阿拉尔pvc管道管件胶 “英伟达税”之后是“内存税”！AI巨头面临严峻的“芯片通货膨胀”

AI军备竞赛正在催生场层的通胀危机。继英伟达GPU的额溢价被称为“英伟达税”之后阿拉尔pvc管道管件胶，另场“内存税”正在悄然成形。

据市场研究机构SemiAnalysis估，2023年至2024年，内存支出约占大规模云计厂商资本支出总额的8；据估计，这比例将在2026年跳升至30，并在2027年进步走——四年内近四倍的变化。

这场内存通胀已经开始实质冲击大规模云服务商的财报。微软预计的硬件组件价格将使其全年资本支出增加250亿美元，总额攀升至令人瞠目的1900亿美元。Meta则将资本支出预测中值上调100亿美元，并将原因主要归咎于组件成本，尤其是内存芯片。这两公司的新财报，是大规模云计厂商普遍陷入“芯片通胀”困境的缩影。盛全球股票研究主管James Covello直言：

几乎所有的价值都积累在芯片层，这既，也难以为继。芯片公司的繁荣，是以牺牲产业链上层所有企业的利益为代价的。

从“英伟达税”到“内存税”：成本压力向上传

英伟达GPU长期以来被业界称为AI资本支出的“大税吏”。其AI加速芯片毛利率达75，凭借在AI加速器市场的垄断地位，持续向大规模云计厂商征收隐溢价，这现象被称为"英伟达税"。

然而，项新的成本压力正在形成。彭博栏作者Chris Bryant指出，如今科技公司越来越不得不缴纳笔“内存税”——因为数据中心对内存的消耗量为惊人。根本原因在于，主流AI加速器需要大量带宽内存（HBM），而这是种利润丰厚、硅晶消耗密集的动态随机存取内存（DRAM），为数据和应用提供快速的临时存储。

据SemiAnalysis分析，驱动这趋势的核心因素包括：DRAM价格预计在2026年翻倍以上，并在2027年再度录得两位数百分比的涨幅；LPDDR5约价格自2025年季度以来已上涨逾三倍阿拉尔pvc管道管件胶，开放市场价格在2026年季度可能突破每GB 10美元；HBM在结构上持续供不应求。

SemiAnalysis还指出了个市场普遍忽视的动态：英伟达享有“度优先”（VVP）的DRAM采购定价，远低于大规模云计厂商和广泛的市场价格。这安排压缩了英伟达自身的服务器成本敞口，同时拉低了整体市场定价基准，掩盖了供给紧张的真实严峻程度。

三巨头坐收渔利：内存行业利润创历史纪录

内存市场的话语权度集中在三企业手中——韩国的SK海力士和三星电子，以及美国的美光科技。三者当前市值计过2.8万亿美元。

这些供应商的财务数据令人咋舌。SK海力士新季度的营业利润率达72，创下历史纪录；该公司坦言，客户正在"把确保采购量置于价格谈判之上"。三星同期的DRAM平均售价较上季度环比涨幅过90。

从市场表现看，AI硬件供应商的股价涨幅普遍跑赢大规模云计厂商买。台积电计划今年投资约560亿美元，创下历史纪录，但仍难以满足市场对产品的盛需求。马斯克甚至正在考虑自建芯片工厂，万能胶生产厂家耗资预计介于550亿至1190亿美元之间。

SemiAnalysis警示称，内存通胀的影响已部分反映在2026年的资本支出指引中，但2027年的重新定价尚未体现在华尔街的现有预测里。

科技巨头寻路突围：自研芯片能否破垄断溢价？

面对企的采购成本，大规模云计厂商正积探索自研芯片路线，以期摆脱对英伟达和内存供应商的单依赖。

亚马逊自研的Trainium芯片预计每年可为其节省数百亿美元的支出。值得注意的是，Anthropic和OpenAI已与亚马逊签署了数十亿美元的芯片采购同，尽管短期内大部分产能已售罄或被预订。谷歌的张量处理器（TPU）、亚马逊的Trainium以及微软的Maia 200，均代表了大规模云计厂商减少外部依赖的战略布局。

在降低内存成本面，谷歌的TurboQuant压缩技术有望发挥作用，Arm Holdings也表示其新代CPU可将每吉瓦数据中心的建设成本降低约100亿美元。

然而，代替案目前仍受制于产能瓶颈。半体工厂的建设周期长达数年，短期内难以形成有的供给响应；加之这行业具有显著的周期，不少企业至今对激进扩产仍保持审慎。

溢出应：消费市场与宏观经济的双重代价

AI硬件热潮的代价，正以多种形式向整个经济体系蔓延。

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在消费品域，内存芯片制造商将产能优先供给利润丰厚的数据中心市场及大规模云计厂商的长期订单，智能手机、游戏主机和PC制造商则面临供货吃紧的困境——它们只能在涨价、降配和压缩利润三者之间艰难取舍。今年全球智能手机销量预计下滑约13，低端机型所受冲击尤为明显。任天堂已宣布上调Switch 2售价。

在宏观层面，些国AI相关硬件正在扩大美国贸易逆差，与特朗普政府的施政立场形成直接冲突。太平洋投资管理公司（Pimco）经济学Tiffany Wilding指出，"对半体、内存产能及其他AI基础设施组件的巨大需求，似乎正在向消费品价格传"，并援引个人消费通胀数据的上升作为佐证。

Bryan Bryant认为，若美联储因此法降息，AI实验室对智能的单、昂追求将不仅仅显得财务上鲁莽——从社会层面看，终买单的将是所有人。

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