贵阳家具封边胶厂 潮汕兄弟要IPO敲钟了

"他们说 53 岁了，该退休了贵阳家具封边胶厂，我偏要骑电动车去闯。"

镜头中的阿楚身材健硕，会和群 00 后骑行 3833 公里穿越人区，也曾在 41 ℃温下带队骑往重庆吃火锅。而他的另个身份，则是年营收百亿、业界"老三"的台铃电动车创始人孙木楚。

@台铃阿楚

现在，他要带队去敲钟了——投资界获悉，近日台铃科技股份有限公司（简称"台铃"）向港交所递交上市申请，中信证券及招商证券为联席保荐人。

这是个"拼才会赢"的故事。原本修车起的孙木楚，与几位潮汕兄弟开起了电动两轮车厂，历经多年拼行业地位仅次于雅迪、玛。也许不少快递、外小哥的事业生涯，都始于辆台铃电动车。

潮汕兄弟小电驴

要 IPO 了

出生于广东汕尾农村，孙木楚很早就和两个轮子起交道。

彼时摩托车是当地的重要交通工具，早早踏入社会的孙木楚，选择以维修和组装摩托车谋生。没有图纸、没有师傅，仅靠摸索便练就出听发动机声音来诊断故障的本事，辗转到圳开了摩托车厂。

转折点是 2003 年，圳实施"禁摩令"，摩托车市场迅速收缩。察觉到电动车的市场替代机遇，孙木楚找到胞兄孙木钳、堂兄孙木钗及作伙伴姚立，四人凑集资金，在圳租下厂房，2004 年台铃诞生。

创业初期条件艰苦，团队定下朴素的目标——"能跑起来且没有故障"。四人分工明确：孙木楚负责技术研发，孙木钳负责生产管理，孙木钗开拓市场，姚立侧重战略规划，配默契。

当时的电动车市场是片蓝海。据媒体报道，早期台铃为顺丰等快递、外企业定制用车型，生产规模持续扩张，"几乎每年都要换大的工厂"。

2007 年，台铃在东莞建成现代化生产基地贵阳家具封边胶厂，正式进入规模化发展阶段。也是这段时间，公司从圳搬迁至锡，此后相继在江苏、天津、广东等地建立生产基地，向海外出口产品。

"在东南亚，每两个人都有台燃油摩托车。"台铃总裁姚立曾介绍，后来很多国对油改电补贴力度。2019 年起，台铃从代工出口转向出海，在肯尼亚、乌干达、菲律宾、泰国等国广电动出行项目。

台铃的定位是长续航。早在 2014 年就试验了"云动力"电动车，以款实测续航 656.8 公里的车型刷新了吉尼斯世界纪录。

为了车，老板亲自上阵。2023 年底，孙木楚开设"台铃阿楚"账号，骑着自产品面对面带货。彼时，台铃的股份主要掌握在四位创始人手中。

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直到去年末，公司才进行了轮真正意义上的融资，交控招商、赛福天产业、和润创业、申祺利纳、路威苍穹等多机构和个人突击入股，投后估值约 94.63 亿元。穿透下来，上汽集团、知名消费投资机构路威凯腾及安徽国资的身影浮现。

IPO 前，孙木楚持股 24.65 并担任执行总裁，孙木钳持股 23.77 任董事长，孙木钗持股 22.01，另位创始人姚立持股 17.61 并担任总裁。三兄弟通过直接持股及共同控制，计拥有公司 89.91 的投票权。

雅迪玛的对手

博代言，年 130 亿

电动两轮车销量榜前三中，台铃是唯还未上市的公司。

招股书中，台铃将自己定义为电动轻型交通工具，业务范围囊括电动两轮车、三轮车的研发、生产与销售，同时延伸至共享出行、充电及换电等配套服务。

"都市漫骑"、"火眼机甲"、"跑旗舰"……针对年轻女、男等不同用户群体，公司出了 50 款电动自行车、38 款电动摩托车及 3 款电动三轮车，覆盖通勤、配送、休闲运动等多元出行场景。

根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024 年收入及电动两轮车收入计，台铃在全球电动轻型交通工具市场位列三，市场份额约为 5.2；在内地也排名三，仅次于雅迪、玛，市场份额约为 12.7。

