6 月 12 日晚，SpaceX 以史上大估值完成 IPO珠海护角胶，股价冲至 176 美元，截至目前市值已经突破 2 万亿美元。 马斯克成为历史上位万亿美元身价的富豪。

马斯克在得克萨斯"星际基地"（Starbase）敲钟

其实在 SpaceX 敲钟之前，大洋彼岸的行业水温早已接近沸腾。

过去半年，商业成为国内市场热的赛道之。投资人排队约见创始人，地政府争项目落地，些过去很少关注的基金，也开始研究火箭、卫星和星座。"头部项目现在整个市场有几百机构在跟，根本聊不上。"位长期关注商业的投资人告诉硬氪。

资本涌入的速度和规模都在刷新纪录，头部公司融资金额动辄 20 亿元以上。大的笔是 2026 年 2 月星际荣耀的 D++ 轮，金额过 50 亿元。

热度并非毫根基。从 2014 年政策破冰，到 2025 年 IPO 大门开启，商业恰好走完个十年周期。

十年中，失望和寒冬几乎是常态，偶尔的回温也转瞬即逝。火箭太贵，周期太长，商业闭环迟迟没有出现。投进去的钱短期内看不到结果，"市场投不动了"。

但 2026 年，市场的情绪扭转。SpaceX 的 IPO 证明这个赛道的价值，上市通道开，愿景有了兑现的清晰路径。"很兴奋。有退出通道，我们才有动力持续投入；有上市公司，才能带动整个产业。"位投资人表示。

何况，他们有信心：公司即便达不到 SpaceX 的程度，也能有相当丰厚的回报。

他们并非盲目乐观。过去十年，我们可以看到商业公司从凑不齐发动机，步步走到火箭升空。这群人中找不出马斯克，但因为有庞大的制造业托底，有政策扶持，铺路的动作从未停止。

或许，公司真的能摸索出和 SpaceX 不同的道路。"美国有 Tesla，有比亚迪、吉利、长城、奇瑞和蔚小理；美国有 SpaceX，商业未只有个赢。"位投资人表示。

从 PPT，到火箭升空

的商业产业和 SpaceX 类似，都由体系垄断步步走向市场。

长期关注商业的人，仍记得 2015 年前后 SpaceX 带给行业的震撼。大西洋上的回收驳船次次等待火箭归来，火箭次次坠海、爆炸、解体，又次次重新起飞。每次失败，都在为可重复使用积累数据。

"那时候大意识到，把看作个大上的产业没有意义了，人已经快用工业化逻辑把这件事做成了。"位从业多年的商业人士回忆。

所谓用工业化逻辑重做，核心是成本与率。传统是国工程，强调致可靠，用等的宇航器件，不计成本地追求成功率；商业则大量使用经过验证的工业产品，靠缩短研发周期、优化供应链来压成本。这条路被 SpaceX 验证过，也在近地轨道的应用环境里逐渐成为行业共识。

的拐点出现在 2014 年。国务院发布《关于创新域投融资机制鼓励社会投资的指意见》，次明确鼓励社会资本进入域。随后，批来自科技集团、科工集团、中科院体系的技术人员离开体制，创办了批商业企业。

"刚开始其实什么都没有，就是群人画 PPT。"上述人士向硬氪回忆。那时的商业像个概念，真正愿意下注的资金，大多来自中科院体系、地产业基金这类带着战略布局属的机构。

2015 年 12 月 21 日，猎鹰 9 号火箭在卡纳维拉尔陆地着陆场回收成功珠海护角胶，人类次实现轨道火箭垂直回收，可复用火箭从理论走向现实。此后几年，SpaceX 快速迭代，星链开始规模化组网，个全新的产业样本摆在全球面前。市场化基金开始探讨个故事：能不能拥有自己的 SpaceX。

但当时这件事遥不可及。"刚开始去尽调的时候我们很惊讶。"位市场化基金投资人回忆，"大都说是民营商业，但很多核心部件还得，创业公司甚至拿不到体制内单位的供货。"

很长段时间，国内不存在真正意义上的民营供应链。发动机、伺服机构、特种材料、电子系统等关键环节大多掌握在体制内单位手中，有限的产能要优先保障国任务，民营企业很难拿到供货。

