（来源：价值目录）"价值目录——有观点的研报下载站"内江泡沫板专用胶厂
本站小程序：价值目录Mini ]article_adlist-->
站长看完花旗这份研报，得嚎嗓子：这帮分析师终于说人话了。
别TM涨了看涨，跌了看跌，旭圣都有回调的时候，遑论矿狗？
昨天碳酸锂大跌4个点，锂矿股普遍不跟了。
就像某雪球用户说的，“把陈年旧货丢到盘面上，就是对供需缺口后的反抗了。”
实际上，这也是站长在前文《恭喜SMM发明了“空气提锂”技术》讲的那个故事样，输红了眼，脑梭哈，但是.....然后呢？
风向在变。花旗研报封面：坚定看涨碳酸锂价格至25万元/吨
之前市场上那些"锂价见顶""需求疲软"“JXW复产”“钠电替代”的小作文，在物理世界、市场规律，和这份报告面前简直不堪击。
花旗这次的态度非常鲜明：碳酸锂价格年内要测试25万元/吨，时间点大概率在8-9月。这不是拍脑袋，而是有实实的数据支撑。
关键的是，花旗把产业链的偏好顺序重新排了遍：
锂 > 正 > 电池 > 电解液 > 隔膜 > 电池部件 > 负。
锂被放到了位，这个信号够强烈了吧？
之前市场担心锂价太会抑制储能需求，花旗直接用数据脸——储能电池产量同比暴涨99，你跟我说需求被抑制了？
要点如下：
1）电池产量 pipeline 强得离谱，4月同比增41到874GWh
根据ZE Consulting的数据，2025年前4个月电池产量874GWh，同比增41。其中新能源车电池567GWh（+22），储能电池307GWh（+99）。
注意这个99，储能不是被锂价吓退了吗？怎么还翻倍了？
站长想说，储能的IRR确实对成本敏感，但架不住政策动和装机需求实在太猛。而且花旗提到，头部电池厂为了完成年度产出目标，8-9月须欢迎新产能上线，这意味着那段时间需求会再上个台阶。
站长这里再补充点信息：内江泡沫板专用胶厂
截至2026年初，国内新增储能项目中4H+长时储能的容量占比已接近46（2026年2月备案数据，雪球上看到有人说），累计装机占比约27.6（2025年底），GWh大型项目中4H+数量占比约70。政策层面，多个省份已明确要求新建立储能项目时长不低于4小时，2H项目增容改造到4H+成为趋势。
4H+长时储能，正在改写成本逻辑，4小时储能不仅单kW成本比2小时低8-15（功率侧PCS、升压变、土建等成本被摊薄），且容量补偿比例优。换言之，储能对碳酸锂价格上限的容忍度在不断拔。电池产量pipeline持续强劲，NEV和ESS双轮驱动
Top-5电池厂的数据有意思。2026年YTD同比，Company A增70、Company C增85、Company D增60。
有人可能会说Company B只增6是不是不行了？
站长觉得内江泡沫板专用胶厂别急着下结论，基数不同、产品结构不同，不能简单比较。关键是Top-5计同比增51，这个集中度说明大厂的产能利用率相当健康。Top-5电池厂产量同比变化，2026年YTD增速普遍在50以上
2）商用车电池装机占比飙升到22，单车带电量从50kWh飙到180kWh
这个点很多人没注意到。1Q26EV电池装机176GWh，同比+18，看起来般对吧？但拆开看，商用车电池装机同比暴增109到39GWh，占比从2024年的9飙升到22。
夸张的是单车带电量，从2020年初的50kWh左右，路涨到1Q26的约180kWh。
站长了下，台商用车的电池量相当于3-4台乘用车，这需求密度不是个量。商用车电池装机占比持续攀升，1Q26已达22商用车单车带电量从50kWh飙升至180kWh，需求密度大幅提升
花旗说得很直白："more and more specials vehicles have changed from ICE to BEV"，越来越多的特种车辆从燃油车转向电动。
站长觉得，商用车电动化这个趋势被市场严重低估了，大天天盯着乘用车渗透率，殊不知商用车才是电池需求的隐藏Boss。
3）供应端扰动不断，锂辉石57来自澳洲，但澳洲矿重启没那么快
