宏观新乡海绵胶
摩根大通：霍尔木兹海峡关闭加剧全球经济衰退风险
霍尔木兹海峡关闭（致供应减少10）升布伦特原油暴涨43。在坏的情景假设（海峡持续关闭）下，油价有冲向150美元/桶的风险；在美联储与欧洲央行政策背离的背景下，全球经济衰退风险升至35。
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2025年全球企业利润同比激增20，提振了商业信心；随着企业观望情绪消退，就业增长预计将0.8，预示着周期基本面正在修复。
美联储与欧洲央行货币政策的分化加剧了市场波动；核心通胀走势呈现分化格局（美国核心PCE通胀率于3，而加拿大及欧洲大陆地区接近2，新兴市场则维持在顽固的位），与此同时，整体通胀率预计将升至4左右。
海峡持续关闭可能致布伦特原油飙升至150美元/桶以上，这将引发美国GDP萎缩0.8，全球CPI连续三个月维持在10的位，并将使2026年全球GDP增长率削减1.6。
全球央行
摩根大通：美联储今年将维持利率不变
三名FOMC成员（哈马克、卡什卡利和洛根）反对宽松倾向，并示意可能进行“额外调整”；在鹰派反对声音日益增强的背景下，降息的前景变得扑朔迷离。
鲍威尔在卸任主席后继续担任FOMC成员，将起到“制衡”作用以维护美联储的立；尽管内部存在分歧，他仍坚持以数据为向的政策指引。
预计美联储今年将维持利率不变新乡海绵胶，下步行动可能是在明年稍晚时候收紧政策。
产业
荷兰作银行（Rabobank）：欧盟AI发展面临电力不足的限制
欧盟数据中心扩张目标是到2040年达到75 GW，但面临严峻的电网容量限制。能源署（IEA）预测，受限于电网拥堵而非资金或需求，到2030年仅能实现17 GW的增长（增长率为70），这可能致AI基础设施建设延期。
各地的阻力（如荷兰暂停许可、西班牙的水资源压力、尔兰的电网规则）造成了碎片化的监管环境，增加了AI基础设施项目的延误风险和执行难度。
数据中心是欧盟购电协议（PPA）大的买（2015-2026年间动了29 GW的新增光伏与风电装机）。这虽然提升了可再生能源项目的可融资，但也加剧了清洁能源获取面的电网竞争。
到2030年，数据中心将消耗欧盟5的电力（目前为2），相当于波兰全年的用电量。预计到2040年，这需求将过交通运输业，使电网容量承受巨大压力。
要维持欧盟AI的竞争力，需要欧盟及其成员国在能源规划、许可制度改革和电网投资面进行统协调，而非仅仅依靠目前散的各国自有手段。
盛：AI智能体需求激增主权AI基础设施扩张
结构转变正GPU租赁价格及CPU服务器需求；随着企业为实现“智能体驱动型运营”而升基础设施，戴尔（Dell）、慧与（HPE）和Penguin Computing等公司将直接从中受益。
戴尔已锁定价值90亿美元的AI基础设施订单（涵盖2026年2月至4月），其中包括来自“GPU Firebird AI云”的40亿美元订单，以及来自“Boost Run AI”的14亿美元订单，有力印证了当前硬件需求的强劲势头。
Naver Cloud在沙特阿拉伯与韩国之间建立的数据中心联盟，以及Bell与Celestica联手造的加拿大主权AI技术栈新乡海绵胶，均是受地缘政因素驱动，旨在满足各地对本地化AI基础设施的迫切需求。
戴尔EMC（Dell EMC）斩获美国空军价值9.84亿美元的同，以及LKS通过部署“戴尔AI工厂”实现40的生产力提升，这些案例均标志着政府与企业部门对AI技术的采纳正呈加速之势。
大宗商品
美银：预计2026年布伦特原油均价为92.5美元/桶
霍尔木兹海峡的封锁困住了全球50以上的海运石油，造成了即时的现货供应限制。基准预测显示，在2027年之前存在400万桶/日的缺口；若进入战争情境，缺口将扩大至800-900万桶/日，届时布伦特原油价格将至150美元/桶。
美国原油供应的增长（2027年预计增加30万桶/日）以及LNG出口的扩张（预计增加28亿立英尺/日），将为气价格提供支撑（亨利枢纽价格预计维持在4美元/百万英热单位），从而在定程度上抵消能源市场因地缘政因素引发的波动。
美伊谈判的长期僵持将致海上浮仓库存（即“海上缓冲”）减少，进而布伦特原油和迪拜原油的价格；尽管存在停火止战的可能，但伊朗凭借其特的“韧战略”，pvc管道管件胶使得该地区的能源供应脆弱依然挥之不去。
