齐齐哈尔橡塑专用胶 知名户外，紧急改名

新闻周刊消息齐齐哈尔橡塑专用胶，近日，奔赴自然户外运动集团股份有限公司（下文简称“奔赴自然”）向港交所递交招股书。\n

虽然“奔赴自然户外运动集团股份有限公司”很多人会觉得陌生，但今年1月名前，它是大为熟悉的“伯希和户外运动集团股份有限公司”。\n

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图源：奔赴自然官微信公众号\n

此前，其曾在2025年4月和2025年11月两度递表港交所，这是前两次失后，伯希和三次递表冲刺IPO。\n

为什么伯希和急于上市还突然改名，改名真的能改命吗？\n

三年狂飙，业绩翻两番\n

2012年，“70后”安徽籍夫妇刘振与花敬玲在北京创立伯希和。夫妇两人早年通过北京大兴的服装加工与批发生意起，后凭借对互联网流量的敏锐嗅觉，从电商渠道带伯希和快速破圈。\n

在伯希和天猫旗舰店，按销量排序，排在的是伯希和经典2.0三冲锋衣，已售20万+件，其次是小森林山系列晒衣，已售4万+件。二者平台补贴后的价格分别为429元与289元。\n

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图源：淘宝\n

从财务数据来看，2023至2025年，奔赴自然营收从9.08亿元暴涨至27.93亿元，三年营收增幅200。其中，主伯希和占大头，占比达99.5。\n

另外0.5为2019年被奔赴自然收购区运营权的韩国鞋履Excelsior，2025年Excelsior营收仅有1524万元。\n

可以说，奔赴自然营收跨越式的增长，靠的是主伯希和。而伯希和的增长，就集中在近这两三年。这期间，伯希和在线上流量、线下渠道两端都有密集投入。\n

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图源：奔赴自然官微信公众号\n

2023—2025年这三年齐齐哈尔橡塑专用胶，伯希和线下门店进入爆发式拓店周期，2023年末全国门店仅77，到2025年末门店数量骤增至230。\n

线上则牢牢锚定电商大促节点，从2022年天猫“双11”户外榜单17位，冲至2025年天猫“双11”户外成交榜3位。\n

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图源：天猫\n

为什么扩张节奏如此之快？\n

时尚行业张培英告诉有意思报告：“伯希和近年的速扩张，是风口红利叠加资本驱动的结果。户外赛道热度抬升叠加资本入局后，有了明确的上市预期与业绩压力，只能持续加码营销投放、加速线下铺店，用强度流量投入换取规模增速，以此优化财报数据、满足资本市场的上市条件。”\n

售行业立评论人马岗对有意思报告表示：“户外运动参与者变多，这个品类的兴起形成了大量消费者基础，电商渠道和中低端定价的路线，让伯希和进入快速增长期，而资本助加快了增长的速度。”\n

招股书显示，在2023、2024年，伯希和先后完成A、B轮融资，股东阵容包含启明创投、多地国资企业等等。2025年3月，腾讯斥资3亿元入股，拿下10.7股权，成为大机构股东。而资本的逐利，让伯希和签下对赌协议，要求其在2028年前完成上市兑现。\n

为何改名？\n

“为了能上市，有争议的公司名字就得改。”品、要客研究院院长周婷博士对有意思报告指出，“本次企业主体名，产品端名称仍继续沿用，核心是为满足上市规要求，本质是为扫清上市障碍、规避审核风险。”\n

事实上，这并非该公司次改名。天眼查App显示，它曾有过三个曾用名，但不论怎么改，曾用名例外都包含主名称“伯希和”三个字。\n

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图源：天眼查App\n

在网传篇伯希和早年微信公众号文章中，故事曾被这样描述：“1991年，为了纪念并传承其（保罗·伯希和）伟大的户外探险精而创立了伯希和。”\n

伯希和名对应的历史人物是法国汉学、探险保罗·伯希和（Paul Pelliot），这曾让很多消费者误以为，它是个法国。但该人物曾以500两银子的代价从莫窟带走大量敦煌文物，直存在不小的争议，可以说自带负面舆情。\n

在社交平台，不少关于伯希和产品讨论的热帖评论中，时不时就会出现因为名字而不买伯希和产品的消费者。\n

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图源：小红书\n齐齐哈尔橡塑专用胶

“除了规避舆情风险，另面也是为了摆脱根蒂固的‘网红平替’标签。”张培英表示，过去多年，伯希和的核心法很简单：主平价冲锋衣，对标端户外做平替，靠小红书、抖音种草，明星代言、直播间大促冲量。\n

