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　　来源：金融报

　　4月24日，A股缩量下跌，量能仍在2.6万亿元上，3352只个股收跌，通信、传媒、军工等板块跌，有、化工等板块涨。

　　受访人士表示，“五”节前避险情绪升温，A股缩量下跌主要受结构分化影响，而非系统风险。科技股回调主要是前期涨幅过大后的正常调整，调整或延续至5月中下旬，待季报业绩风险释放、美对华科技政策明朗化后，有望迎来新轮布局窗口。

　　通信、军工板块回调

　　早盘指数低开，随后低位震荡，尾盘虽有拉升但再度回落。沪指收跌0.33报4079.9点，创业板指收跌1.41报3667.79点，证成指收跌0.69。沪300、北证50微跌，上证50微红，科创50收涨1.47。

　　交易量能缩减1656亿元，沪京三市日成交额降至2.67万亿元。杠杆资金热度回暖，截至4月23日，三市两融余额增至2.72万亿元。

　　个股跌多涨少，共计3352只个股收跌，跌停股37只；2036只个股收涨，涨停股68只。19只个股日成交额过100亿元，新易盛收跌11.67报537.27元/股，中际旭创收跌1.12报886.99元/股，天孚通信收跌7.49报323.87元/股。N联讯收涨875.82报799元/股，海光信息收涨8.2报285元/股。

　　盘面上，CPO概念、通信设备、消费电子设备、航空装备、光电子器件、北斗航大跌，AI芯片、化工原料、饮料、半体、稀有金属涨。

　　通信板块回调3.77，传媒板块跌逾2，国军工板块也跌近2，公用事业、综、建筑装饰、社会服务、农林牧渔、汽车等板块跌幅均1。

　　基础化工、食品饮料、有金属涨，天禾股份等7只化工个股涨停，其中星华新材“20cm”涨停河池万能胶厂家，万顺新材、丽岛新材等6只有金属个股涨停。

　　A股为何缩量下跌

　　青岛安值投资研究员程天燚向记者分析，今日A股缩量下跌，主要受结构分化影响，而非系统风险。直接诱因是CPO板块部分公司业绩不及预期，股价下跌拖累创业板及市场情绪，进而带动市场整体向下。但DeepSeek V4模型发布提振了国产力向，形成抵抗力量，同时锂矿等向也有较强表现，使指数跌幅收窄。当前市场对外部冲击有所脱敏，向下空间有限，核心矛盾在于主线切换过程中的结构问题。

　　龙赢富泽资产董事长童轶告诉记者，今日A股缩量下跌主要源于三面逻辑：是技术调整需求，沪指连续五日连阳后需要回踩消化浮筹；二是“五”节前避险情绪升温，资金趋于谨慎；三是板块低切换，资金从前期涨幅较的通信、军工等TMT板块流向业绩确定的化工、有等顺周期向。

　　三十三度资本基金经理程靓分析，今日A股缩量下跌，反映了结构资金的挤压应。化工、有等周期板块在通胀预期强化和供给扰动下持续吸金，而通信、军工等前期涨幅较大的板块面临获利了结压力，市场风格在“涨价资源”和“成长科技”之间再平衡。“五”长假临近，市场对地缘政（如中东局势）存在担忧，资金倾向于降低仓位或转向御板块，致成交量萎缩。

　　壁虎资本基金经理杨奕洁告诉记者，临近“五”长假，部分投资者倾向于获利持币过节，规避假期期间可能出现的不确定，致市场交投趋于谨慎。其次，4月底是年报和季报的密集披露期，泡沫板橡塑板专用胶资金对业绩不及预期的个股避险情绪浓厚，促使市场风格明显向业绩稳定的标的切换。

　　短期延续震荡格局

　　展望下周，童轶预计市场大概率延续震荡格局，资金避险需求可能使成交进步萎缩，但调整烈度相对温和，4050点至4065点区间有较强支撑。市场缺乏实质利空，多是节前情绪扰动。

　　“‘五’前市场将维持震荡格局，指数下行空间有限，但结构分化加剧。”程靓预计，整体上4020至4060点区间将形成强支撑，5月下旬有望开启新轮行情。积信号面，政策端对资本市场的呵护意图明显（如新“国九条”配套措施），且经济数据温和，市场系统风险可控。流动层面，下周关注政局会议对经济和产业政策的定调，以及美联储议息会议对降息路径的指引。若政策释放积信号，节后市场情绪有望修复。

　　融智投资基金经理夏风光向记者表示，虽然谨慎乐观的心态不变，但不可否认行情运行可能为复杂，要做好充分的风险预案。在当前市场环境下，应关注估值安全边际，而非单纯追逐热点。投资需结自身风险承受能力，审慎决策。

　　程天燚预计，节前A股市场进入缩量震荡、结构为阶段。由于光模块向出现定扰动，后续需关注是否有新主线出现，整体维持震荡走势的概率较大。科技向内部分化明显，细分域或仍有表现机会，可围绕国产力向挖掘，规避纯题材炒作的位股。

　　科技股要回调多久？

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　　杨奕洁认为，以AI力、国产半体为代表的科技主线，其长期产业趋势和基本面逻辑并未改变，当前的调整多是短期涨幅过大后的获利盘兑现和情绪释放。对于有核心技术、业绩确定的公司，调整时间可能有限；但纯概念标的调整幅度可能较大。持仓布局上，投资者可用哑铃策略，以科技（AI、半体）为进攻主线，新能源、有、创新药为御，同时关注股息资产（电力、保险等）对冲波动。

　　“科技股回调主要是前期涨幅过大后的正常调整，并非基本面变坏。核心个股可能两三天就能稳住，但部分缺乏业绩支撑的概念股调整可能持续。”童轶建议，控制总仓位，科技成长占比不过50，搭配红利、消费等平衡配置；采用分批建仓策略（3-3-4），不次满仓；优先关注AI力、半体设备等有订单和业绩支撑的细分域；设定个股-8至-10的止损线，板块破位则收缩科技仓位。节前以守为主，静待市场回踩完毕后的结构机会。

　　“短期看，科技股调整或延续至5月中下旬，待季报业绩风险释放、美对华科技政策明朗化后，有望迎来新轮布局窗口。”程靓表示，调整幅度上，部分估值偏、缺乏业绩支撑的标的可能仍有10-15的下行空间，但AI产业链和能源以及半体设备等景气度确定的细分域调整幅度有限。御阶段（当前至5月中旬）：维持中等仓位（60至80），整体市场以科技和能源轮动为主。建议向“确定”靠拢，科技主线聚焦三大向：是AI产业链，涵盖从力硬件（CPO、PCB、液冷、存储、封装）到力租赁和AI应用的全链条；二是新质生产力，在商业和创新药两大域；三是国产化替代，特别是半体产业链的核心设备和材料。能源主线则覆盖“风光储氢”，并延伸到煤碳、燃气轮机和固体氧化物燃料电池等能源技术。

　　记者 朱灯花

　　文字编辑 陈偲

　　版面编辑 孙霄

　

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责任编辑：杨红卜

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