在俄罗斯受制裁及欧佩克减产引发供应受限的同时，非欧佩克产油国的产量虽有所增长（预计增加40万桶/日），但仍不足以填补缺口，致石油市场持续处于供不应求的状态；当前的市场定价已充分计入了这种“平衡”的预期，预计2026年布伦特原油的平均价格将维持在每桶92.5美元。
盛：霍尔木兹海峡流量持续低迷供需两侧均面临下行风险
霍尔木兹海峡的船舶流量暴跌96（仅为正常水平的4），致全球商业石油库存净损失1260万桶/日，并引发即时的供应链中断风险。
美伊紧张局势的延长及美海军封锁威胁到波斯湾70-90原油产能的恢复（原计划7月/12月恢复）；目前出口量下降100万桶/日，库存周转天数仅余12-22天。
阿联酋产量预计到2026年10月将恢复至380万桶/日（战前为360万桶/日），其阿布扎比国石油公司的目标是到2027年达到500万桶/日新乡海绵胶，以抵消海湾地区的供应损失。
包含霍尔木兹海峡、延布和富查伊拉在内的波斯湾石油总流量中断达1400万桶/日，表明供应流动陷入剧烈停滞，市场度紧缺。
公司
盛：维持微软“买入”评目标价600美元
微软业绩整体预期，但市场关注焦点转向Azure未来增速与订单波动的不确定。公司当季收入同比增长18，EPS达4.27美元，于市场预期；Azure收入同比增长约39（指引），仍是核心增长引擎。
AI业务成为大亮点：微软次披露AI相关收入已过370亿美元，同比大增123，主要来自Azure AI力与应用服务；M365 Copilot付费席位突破2000万，显示企业AI商业化持续进。
商业云与生产力业务继续稳健增长，M365商业云增速升至15，消费者云增速29；智能云业务同比增长30。More Personal Computing仍承压，但跌幅明显好于预期。
资本开支达319亿美元，同比增长49，反映AI基础设施投入仍处位。市场关注微软在力紧张环境下如何在Azure、Copilot及自研模型之间进行资源分配，以及FY27资本开支路径。
Azure长期增长、AI收入扩张及模型自研（MAI）路线仍构成中期核心上行逻辑，但短期风险来自内部芯片进节奏、非Azure投资扩张及软件业务结构变化。
D.A. Davidson：给予美光“买入”评目标价1000美元
AI正在创造个比以往长的存储周期，因为力部署与需求生成之间形成了正反馈循环，从而抬了存储价格和需求的结构上限。
美光目前注于开发存储扩展技术，已进四代动态随机存取存储器（DRAM）节点和三代NAND节点。
随着AI的爆发，美光的节点技术有望加受到市场青睐，从而带动销售增长并升股价。
在数据中心建设浪潮中，底层硬件需求的增长将帮助美光赢得多客户同。
周期并非不存在，但市场可能没有充分计入这周期的持续时间和幅度。
盛：给予SK海力士“买入”评目标价180万韩元
大规模云服务商（Hyperscaler）在AI域的支出增速已越服务器存储器（包括HBM、SOCAMM和eSSD）的供给能力，从而动了结构需求的增长；SOCAMM2的量产（容量192GB，率提升75）证实了公司的执行力；公司战略是优先保障HBM的长期产能，而非追求短期利润。
受龙仁（Yong-in）晶圆厂和M15X扩产驱动，上调了2026-2028年的预期资本支出（分别为44万亿/53万亿/55万亿韩元）；但2026年后资本支出强度将有所下降；强劲的现金流收益率（从11.8升至17.8）和资本回报率（ROIC从30.6升至51.5）反映了运营率的提升。
盛：亚马逊云业务表现强劲目标价设为275美元
亚马逊AWS营收同比增长28（达376亿美元，利润率为37.7）；公司对二季度GAAP运营利润的预测出了指引区间的上限，彰显了其云业务的强劲势头。
2026年二季度营收指引（1,940亿–1,990亿美元）过市场预期的1,889亿美元；GAAP营业收入（200亿–240亿美元）及利润率（中值为11.2）均过此前预估（分别为244亿及13.0）。
基于混估值模型设定目标价为275美元；核心风险包括电商及云计域的竞争、规模化扩张挑战、监管环境变化以及宏观经济波动。
目前有50的“买入”评，且目标价致于当前价格（周三收盘价为239.89美元），表明市场看涨势头强劲且机构信心充足。
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