与1.8万亿美元私募信贷市场的其他竞争对手样北海pvc管道管件胶，黑石的旗舰私募信贷基金也面临日益严重的赎回潮。为了应对赎回压力，该公司不得不采取传统的式——内部筹资。

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　　知情人士透露，终结果就是黑石多个部门逾25位管（许多来自信贷业务部门）共同投入约1.5亿美元北海pvc管道管件胶，认购黑石私募信贷基金。该公司也动用2.5亿美元自有资金，有助于应对约38亿美元的创纪录赎回请求（相当于净资产的7.9左右）。

　　事实证明，这笔及时雨至关重要；规模达820亿美元的BCRED因而能在不调整要约赎回条款的情况下，向投资人支付资金，也避在市场情绪敏感之际释出可能引发负面解读的讯号。

　　随着近期赎回需求攀升北海pvc管道管件胶，业界预期，未来数月内突破每季5赎回上限的情况将加频繁；些业内人士形容，市场正逐渐演变为“看谁先眨眼”的博弈。

　　相对于大多数经营半流动私募信贷基金的同业，黑石的应对之道意义为重大。作为全球大另类资产管理公司旗下的旗舰产品，BCRED已成为业界的风向标。流动并非问题所在。该基金在2025年底仍有约80亿美元的可动用现金，且吸引近20亿美元的新资金承诺。

　　黑石位于纽约的总部北海pvc管道管件胶。

　　尽管黑石与其他同业持续公布稳健的投资表现，且机构资金仍持续流入私募信贷资产类别，但部分售投资人对于低利率时代结束的疑虑挥之不去。些压力迹象——包括违约率上升等——放大了这种担忧。

　　包括Ares Management Corp．和Blue Owl Capital Inc．在内的多知名贷款机构，保温护角专用胶近几个月来也遭遇投资人要求自旗下半流动基金撤资的申请激增。 然而，迄今为止，尚未有大型永续型私募信贷基金——亦即没有固定到期日的基金——正式启动赎回限制机制。

　　在Blue Owl旗下的只注于科技域的基金中，投资人于近季赎回的股份规模约占基金净资产的15。该公司另只原本用以为投资人提供退出管道的基金，已经暂停了季度赎回，并开始出售资产以筹措现金，满足投资人需求。

　　荐阅读：投资人赎回黑石的旗舰私募信贷基金 创下7.9的纪录

　　市场资人士和分析师开始质疑，私募信贷产业是否对“软体即服务”（Software-as-a-Service， SaaS）企业曝险过重；该产业正面临人工智慧快速发展带来的潜在冲击与竞争压力。随着越来越多借款人利用特殊贷款条款、延后利息支付，这些疑虑进步加了市场对资产品质与估值过时问题的长期担忧。

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责任编辑：于健 SF069

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