“货币体系的变迁青海橡塑胶厂家，往往始于声处”——这句话的分量从2025年开始骤然加重：
美国对全球加征关税，政策不确定引得全球侧目；美元不升反贬，美元结也因频繁使用的金融制裁而变得不那么牢靠；美国国债总额正式突破40万亿美元大关，其作为全球安全资产的地位也开始松动……
货币秩序重构是百年遇的机会，能否抓住时机，是时代给我们的课题——这或许正是金融股份有限公司资董事总经理、席经济学缪延亮在此时出新著《货币的秩序》的重要原因。
作者认为，在过去很多年里，美元之所以在多次危机中得以企稳，关键在于拥有两个锚，其是所有主权货币赖以存在的“法理之锚”，即美国的主权信用与制度保障；其二是美元有的“之锚”，即个的、能够持续向全球提供金融公共品的金融市场体系。除此以外，还有个重要的背景是，目前全球尚不存在种足以替代美元的货币。正是在“双锚”以及“别选择”格局的共同支撑下，美元才在多次动荡中得以转危为安。
但与以往不同的是，美元的“法理之锚”和“之锚”正在同时动摇。
书中关于“白蚁与大厦”的隐喻，意味长。
在缪延亮看来，美元的信用大厦，不是被场飓风掀翻的青海橡塑胶厂家，而是被“白蚁”从内部蛀空的。
只“白蚁”，是政俘获。金融寡头、军工复体、科技巨头轮番俘获华盛顿的决策机制。书中指出，美国国会游说支出从1998年的14.5亿美元飙升至2023年的42.6亿美元，金融业是大的单游说力量。政策的制定，越来越像“场利益集团之间的分赃”，而非公共理的产物。“当国国内政被少数利益集团俘获，其货币所代表的主权信用便不可避地受到侵蚀。”
二只“白蚁”，是制度刚。美国的权力制衡体系曾被视为美元“法理之锚”的根基。但近年来，这种制衡正在异化为僵局：政府关门成为常态，债务上限沦为“政人质”，联邦预过程形同虚设。书中特别提到，2023年至2024年间，美国国会未能通过任何项常规拨款法案，政府全年依赖临时拨款维持运转。个连预都法按程序通过的国，其货币的“法理之锚”还能得到多少信任？
三只“白蚁”，也是个头大的那只，是财政疲劳。据美国财政部8月19日公布的数据，美国国债总额突破40万亿美元，创下历史新。而就在今年3月，美国国债总额才刚刚突破39万亿美元大关；利息支出则早在2024财年就过1万亿美元，次过国开支。书中追溯了从克林顿政府财政盈余到如今债台筑的轨迹，指出：“财政疲劳并非朝夕之事，而是个温水煮青蛙的过程。当利息支出占财政收入的比重越过某个临界点，市场对债务可持续的信心便会突然崩塌——不是渐进式衰减，而是断崖式坠落。”
3只“白蚁”从不同角度对美元大厦发起了持续的噬咬，致美元的“法理之锚”和“之锚”双双受损。
既然美元之锚已经动摇，为何它至今仍是全球主货币？书中给出的理解框架是“泡沫均衡”。
所谓泡沫均衡是指，美元的霸权地位在某种程度上类似于种“自我实现的预期”：因为大都相信美元是安全资产，所以资金会涌入美元资产避险；资金的涌入又进步强化了美元的安全资产地位。这是种正反馈循环，也是种脆弱的均衡。其关键特征在于，“它可以在很长段时间内维持青海橡塑胶厂家，甚至看起来坚不可摧；但旦预期反转，崩塌的速度会远所有人的想象”。
作者用组数据来衡量这个泡沫的体量：从2006年到2025年，美国对外总负债从16万亿美元膨胀到71万亿美元，对外净负债从不到2万亿美元飙升至28万亿美元，与GDP之比达88。这意味着，美国每年需要吸引巨额外资流入，才能维持收支平衡。旦安全资产共识破裂，泡沫板橡塑板专用胶资金流向逆转，这个泡沫均衡便可能以快的速度瓦解。
信任的崩塌，从来不是渐进的。书中以2008年金融危机后的欧洲为例，做了类比。危机爆发前，德国国债与意大利国债的利差几乎为——市场相信它们同样安全。但当危机爆发，利差瞬间扩大到500个基点以上。
这正是“慢积累、快触发”在现实中的投射：根基的侵蚀是缓慢的，但秩序的崩塌是迅速的。
那么，哪些货币有潜力成为美元的替代者？
作者认为，黄金和欧元可能都不大。
在缪延亮看来，近年来黄金的价值重估，本质上反映的是货币体系多元化趋势的强化，而非金本位制的回归。在当代政经济格局下青海橡塑胶厂家，度为世界带来繁荣稳定的金本位制已难现往日辉煌。
欧元在诞生之初曾被寄予厚望，但“统货币、分散财政”的制度缺陷以及背后难以跨越的政约束，使之在与美元的长期竞争中逐渐显露疲态。而且，欧洲经济正陷入结构增长停滞，活力的缺失也从根本上削弱了欧元的长期价值。
在此背景下，人民币被认为是具潜力的替代者之。制造业的崛起、经贸格局的重构，共同构成了人民币化的重要时代背景。但外部机遇还需要依靠内部的制度改革。“历史再证明，经济实力并不能自然演化为金融实力，贸易规模的扩张也法自动生成货币信誉。中心货币的形成，不仅依赖于经济实力，还需要持续的市场培育和制度建设。”
那么，在当前的货币体系中，人民币应该怎样做？这或许是本书中具建设的部分。
作者将历史上曾经承担或部分承担过货币责任的货币归为三大类，分别是基于贸易和产出的“生产者货币”、基于网络应和惯的“主货币”以及基于金融市场度和开放程度的“媒介货币”。其中，美元是典型的主货币，人民币目前多扮演着生产者货币的角。
基于这个前提，作者给人民币化提出了三大建议，分别为增强生产者货币、削弱主货币和成为媒介货币。
先来看增强生产者货币。是全球大的贸易国，制造业增加值占全球比重约三成，人民币在贸易结中的使用，正是建立在实体经济的基础之上。书中强调，这条路要走得扎实，需要继续化跨境贸易的人民币结，特别是在大宗商品域。
再来看削弱主货币。作者并不提倡“对抗美元”，而建议“减少对美元的单依赖”。书中分析了包括智能支付、区块链跨境结等在内的数字支付带来的结构变化，认为这些技术正在重塑支付的底层架构。当支付不再“须经过纽约的清银行”，美元的网络应就会被逐步稀释。
后来看成为媒介货币。种货币要成为全球金融市场的媒介，意味着它须拥有足够的度和流动，让全球投资者愿意持有、愿意交易、愿意以此为锚。“这是终目标，也是难的跨越。”
《货币的秩序》不是本预言书。它没有断言美元何时衰落，也没有承诺人民币何时崛起。它做的，是提供了套理解货币秩序变迁的认知框架：“法理之锚”与“之锚”是根基，“慢积累、快触发”是规律，“生产者—主—媒介”是路径。
在自序的后，缪延亮写下了这样句话：“从静水安然，到大江浩荡，愿人民币化亦如是！”而那条从静水到大江的路，不靠运气，不靠别人的衰落，只靠自己砖瓦地构建信任。(本文来源：经济日报 作者：肖 瀚)
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