发布日期：2026-03-23 02:37点击次数：140
2025年年报密集披露期，A股牛散和外资机构的持仓动向逐渐浮出水面，其中牛散张素芬的操作格外引人注意。有公司股价连跌三年后又横盘五年昌江pvc管道胶水，从15元路跌到3.8元，净利润从年赚12亿缩水到8000万，却被张素芬连续六个季度加仓，盛也在四季度新进成为前十大流通股东，这份逆势布局的底气，让不少投资者好奇背后的逻辑。
这公司是央企背景的售龙头，实控人是中航工业，大股东中航科创持股稳定，没有股权质押风险，自带央企信用背书。业务上主要做数字售和数字产业，百货售营收占比19，毛利率却达68，餐饮配套类营收占比14，毛利率45，是公司核心利润来源，哪怕行业低谷，核心业务的盈利能力也没丧失。
从财务数据看，公司2023到2025年营收分别是102.3亿、98.7亿、95.2亿，连续四年下滑，复增速-2.4，营收规模收缩明显。毛利率从58.2微降到56.8，净利率却从3.1跌到0.8，2025年净利润只剩8000万昌江pvc管道胶水，扣非后还不到1000万，盈利质量确实堪忧。不过资产负债率从52.3降到48.7，财务结构在逐步优化，偿债压力可控。
值得关注的是经营现金流，2023到2025年分别是12.5亿、11.8亿、10.9亿，连续三年保持大额净流入。这说明哪怕营收和利润大幅下滑，公司的回款能力和行业地位依然稳固，主营造能力没断，手里有足够的钱支撑转型，这也是张素芬和盛敢逆势加仓的重要原因之。
估值层面，当前公司市盈率（PE-TTM）约47.5倍，于售行业均值32.2倍，主要是净利润基数太低，估值看起来偏。但市净率（PB-LF）只有0.9倍，跌破了净资产，低于行业均值1.3倍，充分反映了市场对其基本面的悲观预期，向下空间有限昌江pvc管道胶水，具备定安全边际。
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张素芬的操作风格向是低位潜伏，这公司刚好符她的选股逻辑：股价和估值都处于历史低位，连跌三年加横盘五年，充分释放了风险。她已经连续六个季度加仓，2025年三季度再加21万股，计持有827万股，位列前十大流通股东，泡沫板橡塑板专用胶可见对公司长期价值的认可。盛在四季度新进持仓进入前十，也说明外资机构看好其低位修复潜力。
公司在人工智能时代布局了灵智百灵鸟AI大模型，想通过“技术耕+场景落地+生态协同”重构售竞争力，叠加数字售、AI应用等热门概念，未来有业务转型和估值重塑的可能。不过目前AI业务还处于探索阶段，没有形成规模化收入，转型果还不确定，这也是大的风险点之。
线下售行业现在还处于周期低谷，受电商冲击和消费疲软影响，2025年国内线下售市场规模约4.5万亿，同比下滑1.2，短期复苏缓慢。公司传统业务竞争力下滑，盈利修复难度大，估值修复缺乏业绩支撑，哪怕有央企背景和AI概念，短期基本面也难见明显拐点。
后续有几个关键催化剂值得关注：是2026年4月即将发布的Q1财报，如果营收下滑收窄、扣非净利润转正，就能验证基本面触底信号，带动股价修复；二是灵智百灵鸟AI大模型在售场景的商业化应用，如果能形成规模化收入，会成为重要的估值拉升点；三是如果出台针对线下售的消费刺激政策，也会动行业复苏，利好公司传统业务。
操作层面，适风险偏好较的投资者潜伏，股价突破4.2元半年线压力位且成交量过50日均量1.5倍时，可以分批次建仓，初始仓位别过20。止盈面，目标位5.0元，二目标位5.8元，分批止盈锁定收益；如果收盘跌破3.5元前期低点支撑位，要果断止损，控制回撤幅度。
整体来看，这公司股价和估值处于历史低位，经营现金流稳健，叠加央企背景和AI概念，还有牛散和外资加仓的资金面支撑，长期有潜伏价值，但短期基本面羸弱，业绩存在不确定，不能盲目追，要理看待风险和机会。
本文基于2025年年报及公开信息整理，仅为投资逻辑分析，不构成任何投资建议，股市有风险，投资须谨慎。
你觉得这公司的长期投资价值如何？会选择跟随牛散和外资低位潜伏吗？欢迎在评论区分享你的看法。
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