2026.04.15鞍山防火门胶
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作者 | 财经 樊志菁
与近期公布的多项物价数据类似，油价快速上涨了美国企业3月份的成本，带动批发通胀率升至三年来水平。但除能源外，其他商品和服务成本的涨幅却出人意料地温和。在伊朗冲突致燃料成本上涨的背景下，核心通胀稳定，或让美联储暂时观望，短期内降息的概率仍然渺茫。
]article_adlist-->能源价格影响显现
美国劳工统计局周二发布的报告显示，作为终需求商品和服务上游成本指标的生产者价格指数（PPI），经季节调整后环比上涨0.5，增速与2月持平，同比上涨4鞍山防火门胶，为2023年2月以来大涨幅。
正如市场预期，能源是动PPI上涨的主要因素。汽油价格指数暴涨15.7，贡献了PPI约半的涨幅。此外，柴油价格飙升42，航空燃油上涨30.7。受此影响，商品价格上涨1.6。
尽管如此，这份PPI报告表现仍好于市场预期。食品价格下跌与服务价格持平，定程度上缓冲了油价快速上涨带来的冲击。根据财经数据提供商FactSet的综预测，冲突引发的能源冲击会使物价较2月跳涨1.1，带动年度增速升至4.6。
剔除食品和能源的核心PPI仅环比上涨0.1，同比上涨3.8。作为美联储政策制定者关注的服务业通胀数据，当月环比持平。贸易服务价格当月下滑0.3，这指标显示企业正在消化关税成本。美联储官员将服务业价格视为核心指标，因其排除了关税和冲突带来的冲击。凯投宏观北美席经济学斯蒂芬・布朗称：“这切或许表明，关税相关因素对生产者价格的影响已开始减弱。”
值得注意的是，3月PPI数据可能仅反映了中东冲突的初步影响。如今，物价上涨正逐步传至服装等消费品。即便伊朗冲突很快结束，未来数月美国通胀率仍势继续走，将远于美联储2的通胀目标。
FWDBONDS 席经济学克里斯托弗・鲁普基表示：“唯的好消息是，鉴于3月是伊朗冲突爆发后的个完整月份，生产者价格通胀或许没有此前担心的那么糟糕。但生产商报价涨幅仍于正常水平，泡沫板橡塑板专用胶这将对消费者已然感受到的通胀构成上行压力。”
]article_adlist-->美联储年内降息前景渺茫
就在PPI报告发布五天前，3月消费者价格指数（CPI）已显示，美国民众在各类商品上的支出明显增加，物价环比上涨0.9，创四年新。
上周密歇根大学发布的调查显示鞍山防火门胶，受能源价格持续上涨及伊朗战争广泛影响的担忧加剧，消费者信心指数暴跌至47.6，创有史以来低水平。信心下滑伴随通胀预期急剧飙升：受访者预计未来年物价将上涨4.8，较3月读数跃升1个百分点，为 2025年8月以来。
PPI可作为未来数月消费者面临物价走势的先行指标。部分PPI数据也会纳入个人消费支出（PCE）价格指数，而该指数是美联储锚定2通胀目标的核心指标。报告中直接计入美联储选通胀指标 ——个人消费支出（PCE）价格指数的分项数据表现强劲。投资组管理费再度上涨1，医疗相关服务价格也有所上升。
BK asset management宏观策略师鲍里斯·施罗斯伯格在接受财经采访时表示，对于美联储而言，劳动力市场保持稳定非常关键。但中东冲突若持续，可能削弱劳动力市场——尤其当庭因物价削减支出时。他重申了此前的观点，中东局势对经济的影响取决于战争的持续时间，或者说是供应链冲击对物价的影响强度。考虑到近期的多项服务业指标，虽然可以继续耐心观察影响，但美联储的政策空间正在被压缩。
联邦基金利率定价显示，市场目前预计美联储年内按兵不动的概率依然过60。
美国银行综消费者和生产者价格指数及其对PCE通胀数据的传影响后估，3月整体PCE通胀同比约为3.1，核心PCE同比约为3.5；而2月份这两项数据分别为2.8和3。美银经济学斯蒂芬・朱诺写道，这趋势 “应会让美联储在短期内坚定维持利率不变”。
Raymond James金融席经济学尤金尼奥・阿莱曼表示：“总体而言，这份报告支持通胀仍在可控范围内的观点。”他补充道：“如果地缘政紧张局势（尤其是涉及伊朗的局势）持续时间较短，且未来数月能源价格回落，将为美联储在今年晚些时候实施次降息提供支撑。”
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