“这套法能做大规模，PVC管道管件粘结胶但撑不起上市估值。资本市场认可的是有技术、有壁垒、有长期生命力的户外，而非只会低价走量的网红子。改名换姓，就是想对外重塑端户外的新人设，讲套全新的故事。”张培英称。\n

改名容易，改命难\n

但改名，真的能改命吗？\n

周婷指出，单纯名法从根本上改变现状。“名只能解决规层面的显风险，法改变底层的商业模式。”\n

长期以来，伯希和依靠强营销、单品破圈的策略实现快速起量，但产品结构单、研发投入薄弱、供应链粗放、库存管控偏弱等核心问题，并未随名发生改变。\n

透过招股书可以发现，支撑伯希和在榜单攀升与门店扩张的，是连年走的营销开支。2023—2025年，公司销售与分销费用从2.77亿元飙升至10.59亿元，销售费用率由30.5 抬升至37.9。其中，三年累计广告投放10亿元。\n

与之形成鲜明对比的是，同期研发累计投入仅1.25亿元，研发费率常年徘徊在2上下。\n

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图源：小红书@伯希和PELLIOT\n

而当营销投入成为伯希和增长要条件后，利润空间也在被不断压缩。2023年—2025年，其净利润率分别为16.7、16.0和12.7，呈现出持续下滑趋势。\n

“对户外而言，单品可以实现短期破圈引流，但长期竞争力终取决于技术研发、产品迭代能力与供应链精细化管理，仅靠营销和爆款，法支撑持续升。”张培英补充道。\n

除营销依赖外，另个风险是品类依赖。2025年，伯希和的服装收入占总营收91.2，其中大半绑定在冲锋衣这个品类。鞋类、装备及配饰等其他品类始终做不起来，缺少二增长曲线。\n

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图源：奔赴自然官微信公众号\n

令人担忧的是，伯希和似乎被困在了“平价”里。\n

四个系列中，得好的系列为经典系列，2025年收入23.37亿元，占总营收的83.7。业能系列和山系列计占比仅约15，2025年出的系列收入仅为33.3万元，占比显示为0，几乎可以忽略不计。端线市场放量不及预期，短期内则难以摆脱平价大众标签。\n

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图源：招股书\n

此外，库存层面的风险也在持续放大，2023年末存货规模2.38亿元，2025年末攀升至8.7亿元，存货周转天数从189天拉长至264天。通俗来讲，工厂生产出来的货，平均要近9个月才能全部完，库存企成为悬在企业头上的达摩克利斯之剑。\n

同时，在全品类代工模式之下，自有生产工厂，供应链管控、产品品控同样存在长期不确定。\n

当前国内户外赛道呈现哑铃型分层竞争格局，行业内卷加剧，伯希和恰好卡在中端夹缝位置，向上突破、向下守均面临严峻挑战。\n

市场顶端，始祖鸟、猛犸象等端依托业登山、限户外场景抓住净值客群市场，凭借Gore-Tex面料、耕数十年的业技术壁垒，牢牢守住3000元以上端定价带。\n

中端市场则被北面、哥伦比亚这样的户外老炮把持，以及像凯乐石这样的国产头部瓜分，甚至凯乐石依靠自研户外科技耕业攀登赛道，正在稳步向上布局端。\n

下沉大众赛道，则有骆驼、拓路者、迪卡侬、安踏等依托成熟供应链、全品类布局和海量线下门店大价比，百元平价冲锋衣分流大量下沉客源，进步挤压伯希和生存空间。\n

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图源：奔赴自然官微信公众号\n

截至2025年底，伯希和拥有608个SPU（即Standard Product Unit，标准化产品单元，商品信息聚的小单位。通俗点讲，特相同的商品就可以称为个SPU）和Limit、Performance、Mountain、Classic四个系列。同时，还跟Polartec、eVent、Pertex、Cordura、PrimaLoft、Vibram和Recco等全球知名户外面料供应商和技术公司作，听上去有定的业门槛。\n

但消费者很现实，他不定懂所有技术词，他会问得很朴素：“冬天爬黄山能穿吗？”“我五月份去川西够不够？”\n

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伯希和官旗冲锋衣问答区 | 图源：淘宝\n

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