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　　随着港股市场持续优化IPO上市机制，港股监管层对新股上市文件质量的监管力度持续加码。继今年1月底香港证监会发布通函，直指上市文件拟备工作存在严重缺失，并明确招股书主体页数300页的上限指引后，港交所进步细化审核标准、直击市场乱象。近期港交所管公开点名当前港股IPO招股书普遍存在的浮夸营销、内容注水、行业排位失实等问题，同时针对生物科技企业上市审核短板作出规范，压实上市申请人与保荐人责任，提速优质企业上市进程、净化港股IPO市场生态。

　　港交所董事总经理兼次公开招股审查联席主管刘颖公开表示，自香港证监会300页招股书页数上限指引落地后，近期收到的多数上市申请在形式上均已符页数规范，但市场随即出现“上有政策、下有对策”的新问题，不少企业和保荐人并未利用精简篇幅聚焦核心信息披露，反而陷入“重营销、轻实质”的误区，大量使用浮夸的广告术语包装招股文件，让本该严谨、客观的上市披露文件沦为宣传载体，严重影响IPO审核率与信息披露真实。

　　据港交所审核过程中发现的典型案例显示，部分上市申请的招股书存在严重的内容失衡问题，个别个案的招股书前五页内容全部为宣传、价值包装类的营销内容，全程未对公司核心业务、经营模式、核心竞争力等关键上市信息进行有介绍，本末倒置的内容排布式大幅增加了审核难度。除此之外，行业排位成为另大突出乱象，不少申请人为美化自身经营优势，刻意划定狭窄地理范围、拆分细碎产品品类，或是采用自行定义的细分市场标准，随意标榜自身为“行业”“市场先地位”。此类排位数据普遍存在统计依据模糊、样本覆盖范围过窄、界定标准不透明等问题，未向投资者充分披露排名的统计口径与适用范围，易对市场和投资者造成误。

　　针对上述行业乱象，港交所明确敲响监管警钟，强调招股书中涉及的行业排名、市场地位等相关表述，须具备清晰、规的统计依据崇左万能胶，若数据来源、界定法、样本范围存在瑕疵，未充分履行信息披露义务，将直接构成误陈述。监管部门同时提醒所有上市申请人及保荐人，在撰写招股书、引用三行业报告及市场数据时，务秉持审慎严谨的原则，杜刻意美化、宣传等违规行为，坚守上市文件真实、准确、完整的核心底线。

　　刘颖着重强调，香港证监会设置招股书300页页数上限的核心初衷，是倒逼行业精简文件结构、剥离冗余内容，引企业聚焦核心经营、财务、风险等关键信息的披露，非为浮夸营销、重复空洞的宣传内容腾出篇幅。港股监管层的核心诉求，是动上市文件回归信息披露本质，摒弃过度包装与注水，让投资者能够清晰、直观、地了解企业真实经营状况。为此，港交所期望所有保荐机构及拟上市企业，在招股书初稿撰写阶段便严格对标监管要求，梳理核心披露信息，泡沫板橡塑板专用胶从源头提升上市申请材料质量，减少后续审核过程中的反复补件、内容修订，切实提升IPO审核整体率。

　　除通用IPO招股书乱象外，港交所还针对点出《上市规则》18A章生物科技企业的上市审核痛点。作为港股特上市通道，18A章为未盈利生物科技企业提供了便捷上市路径，但当前不少生科企业递交的上市申请材料准备不足、业缺失，成为审核提速的主要阻碍。据介绍，港交所在审核生科企业上市申请时，往往需要反复向申请人索要详尽的临床试验核心资料，涵盖试验整体设计案、受试者入组标准、试验安全与有核心数据、科研论证依据等关键内容。多数企业递表前未完成完整临床数据梳理与科学论证体系搭建，致审核问答往返频次大幅增加，上市时间表持续拉长，严重影响IPO进率。

　　基于当前审核现状，港交所明确给出行业优化指引，建议所有计划通过18A通道登陆港股的生物科技企业，务在上市申请筹备前期，完成全套完整临床试验数据包整理，搭建完善的内部科学论证体系，确保递交的上市材料数据详实、逻辑完整、内容规，匹配监管审核要求，大程度缩短审核周期、提升上市成功率。

　　整体来看，此次港交所集中发声，是港股IPO监管提质增的重要举措，标志着港股上市审核正式从“规达标”向“提质求精”升。刘颖表示，港股监管层希望整个行业重塑上市筹备思维，摒弃重包装、轻实质的侥幸心态，在招股书撰写、上市材料筹备全过程做到扎实严谨、求真务实。对于拟上市企业与保荐人而言，唯有严格对标监管新规，精简营销内容、夯实核心信息披露、补齐业资料短板，才能适配港股新审核标准，实现IPO流程进，同时也能进步夯实港股市场信息披露质量，维护资本市场公开透明的运行秩序，好保障广大投资者的法权益。

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