供给这边，故事就复杂了。JXW（江西某锂矿）从去年8月停产到现在，CATL虽然拿到了采矿许可证，但环评还在pending，什么时候复产看政府脸。
麻烦的是，剩下4座锂云母矿可能也要走同样的流程，万停产，每月影响约8000吨LCE，占锂供应的7-8。
澳洲那边，成本锂辉石矿确实在重启。Ngungaju预计3Q26末投产，FY26贡献5-7kt LCE；Bald Hill加20kt LCE；Finniss要到4Q26才有批出货。但这些增量放到全年看，远水解不了近渴。
花旗的测很克制，FY26的供应增量有限，真正放量要到FY27。
和二篇大摩的文章，口径致。4M26锂辉石来源：澳洲占57，非洲31
津巴布韦那边倒是有点意思，4月底恢复了锂辉石出口，之前停了3个月。但出口要收10的 revenue税，成本又往上抬了截。
站长觉得，供应端的这些扰动，本质上都是在给锂价"助攻"。
4）库存天数降到10天左右，碳酸锂月产量破10万吨但库存没累积
看库存数据，站长觉得这是整个报告硬核的部分。碳酸锂月度库存总量从2024年中的接近10万吨，降到现在的约6万吨。
关键的是库存天数——冶炼厂库存天数从峰期的60-70天，降到现在的10天左右。下游库存天数也在10天上下徘徊。
这意味着什么？
产业链基本没囤货，都在按需采购。旦8-9月需求季节爆发，补库行为会把价格直接上天。碳酸锂月度库存走势：总量从位回落，pvc管道管件胶下游和冶炼厂库存分化碳酸锂库存天数：冶炼厂和下游均降至10天左右，补库空间巨大
产量这边，碳酸锂月产量已经突破10万吨（电池+工业），同比去年几乎翻倍。但你看库存没累积，说明需求消化能力跟上了，甚至有点供不应求。
表观消费量从2023年初的5万吨/月，涨到现在接近15万吨/月，这条曲线斜率够陡的。碳酸锂月产量持续攀升，电池占比不断提升
5）锂价-锂辉石价差走阔，冶炼利润回来了
Figure 8这个图站长看了好几遍。电池碳酸锂价格（LHS）和锂辉石精矿价格（RHS）的价差，从2024年中的几乎为，走阔到现在的约2000元/吨（按1个月库存假设）。
这意味着冶炼环节的利润空间重新开。
之前锂辉石价格飙涨、碳酸锂跌价，冶炼厂两头受气；现在反过来，碳酸锂涨得比锂辉石快，冶炼厂的日子好过了。电池碳酸锂与锂辉石精矿价差走阔，冶炼利润修复
6）赣锋锂业：目标价93元，A股3.2x PB，H股3.5x PB
花旗给赣锋A股的目标价从85.51元上调到93元，基于3.2x 2026E P/B，这是2021年以来的5年均值。隐含2026E PE约22x。
站长觉得，赣锋大的看点不是短期锂价弹，而是上游资源的持续放量——Goulamina、Mariana、PPG、Cauchari这些项目在未来2-3年陆续贡献权益产量，自给率提升带来的成本下降是长期逻辑。
模型新后，花旗把赣锋FY26净利润从14.46亿大幅上调到84.57亿（人民币），增幅485。FY27净利润81.61亿。这个调整幅度够狠的，说明之前对锂价假设太保守了。FY26 blended ASP假设是含税17.5万/吨，FY27是16万/吨。如果锂价真冲到25万，这些数字还得往上修。赣锋锂业敏感分析：碳酸锂和锂辉石价格对净利润的影响矩阵赣锋锂业A股牛熊情景分析：牛市目标100元（+43），基准93元（+33），熊市60元（-14）
牛熊区间面，赣锋A股基准目标93元（+33 upside），牛市100元（+43），熊市60元（-14）。站长觉得这个风险收益比挺划的，往上空间33-43，往下才14，而且锂价趋势向上，实际往下风险可能小。H股目标78.12港元，A/H折价约30，这是2020年以来的平均水平。
7）天齐锂业：目标价75.14元，估值比赣锋便宜，但产量增量有限
天齐A股目标价从71.69元上调到75.14元，基于2.5x 2026E P/B。隐含PE约18x，比赣锋便宜。花旗也说了，天齐的估值比赣锋低，短期有补涨空间。但长期来看，天齐的问题是没有太多产量增量，Greenbushes的权益基本固定了，未来2-3年 volume growth 有限。