" 2016 年前后，我们只能做固体火箭，本质上是把成熟弹技术改造成运载火箭。但很多关键部件也买不到，拼不齐个火箭。即便能买到，也非常贵。"大航跃迁创始人陈曙光回忆。

这意味着，资本投下去，并不能立刻变成产品。整个行业要从搭建基础设施。

2017 年前后，行业出现松动。部分科技、科工及军工集团开始向民营企业开放部分资源。能买到的仍以探空火箭部件为主，但商业企业至少有了从验证走向实践的机会。

2018 年因此成为民营商业火箭元年。这年，星际荣耀、壹空间、蓝箭三民营企业集中完成 4 次亚轨道火箭发射和 1 次运载火箭飞试验。

但这种尝试没办法变成持续、标准化的生产。终给行业按下加速键的，仍是国队。2023 年，星网启动全产业链大规模招标，拉通整条供应链，给民营企业提供了入场机会。

对长期缺乏需求牵引的商业来说，这是标志事件。"星网和垣信出来之后，两大星座规划规模接近 3 万颗卫星，真正拉动了市场和产业链的变化。"位长期关注行业的投资人表示。

同时间，火箭侧立的发动机供应商、伺服机构、贮箱等核心部件供应商也相继出现，火箭关键系统的成本持续下降。陈曙光回忆，2023 年调研行业时，"全箭 90 以上的部件、90 以上的价值量，都已经可以在民营体系内完成。"

商业的核心，是让市场的事归于市场。"长远来看，天上定会有上万颗卫星。如果还像前十年样用半商业化的逻辑去做，成本根本降不下来。"位卫星域从业者表示，"未来十年，供应链进步工业化是大势所趋。"

从体系内走向体系外，商业不再是 PPT 上的故事，变成了发射场上的轰鸣。

接下来的问题是：到底怎么挣钱？

商业离挣钱有多远？

商业公司可以靠市场力量造出火箭，但还法自我造。

商业化有条环环相扣的逻辑链：火箭可回收降低发射成本，发射成本下降动卫星盈利，卫星盈利后才能继续组网、持续购买发射服务，终形成闭环。这就是 SpaceX 今天的运营逻辑。

闭环的步，是火箭可回收。

可回收要求火箭的子在返回大气层时能够控制姿态、保证稳定并且定点着陆，万能胶厂家这对火箭的整体稳定与控制能力提出了要求。

火箭子（图源 / 蓝箭官网）珠海护角胶

具体在发动机层面，固体发动机是次的，液体发动机才能支撑大的运载能力，也是重复使用的基础。

现代运载火箭多采用发动机并联布局，即多个发动机起工作。并联少的台数，能够降低系统复杂度、提升整体可靠，同时减少综成本。要做到少并联，须提单台发动机的力。

目前，国内较为成熟的单台液体发动机力为 80 吨和 120 吨。对比来看，成功回收的 SpaceX 猎鹰系列，单台发动机力过 200 吨。

看起来只是数字的差距，背后是不同的工程难度。力提升后，燃室内的温度、压力和燃气流速都会逼近限，燃室、喷管、涡轮泵长期处在温压下，容易蚀、变形、疲劳，对材料、工艺和冷却设计的要求成倍增加。

"现在让很多公司设计 200 吨的发动机，图纸都能画出来。但流量放大以后，整个系统都要重构，发动机、管路、控制、结构全部要重新协同。这本质上是个工程。"位火箭发动机从业者告诉硬氪。

法实现可回收，就法控制发射成本。"现在大诟病商业不挣钱，原因很简单：花得太多。花得多的地就是发射。"位前商业卫星公司从业者表示。

如今，猎鹰 9 号的发射成本已降至每公斤数千美元。按马斯克的设想，如果星舰实现重复使用，未来有机会进入每公斤数百美元的时代。相比之下，国内不同型号火箭虽有差异，平均发射成本普遍在每公斤 6 万到 7 万元人民币。

很多商业卫星公司规划了大量卫星，却用不起火箭。"大都是咬着牙往天上，也知道自己某种程度上是在给火箭公司工。"上述人士表示。业内普遍认为，如果可回收技术把成本降到每公斤 3 万元以下，卫星发射需求会迎来明显释放。

