华区总经理陈冰离职；同年4月，具备数字化运营经验的前京东时尚总裁丁霞空降接任，被寄予数字化转型厚望。
2025年3月，丝芙兰全球CEOGuillaume Motte直接接管区业务，收回本土运营权限。同期，大中华区席运营官周影衍卸任，市场、售等多位核心管陆续离任，核心团队迎来换。
从渠道下沉、选品调整到层洗、总部直管，丝芙兰正进场自上而下的度变革。如今，这场变革又上了难度。
作者：涵艺
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