财务数据面，2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，公司分别实现营收 118.80 亿元、136.00 亿元、148.40 亿元，同期净利润分别为 2.87 亿元、4.72 亿元、8.23 亿元。

具体来看，电动自行车贡献了收入的主要来源，保温护角专用胶2025 年前三季度占比达到 56.3，近两成来自电动摩托车。电池作为核心配件，新收入占比约 20.4，成为大增长引擎。

伴随明星代言阵容扩张，公司营销费用不菲，2023 年 -2025 年前九个月，销售及经销开支分别为 5.64 亿元、6.87 亿元、6.70 亿元。为人熟知的，则是签约博为全球代言人，度出圈。

" 5 年内，去海外再造个台铃。"去年底孙木楚如此表示。目前，台铃在国内拥有 5597 经销商和 27000 余售门店，覆盖 31 个省份，海外市场已拓展至东南亚、非洲、拉丁美洲及欧洲等地区。

我们把目光拉回国内市场，近年来价格战演烈。台铃将目光投向了端化，但道路并不平坦。

大的挑战来自新势力的追赶。财报数据显示，九号公司 2025 年前三季度实现营业收入 183.9 亿元，同比增长 68.6。由于主智能化，其同期毛利率达 29.9。

对此，台铃在招股书中坦言，公司身处竞争激烈的电动轻型交通工具行业，需要持续增加对研发、营销、广或经销网络的投资。"此类投资可能增加我们的运营支出，且法保证其能带来相应的市场地位提升或财务表现。"前狼后虎，此时赴港 IPO 像是寻找突围。

隐秘锡

电动车之乡

回顾台铃发展历程，重要幕是 2007 年总部搬迁至苏南隅。由此，座隐秘的产业重镇浮出水面。

锡市锡山区，片全区面积仅 396 平公里的土地。以安镇为中心转上圈，便会发现来到了电动自行车的世界——街边的件销售商鳞次栉比，相关企业工厂星罗棋布。

"全球 2/3 的两轮电动车来自， 1/3 的两轮电动车来自锡山。"句调侃道出了锡山的地位，有着"电动车之乡"的别称，平均每分钟就有 2.4 辆电动车从这里走出。

它的崛起，还要追溯到次产业变迁。

上世纪 90 年代，原本做着餐饮生意的董经贵、钱静红夫妇留意到机遇，开始批发摩托车配件。2000 年前后多地"禁摩令"出台，恰逢电动车萌芽，夫妇俩顺势把摩托车厂改为电动车厂，这就是雅迪的前身。

凭借原本的部件生产经验，许多像董氏夫妇样的摩托车厂商转向电动车，依托原有销售渠道迅速占市场。到 2004 年，江苏省的电动车产量有过半数集中在了锡山。

不久后，锡山区政府颁布《关于加速动摩托车与电动车生产及出口基地建设的指意见》，将电动车产业确立为地区的核心支柱产业，积动其发展。

大批北纷纷南下。2009 年，总部位于天津的玛电动车南下锡山，台铃、小刀、小鸟、新蕾、欧派等也纷纷在此安。细数下来，全国十强电动车企业中有 6 驻扎于此。

"在 20 平公里范围内，几乎可以找到所有需要的配件。"在锡山电动车产业园，各大头部企业的总部相距不过数百米，带动控制器、减震器、车架、电机等上下游企业协作配套，形成"半小时供应链"。

2024 年，锡山区响应"跨境电商 + 产业带"模式，在锡率先出台进跨境电商质量发展三年行动案，以电动车为产业带，强化电动车企业与跨境电商平台、服务商的对接。

出海随即爆发——这年，锡山电动车企业完成跨境电商进出口 6.1 亿元，占电动车外贸总出口的七分之。单单是出口规模 100 万美元的电动车企业，就有 52 之多。

其实，锡并不是唯个发展起电动车的城市。"南豪华，北简易"，天津的电动车结构接近自行车，锡和台州则继承了摩托车的踏板外形。但由于定位、政策支持等因素，终集群优势在锡扎上了根。

个隐秘的结局诞生——当肥、常州、荆门、宜春等城市还在争夺"锂电之都"时，"电动车之都"已经默默花落锡多年。这里的电动车产业集群规模已突破 660 亿元，占全国三分之的份额。

时也，命也。

本文来源投资界，作者：余梦莹，原文：https://news.pedaily.cn/202602/560872.shtml

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