而卫星需求释放，仍不等于商业闭环。

SpaceX 的特殊之处，在于它同时拥有火箭发射、卫星制造和 Starlink 运营体系，靠垂直整形成完整闭环。

商业的路径像个产业集群：火箭公司、卫星公司、运营商、材料和部件企业各自成长，再靠协同构建生态。这种模式能发挥制造的体系优势，也意味着链条长、参与多，闭环难形成。

即便未来可回收成熟、发射成本下降，产业链还要跨过下道门槛：卫星怎么赚钱。发射成本下降只是降低了入轨的门票价格，并不直接创造收入。

卫星互联网概念图 （图源 / 视觉）

Starlink 的用户来自全球 160 多个国和地区，年收入已达 114 亿美元。那么，的卫星要为谁服务？又有谁来买单？

如果只做国内市场，的地面通信网络已经度发达，对卫星直连的需求没有那么迫切，很难长期撑起整个产业链。

因此，不少业内人士认为，商业终要走向全球市场，和 SpaceX 在同个盘子里分蛋糕。

"像印度尼西亚这样的岛国，建地面通信网络成本很，卫星互联网的优势就非常明显。星座未来想实现商业化，终还是要出海。而到那时，要直面的竞争对手就是 Starlink。"位卫星域从业者表示。

不过，现在谈全球竞争还太早。对商业而言，低成本发射这个前提还没有完成。这个行业依然需要大量的资金、时间和耐心。

IPO，下程长跑的起点

商业公司能上市是个分水岭，当自己法盈利时，它们也可以撬动充裕的资金。

这步来得艰难。

如果按商业行业自身的发展节奏和过去的上市要求，IPO 可能还要等很多年。

但紧迫变了。

2022 年，俄乌冲突期间，传统地面通信网络大面积受损，Starlink 大规模参与战场通信保障。卫星互联网的意义，从商业基础设施上升为战略基础设施。Starlink 还和美国政府作，出门为军设计的"星盾"服务。

与此同时，近地轨道和线电频率资源是有限的，总共只开放 6 – 10 万颗。但 Starlink 就号称要部署 4.2 万颗。电信联盟的频轨申报遵循先到先得，留给后来者的窗口在迅速缩小。

参与者们须加速，占资源。

先就是开融资渠道。2025 年，商业与卫星互联网被纳入"十五五"规划向；同年 12 月 26 日，上交所发布商业火箭企业科创板上市指引，明确采用可重复使用技术的中大型运载火箭企业可适用相关上市标准。

"市场不可能限输，而国战略上又不能没有这个行业。"位投资人表示，"让二市场加入，助力产业发展，这某种程度上也是科创板设立的意义。"

大型液体火箭的研发和卫星工厂的建设动辄数亿元，型火箭从立项到飞往往要数年，大多数企业还在持续投入、持续亏损。"如果这个阶段法上市，头部几企业的资金也很紧张。"

除了解绑二市场，政府层面也会提供多燃料。

几乎上交所发布指引的同时间，向电信联盟新增提交 20.3 万颗卫星对应的频率与轨道资源申请，创下国内单次申报规模纪录。

这场大规模申报，像场面向未来十年的产业总动员：国商业引基金落地，北京、上海、广东、安徽等地设立百亿产业基金，地政府用财政补贴、税收优惠吸引项目落地。

正如关注商业的投资人常说句话：想象空间很大。至少从国层面看，这是须押注的产业。

"今天很多商业公司的规模并不大，没发多少东西。"位投资人表示，"但市场看的不是现在，而是未来。基础设施建成以后，这会是个不同量的市场。"

如果按 SpaceX 描绘的路线图，可回收火箭大幅降低发射成本、数以万计的卫星完成组网，这只是步——铺路。路铺好之后，太空力、太空旅行、空探索才成为可能。

论对国还是参与其中的人，追逐的都不是火箭和卫星本身，而是个新的太空时代。它越当下的生活，代表某种宏伟的终梦想，支撑起了 SpaceX 万亿美金市值。"我们对这个世界须抱有希望，须有能够振奋人心的东西。"相关词条:不锈钢保温施工     塑料管材生产线     钢绞线厂家    玻璃棉板    泡沫板橡塑板专用胶

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