2026年6月16日，优刻得（688158.SH）回复上交所2025年年报问询函，同时针对前期会计差错进行了正。公告显示，公司2025年账面亏损大幅收窄近七成，主要系‌两项计7200万元的会计调整，若剔除相关影响后，公司归母净利润真实亏损达1.46亿元‌‌自贡家具封边胶价格，持续六年亏损的经营基本面尚未迎来实质拐点。

两项会计调整增厚利润7200万元，放大69减亏假象

公告显示，本次差错正同步调整2025年半年报、三季报资产负债表与利润表数据，并修正年报内分季度财务指标。优刻得2025年净利润为-7388.51万元，同比减亏69.49，但两项会计调整计增厚利润7200万元，是账面大幅减亏的核心手。两项调整具体来看：

1.固定资产折旧会计估计变。公司将核心资产GPU服务器的折旧年限由4年延长至5年。此项变减少当期折旧费用‌886.19万元‌，对应增厚当期净利润‌859.25万元‌。公司援引青云科技、并行科技等同业会计处理佐证调整规。截至2025年末，公司GPU服务器账面净值达3.57亿元，占经营设备账面净值的69.78，该类资产的折旧政策对当期利润影响权重较。

2.长期股权投资核法变。2025年6月23日，公司丧失对参股公司安徽海马云的重大影响，长期股权投资核法由权益法变为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产核。该项变次确认了‌6375.01万元‌的投资收益，对当期利润形成重大贡献。

剔除上述两项会计调整后，公司2025年真实亏损1.46亿元，较账面亏损7388.51万元近乎翻倍。纵向对比，经调整口径下主业亏损同比收窄39.46，幅度远低于报表呈现的69.49减亏幅度。同时，公司因未及时核安徽海马云股权变动时点，造成2025半年报、三季报投资收益、净利润列报失真，后续追溯正了多期财报的多项差错，涵盖研发核、资产折旧、内部交易抵消多项差错，信息披露及时、严谨存在瑕疵。

从经营基本面回溯，优刻得自2020年至2025年归母净利润已连续亏损六年，累计亏损20.5亿元。2025年，公司总营收达16.99亿元，其中AI相关收入6.85亿元，总营收比例次突破40；四季度次实现单季盈利987万元，2026年季度继续盈利274万元。

1.75亿关联应收账款风险集中自贡家具封边胶价格，大额欠款回收存不确定

根据问询函回复内容显示，公司2025年末应收账款信用风险度集中于参股及关联企业，已形成对现金流与盈利能力的持续侵蚀。

截至2025年末，公司对安徽海马云、上海优丰等关联应收账款余额计1.75亿元，对应计提坏账准备7351.95万元，综计提比例约42。其中，仅安徽海马云的应收余额就达‌1.45亿元‌，占全部关联应收的‌82.9‌。公司对该笔债权按50比例计提坏账7250万元，占全部关联坏账准备的‌98.6。

安徽海马云2025年自身净亏损1.22亿元，资金链持续承压，当前仅能维持每月‌100万至500万元散还款节奏，远低于初始约定的偿付进度‌。其计划通过港股上市融资以化解资金压力的案，目前存在‌重大不确定‌，该笔大额应收账款‌面临法全额收回的风险‌。

2025年末，公司应收账款账面余额总计‌6.29亿元‌。其中，采用‌单项计提‌式评估的应收账款余额达‌2.49亿元‌，同比增幅255，平均计提比例达‌70.81‌，泡沫板橡塑板专用胶表明大量债权已发生显著减值。包括‌德阳国创‌在内的多客户已被列为失信被执行人或涉诉，且经评估可供执行财产，相关应收账款已被‌全额计提坏账‌。除安徽海马云之外，德阳国创智慧能源等多非关联客户已被列为失信被执行人、涉及多起诉讼，经司法程序评估有可供执行财产，对应计2402.09万元欠款已全额计提坏账，丧失回收可能。

值得注意的是，2024年至2025年，公司与安徽海马云等三核心关联累计发生云计、IDC相关关联销售‌1.89亿元‌。即便在2025年安徽海马云已出现大额逾期、经营持续恶化的背景下，双相关业务作仅小幅缩减，并未同步收紧信用政策或停止新增作；另核心关联上海优丰2025年也录得2877.86万元净亏损，反映出参股主体普遍经营不善。

AI力重资产扩张加剧资金压力，长期借款激增290

公开资料显示，优刻得于2020年1月20日登陆科创板，注册资本4.61亿元， 是国内中立三云计服务商，主营业务分为云计业务、IDC及AIDC服务、云通信业务和其他四大板块。为抓AI力产业机遇，公司持续加大数据中心域的资本开支，叠加多重因素形成债务攀升、资金沉淀、产能分化三重经营压力。

2025年，公司新增长期借款2.29亿元，长期借款期末余额为2.01亿元，同比增加290.37，年内到期的长期借款期末余额7428.37万元，短期刚偿付压力明显上升。资金端占用情况同步加剧，2025年末公司其他非流动资产同比增长40，核心增量来自7325万元的服务器及液冷机柜设备预付账款，部分设备预付款支付比例达，受供应链交付周期延迟影响，大额营运资金形成长期沉淀，进步压缩了现金流的灵活调度空间。

两大核心自建数据中心呈现显著的运营表现分化，重资产模式下的投入产出比已出现结构失衡。定位AI训练场景的乌兰察布力中心2025年实现营收4.46亿元，机柜功率利用率达93.19，PUE值控制在1.307，产能释放率处于行业较水平；仍处于在建爬坡周期的青浦数据中心全年仅实现营收1.14亿元，机柜利用率仅为57.65，四成机柜处于闲置状态，年末在建工程余额达1.39亿元，持续的资本投入暂未完成向经营收益的转化。

年报显示，2025年公司销售费用1.83亿元，其中渠道费用达3357.44万元；管理费用1.36亿元，咨询费及其他项目计1529.01万元，上述细分费用近两年持续大额发生。在公司主业仍处减亏爬坡阶段，相关费用的投入产出转化率有待进步验证。股东层面，2025年公司实际控制人与重要股东中移资本同步实施减持，其中两名实控人通过转让5.13股份累计套现4.62亿元。

二市场层面，2026年以来公司股价近三个月累计跌幅达25.10，在本次年报问询函正式披露的当日，公司股价单日下跌2.79。

记者：贺小蕊

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