运动用品售商宝胜的销售表现依然承压鄂尔多斯pvc排水管专用胶水，但此前持续进的门店、库存和费用调整，已经开始在利润端释放果。

8 月 12 日，宝胜发布未经审计中期业绩。上半年鄂尔多斯pvc排水管专用胶水，公司实现营业收入 89.65 亿元，同比下降 2.1；归母净利润 2.44 亿元，同比增长 29.9。

利润先来自折扣和库存管理。

宝胜称，上半年继续优化库龄、严格控制折扣，并提当季正价及利润率商品的销售表现。相比依靠降价快速清货，公司正在尝试兼顾库存去化与销售质量。

截至 6 月底，宝胜库存由 2025 年末的 50.20 亿元降至 46.68 亿元鄂尔多斯pvc排水管专用胶水，下降 7；过 12 个月的库存占比低于 9。

计入销售成本的存货拨备变动净额也由去年同期的 1875.4 万元降至 16 万元，老库存减值对利润的拖累明显减轻。

不过，平均库存周转期由 146 天升至 148 天，说明库存金额和减值压力虽然下降，但商品周转率尚未明显。

直接的利润增量来自费用收缩。

上半年，宝胜销售及经销开支同比下降约 3.7，行政开支下降 7.6，两项费用计下降 4.2。公司将费用归因于组织重组、租金管控和人提升。

截至 6 月底，宝胜在大中华区拥有 3110 直营店，较年初净减少 200 。

关店之外，宝胜还在重做库存流转和组。

公司继续拓展多奥莱店"胜道仓"，万能胶厂家将其作为去化库存和孵化新的平台；并通过伙伴库存整、抖音直播全国库存通等式，让商品在不同渠道之间流动。

新增资源则多投向细分运动品类鄂尔多斯pvc排水管专用胶水。

宝胜计划继续布局户外 Dynafit、休闲户外 Pony 1972 和瑜伽 XEXYMIX，并发展主题多店、内容电商和即时售，降低对传统大经销和低实体网络的依赖。

伴随转型的还有耐克渠道调整带来的压力。

宝胜此前公告称，自 2027 年 1 月 1 日起，公司将终止在内地线上平台销售耐克产品。

该业务 2025 年贡献宝胜约 15 的收入，但公司表示其利润贡献并不显著，双的线下作仍将继续。

盛认为，耐克渠道调整对宝胜收入的影响将大于利润影响，因此维持"买入"评，但下调其 2027 至 2028 年收入及净利润预测。

市场关心的也由短期利润，转向宝胜能否通过耐克线下渠道、其他和代理填补收入缺口。

公司证明了关店、控费和库存优化可以修复利润，但收入仍未恢复增长，毛利率也尚未回到 2024 年全年水平。

在费用继续压缩的空间逐渐收窄后，宝胜下阶段需要证明的，是能否在维持利润率的同时稳定销售，并在耐克线上授权终止前建立新的收入来源。相关词条:铁皮保温    塑料挤出机     钢绞线    玻璃卷毡厂家    保温护角专用胶

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