中信证券研报指出，2月以来，随铠侠业绩及指引预期、NAND季度约价上调、以及国内模组厂商佰维存储发布1-2月业绩公告预期，进步验证了存储行业景气度维持位。中信证券继续看好存储需求预期，预计行业供不应求将持续至27H1肇庆PVC管件胶，核心荐短期业绩爆发强的存储模组公司、存储原厂及贴近原厂的设计公司。
全文如下存储｜Q1 NAND约价涨幅再度上调，模组厂商业绩指引强劲（2026年2月）
2月以来，随铠侠业绩及指引预期、NAND季度约价上调、以及国内模组厂商佰维存储发布1-2月业绩公告预期，进步验证了存储行业景气度维持位。我们继续看好存储需求预期，预计行业供不应求将持续至27H1，核心荐短期业绩爆发强的存储模组公司、存储原厂及贴近原厂的设计公司。
▍、2026年2月价格回顾（Bloomberg，CFM闪存市场，TrendForce）
1）DRAM：在经历1月环比大涨后，2月DRAM现货和约价格涨幅放缓。根据Bloomberg，2月主流颗粒现货价环比-3~+12；DDR5-8Gb /DDR4-8Gb约价环比+4/+8。
2）NAND Flash：2月继续保持环比快速上涨肇庆PVC管件胶，涨幅相对收敛。根据Bloomberg，2月主流颗粒现货价环比+10~+26，约价环比+37 ~+67。
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3）模组：2月DDR4/5内存条现货价格环比基本走平，SSD环比0~+13，移动存储环比+10~+25；2月DDR5内存条约价格环比+4~+18，DDR4价格走平；SSD环比+6~+18。（注：由于当前现货市场价格波动较大，约议价周期缩短，因此不同资料来源的存储价格存在差异）
▍二、价格展望（TrendForce Mar. 2026）
1）DRAM：预计Q1传统DRAM约价上涨90~95（未调整）；2月底，据韩媒sedaily，三星电子和SK海力士已向客户发出通知，25Q2将继续大幅提DRAM价格；据台媒“PCDIY！”报道，SK海力士于春节后向客户发出涨价通知，泡沫板橡塑板专用胶DDR5颗粒26Q2将涨价40。
2）NAND Flash：由于AI服务器需求保持强劲，供需严重失衡，原厂涨价意愿强烈肇庆PVC管件胶，上调Q1整体约价涨幅至85~90（此前预期55 ~60）。
3）利基存储：NOR Flash面，台系厂商陆续减少中小容量NOR Flash产能，这将致NOR产能收敛、供需，我们预计NOR Flash 26H1将保持上涨，Q1涨幅整体过20，中小容量NOR涨幅大。SLC NAND Flash面，海外原厂如美光、铠侠、三星陆续减少供应，我们预计在供给收缩下26H1价格上涨幅度有望接近主流TLC/QLC产品。
▍三、海外原厂对需求端判断
SK海力士：公司预计2026年DRAM bit需求同比增速20以上，NAND bit需求同比增速15~20（high-teens）；DRAM及NAND库存仅剩约4周，2026年所有客户的需求都法得到满足；
闪迪：公司预计2026年数据中心bit需求增长将过60；
铠侠：公司预计NAND市场中长期bit需求将以约20 CAGR增长；HyperScaler LTA已经谈至2027-28年；公司指引FY4Q25（CY1Q26）营收环比成长55~72，市场预期。
▍四、国内存储厂商业绩预期
佰维存储：公司预计1~2月营收40~45亿元，同比+340~395；预计1~2月归母净利润15~18亿元，同比+922~1086，归母扣非净利润13.5~16.0亿元，剔除股份支付后归母净利润15.3~18.3亿元，市场预期。
▍风险因素：
海外CSP厂商AI CAPEX不及预期；消费电子下游需求走弱；存储价格提升不及预期；行业竞争加剧；技术革新风险；贸易摩擦风险等。
▍投资策略：
我们继续看好存储需求预期，预计行业供不应求将持续至27H1，核心荐：1）存储模组公司：短期业绩爆发能力强；2）存储设计公司：持续荐存储原厂及贴近原厂的设计公司。
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