美国期货与期权市场的交易员正加码押注：美联储将在明年继续降息晋中海绵胶，而不是转向加息。

　　密切追踪市场对美联储政策预期的与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期货价差正出现度倒挂，显示交易员开始计入持久的宽松周期。

　　而就在不久前，交易员还押注美联储在今年年底前两次各25个基点降息后，将于2027年恢复加息。但围绕人工智能对劳动力市场影响的讨论升温，促使市场重新评估这判断。周二晋中海绵胶，美联储理事丽莎·库克警告称，若AI应用动失业率上升，美联储未能够加以对冲。

　　自上周末以来，SOFR价差的扁平化走势加速。与此同时，对人工智能颠覆影响的担忧拖累批股票，并带动长期美债走强。

　　Brandywine Global Investment Management的投资组经理Jack McIntyre说，关键问题在于AI会以何种式升通胀，收益率曲线的长端正在“嗅出”这种变化。他表示，AI唯可能具备通胀属的部分在于数据中心构建及其带来的能源需求晋中海绵胶，而这是已知的。

　　2026年12月至2027年12月、为期12个月的SOFR期货价差上周五跌入负值区间；周二倒挂进步加至负8个基点，PVC管道管件粘结胶显示投资者已从计入2027年加息转为计入2027年降息。周，该12个月价差约单日成交量创纪录，略于15万手。

　　SOFR期权市场也显现类似的鸽派主题：些交易倾向于对冲今年多次降息的可能。周二，此类交易再度升温晋中海绵胶，其中项旨在对冲政策利率到年底可能下探至2的情形的头寸规模扩大。 

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　　道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，市场对美联储达到终端利率之后低的收益率“确实出现了些重新定价”，同时“预期收益率会为缓慢地回升”。

　　他称，这可能与AI对劳动力市场影响的不确定有关，但长期的政策预期本就波动较大，因此难以解读。

　　在现券市场，交易员对美债仓位布局缺乏信心。摩根大通截至2月23日当周的新客户调查显示，中仓位占比创下自2024年底以来。

　　周三，各期限美债普遍走弱，10年期国债收益率上行2个基点，报4.05。

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责任编辑：李肇孚 晋中海绵胶

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