（图片来源：视觉）
蓝鲸新闻 8 月 13 日讯，近日，港交所官网显示，杭州热联集团股份有限公司（简称"热联集团"）向香港交易所主板递交上市申请，由金融香港证券有限公司担任保荐人。
值得注意的是，热联集团曾于 2026 年 2 月次递交招股书，六个月有期到期后材料失，此次是新数据后的再次闯关。
热联集团成立于 2001 年，是先的大宗商品产业服务商及交易商，主营业务涵盖黑金属及原材料、化工品类、有金属及其他品类的采购、销售及端到端供应链服务；核心产品与服务包括大宗商品现货交易、定制化供应链解决案、物流配套及咨询增值服务。
以 2025 年贸易量及销售收入口径计保亭橡塑专用胶，公司位列五大大宗商品产业服务商及交易商，市场份额分别为 0.9 及 0.8，同时为国内四大钢材类产业服务商及交易商，2025 年市场份额 2.4、二大钢材类出口服务商，以及二大铁矿砂类产业服务商及交易商，2025 年市场份额 2.9。
2023 年至 2025 年三个完整财年，公司营业收入分别为 252.13 亿元、270.63 亿元及 270.48 亿元；同期净利润分别为 10.32 亿元、14.31 亿元及 14.35 亿元；毛利率由 0.9 逐年收窄至 0.6，并在截至 2025 年 5 月 31 日止五个月进步降至 0.1，虽于截至 2026 年 5 月 31 日止五个月回升至 1.9，但整体显示公司盈利空间持续承压，收入规模扩张与毛利水平尚未形成同步正向循环。
该趋势主要反映大宗商品贸易行业低毛利特征持续强化，叠加市场价格波动加剧及供应链服务竞争化，对传统交易模式下的盈利稳定构成挑战。
报告期内，公司成本总额由 2023 年的 249.95 亿元上升至 2025 年的 268.76 亿元，与收入变动基本匹配；销售费用在 2023 年、2024 年分别为 9.57 亿元及 10.15 亿元，万能胶厂家2025 年显著回落至 7.64 亿元，并延续下降趋势至后续两个五个月期的 2.64 亿元及 2.50 亿元。
前五大客户收入占比由 2023 年的 8.3 逐步提升至 2025 年及之后两个五个月期的 9.8、11.7 及 11.7，大单客户收入占比亦从 2.1 升至 3.1 并维持在 4.9 水平。
客户集中度呈温和上升趋势，但始终处于相对分散状态，前五大客户计贡献不足 12 的收入，单大客户占比未 5，表明公司尚未形成对个别客户的实质依赖。
2024 年和 2025 年，公司经营活动所用现金流净额分别约为 18.76 亿元和 48.22 亿元；2026 年前五个月经营活动所用现金流净额约 22.68 亿元。背后主要与存货增加、预付款项及其他应收款增加有关。
尽管现金流紧张，但公司依旧保持分红节奏。招股书披露，公司于 2023 年宣派股息 7.47 亿元、2024 年宣派股息 6.50 亿元，2025 年宣派股息 5.73 亿元，三年累计分红 19.70 亿元。
公司当前面临的主要风险包括：资本密集型运营模式带来的流动压力及融资不确定；大宗商品价格剧烈波动可能引发存货跌价损失，以及套期保值工具未能对冲价格风险的情形；客户或供应商违约致的信用风险；以外币计价结产生的汇率波动风险；以及行业竞争加剧叠加政策监管环境变化所带来的经营稳定挑战。
公司表示，扣除发行费用后，所得款项净额将用于升及扩展物流网络，以提升仓储、运输及交付率；进潜在投资或收购，拓展业务覆盖范围与服务能力；巩固及扩大大宗商品品类组，尤其加强新能源材料等新兴域布局；提升数字及信息技术能力，强化风控系统、交易平台及数据分析；化与上下游企业的战略作关系；以及用作营运资金及般企业用途。相关词条:管道保温 塑料管材生产线 锚索 玻璃棉毡 PVC管道管件粘结胶
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