FY26净利润从25.06亿上调到69.69亿（+178），FY27从32亿上调到52.69亿（+65）。锂化物销量10.35万吨，单位成本4.85万/吨，单吨毛利10.64万/吨——这个毛利率放到制造业任何其他行业都是天文数字。但天齐的 minority interest 占比很（约47），实际归母净利润要折扣。
H股目标价68港元，A/H折价约25。站长觉得，天齐适短期博弈锂价，赣锋适长期持有。两个都是Buy，但逻辑不同。
8）产业链偏好排序：锂 > 正 > 电池 > 电解液 > 隔膜 > 电池部件 > 负
这个排序比几天前的花旗锂周报出现了重大变化。《花旗锂周报：碳酸锂跌到17万！产业链：终于等到心仪价格！抄底！》 ]article_adlist-->
锂从三跃升到，因为价格弹大，而且供需紧张。正排二，因为直接受益于锂价上涨（库存增值+顺价能力）。电池排三，虽然成本压力大，但龙头厂可以通过长单、技术降本、规模应来消化。
电解液和隔膜排后面，说明花旗认为这些环节产能过剩、价格内卷，没什么看头。负垫底，可能是石墨化产能过剩、价格战惨烈。
Top picks：赣锋锂业、宁德时代（A股）、湖南裕能、亿纬锂能。站长注意到CATL和EVE都是电池厂，说明花旗认为电池环节虽然不如锂，但龙头还是有阿尔法。湖南裕能是正龙头，直接受益锂价上涨和铁锂需求爆发。
总结：锂价25万不是梦，矿工们别在黎明前下车
市场对锂的认知还停留在2024~25年的悲观情绪里，但基本面早就变了。
电池产量同比41、储能翻倍、商用车占比飙升到22、库存天数降到10天、供应端扰动不断……这些数据摆在起，锂价不冲25万才奇怪。
花旗说8-9月是传统季叠加出口窗口，站长觉得这个时间点靠谱。至于股票，赣锋和天齐都是Buy，赣锋看长期资源放量，天齐看短期估值修复。
产业链上锂>正>电池的逻辑也很清晰，矿工们要是还在负和电解液里折腾，真得好好想想了。
后送句花旗的原话："Lithium and battery materials are out of the woods since 2H25 thanks to strong on-the-ground demand"——锂和电池材料已经走出困境了，别再拿老眼光看它们。
文本参考研报：
《花旗-电池材料：坚定看涨碳酸锂价格至25万元吨，股票将随之反应-China Battery Materials High-conviction call for lithium carbonate price to rally to Rmb250kt,and Equities Will React-20260601【28页】》
【阅读原文】下载此篇研报原文：【价值目录】网站
如果这篇文章对您有启发，欢迎点赞、在看，与多投资者分享【价值目录】精选的度研报报告。您的每次认可，都是我们持续挖掘优质研报的底气。 ]article_adlist-->
·本公众号分享资料仅为行业和公司分析、宏观观点。
·内容仅供参考，公众号读者也不应该依赖文章中出现的观点进行投资决策，如有侵权请后台联系删除！ ]article_adlist--> 海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:玻璃棉 塑料挤出机厂家 钢绞线 管道保温 PVC管道管件粘结胶
奥力斯 万能胶厂家 联系人：王经理 手机：18231788377（微信同号） 地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区
1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定内江泡沫板专用胶厂，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。
