● 本报记者 黄灵灵
日前，翼虎投资董事长余定恒在接受证券报记者采访时表示，2026年的资本市场，重构是核心关键词，全球格局、产业生态、市场逻辑的多重重构，让市场充满机遇也暗藏挑战。A股有望在贸易摩擦缓和及国内产业转型升双重影响下稳步上行，投资的关键在于穿透波动表象，把握AI化发展与传统产业供给侧结构改革带来的确定机会。
余定恒强调，在这样的市场中，与其追逐短期的情绪波动与概念炒作，不如沉下心把握产业升的主线，锚定持续创造价值的企业，这既是对产业趋势的尊重，也是对投资本质的回归。
A股有望稳步上行
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余定恒认为，2026年的资本市场，正被两股重构力量刻影响，即贸易关系与国内产业发展趋势。在他看来，这是理解A股全年走势的关键。
在贸易关系层面，余定恒认为，在复杂的贸易局势下，对外贸易不仅没有被削弱，反而顶住逆风逆流实现增长，这种实力使得外部压力出现结构松动，成为影响市场的重要宏观变量。
在国内产业层面，有两面投资机遇：短期而言，贸易摩擦致部分传统产业供给收缩、产能出清，使得产业迎来价值重估；长期来看，AI正度重塑各行各业的发展，这种变革将助产业转型升并带来新的投资机遇。
基于此，余定恒对2026年A股走势给出预判：“A股有望在贸易摩擦缓和及国内产业转型升双重影响下，实现稳步上行。”
但上行的过程并非路坦途内江护角胶，两大变量将带来反复与波动。外部变量来自美国货币政策转向，若美联储主席人选变为凯文·沃什，其鹰派风格可能冲击美股走牛逻辑，进而通过资本市场连锁反应影响A股；内部变量则要看A股的节奏变化。
把握AI与改革双重机遇
面对复杂的市场环境，余定恒明确了2026年的两大投资主线——AI赛道与传统产业供给侧结构改革带来的价值重估机会。
余定恒认为AI行业已进入化发展阶段，正处于从“三年力”向“三年应用”演进的拐点，有两个向值得关注，是力基础设施里具备景气度、强业绩支撑的细分域，二是迎来商业化落地关键期的AI应用。
面，力基础设施赛道仍有机会。“AI进入解决实际问题的阶段，从训练转向理，从简单问答转向多任务处理，这带来了软硬件架构的变革。”他分析称，随着英伟达出Rubin架构、大模型实现查分离，万能胶生产厂家存储、CPU（中央处理器）、GPU（图形处理器）、光模块等核心硬件的需求持续爆发。同时，摩尔线程、沐曦股份等国产GPU企业上市，让国产力产业链的价值被资本市场重新审视与定价。
另面内江护角胶，AI应用域想象空间广阔。“AI应用将是未来三年大的赛道。”余定恒说，2023年-2025年是力基础设施的狂飙时代，但从2026年开始，随着MiniMax、智谱等AI大模型公司上市，资本的聚光灯转向下游。
具备强大的力基础设施、语言大模型、应用场景、数据沉淀等AI全栈能力的企业有望脱颖而出，成为未来十年AI赛道的头号玩。“在我看来，全球范围内这样的企业只有‘四半’，字节跳动与阿里巴巴位列其中。”余定恒说。
此外，马斯克相关主题下的机器人、商业、脑机接口等前沿域，作为AI力与应用爆发的延伸，也正从实验室走向产业化舞台中央，成为产业重构的重要组成部分。
传统产业的投资机会则源于供给侧结构改革带来的价值重估。余定恒表示，这类机会主要由地缘政与行业竞争致的产能收缩与出清带来。“龙头企业凭借成本控制与规模应实现扭亏为盈，市场集中度提升带来议价能力增强。”
从具体行业看，光伏行业尤其是上游装备公司有望因马斯克提出太空力，迎来新发展机遇；电池行业的六氟磷酸锂、隔膜、电解液等环节经过几年产能出清，或迎来估值重构。
AI时代下投资博弈升
AI不仅重塑产业生态，也刻改变了资本市场的盈利模式。余定恒强调，股市的博弈本质从未改变，但博弈的主体、手段与难度已发生显著变化。
在博弈主体面，市场已从早期的大户时代、庄股时代，到公募基金时代，再到产业资本时代，演进到当前的“机构时代”。“在此背景下，机构主要围绕产业转型升蓝图展开投资，把握产业转型升主线尤为重要。”余定恒说。
AI技术进步则动了博弈手段的升，信息平权与智能化平权正在拉平不同主体间投资能力的差距。“过去靠信息差、反应快挣钱的模式正慢慢失，投资博弈的难度大幅提升。”余定恒说，移动互联网让信息获取实现了阶段平权，大模型让信息加工能力趋于致，频量化则进步压缩了执行环节的能力差距。
余定恒认为，优秀的大模型分析盘面、做投资组的能力，接近从业15年-20年的基金经理的水平。“大模型信息涉猎范围广、数据处理能力强，具有特优势。”余定恒说。
但他也强调，AI目前仍法替代传统的人工投资分析与投研决策。传统的投研分析依托标准、较为准确的结构化数据决策，在准确、可复制上仍有显著优势；而大模型在选股与组生成上尚未形成标准化、可复制的法，且大模型存在“幻觉”，输出信息的准确仍有待提升。
在他看来，论是AI工具还是量化策略内江护角胶，都只是投资的辅助手段，资本市场的投资逻辑终要回归到产业本身，回归到企业的价值创造能力上。
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