9月4日，北交所同时开了两场上市委审议会议——2026年82次、83次。上会的两企业甘肃护角胶厂家，上海辛帕智能和昌德新材，双双过会。

这两公司有个共同点：都不是次冲击IPO。辛帕智能三年前折戟创业板，昌德科技两年前从主板撤回申请。如今双双改道北交所，闯关成功。

但把两份招股材料摊开来看，会发现个值得注意的共同点：两公司的软肋都不小，而上市委在两场会议上问的核心问题，几乎是同句话——你的业绩，能持续吗？ 先看辛帕智能：风电叶片设备的"隐形"，业绩却坐过山车辛帕智能2007年成立于上海浦东，做的是风电叶片制造的关键设备——智能灌注、混胶设备、叶片铺布3D激光投影系统等。2021年获评国精特新"小巨人"，2024年通过复审，手握101项利。

客户阵容很硬：中材科技、时代新材、远景能源、明阳智能、三重能、东电气，全是风电行业头部；还入了LM、Nordex的供应链，终端市场覆盖西班牙、巴西、印度、摩洛哥。

但业绩波动大：2023年到2025年，营收从3.07亿元跌到2.15亿元再回升到2.77亿元；扣非净利润从8,268万元近乎腰斩到4,464万元，再回到6,626万元。2024年那波下，就是风电行业低谷的直接映射。2026年上半年营收1.53亿元、净利4,777万元，还在恢复通道里。

另个扎眼的数据是应收账款：余额占营收比例连续三年在44—60之间，信用期外的部分连续三年过六成，2025年末坏账准备已经计提到1,796万元。设备得好，钱却收得慢。

细节还有处：上会前周甘肃护角胶厂家，公司紧急取消了5,000万元补充流动资金项目，募资从3.3亿元压到2.8亿元。背景是报告期内公司分红了将近6,000万元——边分红边补流，监管自然要问个明白。

本次募资2.8亿元全部投向端装备研制基地，其中产业化基地1.96亿元、研发中心0.85亿元。东证券保荐。

再看昌德科技：营收16亿的"变废为宝"，毛利率却路下行昌德科技的商业模式讲起来很漂亮：把己内酰胺大型石化企业原本要焚处置的废水、废气和产物，转化成环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等附加值产品；同时在湖南建成特种胺基地，主风电叶片用的聚醚胺。

它是国精特新"小巨人"，万能胶生产厂家91项授权利里发明利占89项，还被评为湖南省"绿工厂"。

营收规模不小：2023—2025年从10.64亿元增长到16.01亿元，年复增速约22.8。但扣非净利润在7,800万元上下徘徊，综毛利率从19.91路跌到12.28。

刺眼的是聚醚胺：2025年毛利率-0.51，"吨亏吨"。售价从两年前的15,370元/吨跌到10,208元/吨，跌幅33.6，已低于单位成本。这块业务2025年收入2.44亿元，撑营收可以，撑利润不行。

二个风险点是对中石化的依赖：报告期采购占比分别为75.64、82.05、69.65，部分核心原料占比过90，通过湖南石化管道"隔墙供应"。这种绑定模式下，原料供应和价格都没有太多腾挪空间。

也有亮点：客户端很分散，道生天、东树新材、惠柏新材、康达新材、上纬新材、美国宣伟等长期作，前五大客户集中度2025年已降至20.21；公司还预告2026年前三季度净利同比增长25—32。本次拟募2.96亿元，中信证券保荐。

两场会议，问的是同个问题辛帕智能那场，上市委要求量化说明业绩波动与行业装机量、下游资本开支、在手订单的匹配关系；昌德科技那场，要求结化工周期、原材料和产品价格走势、与中石化作的稳定，说明业绩的稳定及可持续。

措辞不同，内核致：过会不是终点，业绩可持续才是资本市场关心的事。 个要扛住风电强周期，管好应收账款；个要走出聚醚胺的亏损，摆脱对单供应商的依赖。两企业上市后表现如何，值得持续跟踪。相关词条:储罐保温     异型材设备     钢绞线厂家    玻璃丝棉厂家    万能胶厂家

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