昌吉海绵胶 华泰期货周宏观点评：金属市场巨震，关注凯文·沃什观点

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　　作者： 汪雅航昌吉海绵胶

　　市场分析

　　关注凯文．沃什观点。1月30日，特朗普总统宣布将提名凯文·沃什担任下届美联储主席，接替5月任期届满的现任主席鲍威尔；凯文·沃什较为知名的政策主张是“降息+缩表”的政策组拳，随后市场计价“美联储立回顾”，白银度跌30，黄金度跌11创下1980年3月以来的大单日跌幅，并且当周比特币、贵金属、美股均有所承压，短期需要警惕端情绪反转所带来的波动。趋势上，我们认为本轮大跌并不改全球通胀的叙事，本轮海外的核心驱动是来自特朗普的“言堂”及其政策，对于凯文·沃什的提名核心诉求在于降息和降信用卡利率，以及带动房地产市场，而相对的，在当下流动略偏紧的环境中，沃什的“缩表”若想实现，需要激进的“降息”进行对冲和配。2月10日，或将迎来美联储候选人凯文．沃什提名的次公开发言。

　　通胀叙事大趋势不改。12月11日中央经济工作会议召开：会议强调，入实施提振消费项行动；强调入整“内卷式”竞争制定和实施；会议确认，把促进经济稳定增长、物价理回升作为货币政策的重要考量。1月15日，央行宣布下调各类结构货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款年期利率降至1.25，其他期限档次利率同步调整。1月20日，财政部官网集中发布5个重要政策文件，涵盖个人消费贷款、设备新、中小微企业贷款、服务业经营主体贷款及民间投资项担保五大域，以 “延长期限、扩大范围、提标准” 为核心向，国内政策升通胀的趋势明确。此外，全球的地缘局势仍紧张，在民粹主义和贸易保护主义思潮下，全球争夺矿产和能源资源的局势明朗。从宏观趋势的角度，仅有经济衰退和加息预期才能作为趋势扭转的观察点。基本面上，受新订单和产出的增长动昌吉海绵胶，美国制造业活动在1月份意外扩张，增速创下自2022年以来快水平。美国1月ADP就业人数增长 2.2万人，万能胶生产厂家低于预期4.5万人。

　　商品分板块，短期警惕市场波动。有板块长期供给受限仍未缓解，确定仍，贵金属同样在本轮调整过后，再次具备配置价值。能源面，OPEC+代表确认计划在三月份保持原油产量稳定，将下次会议定于3月1日举行，会议未讨论3月之后的供应问题。美国将“代销”委内瑞拉石油，同时特朗普表示希望将油价降至每桶50美元，且预计美国将在未来多年内接管委内瑞拉并从其庞大的石油储备中开采原油。短期地缘支撑油价，但长期委内增产预期仍存威胁。化工板块中，甲醇、PTA等品种的“反内卷”及股商联动下，相对抗跌。农产品仍需关注天气预期，以及短期生猪疫病情况。黑则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。

　　策略

　　商品和股指期货：贵金属逢低多配昌吉海绵胶。

　　风险

　　地缘政风险（能源板块上行风险）；全球经济预期下行（风险资产下行风险）；美联储预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动风险冲击（风险资产下行风险）。

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责任编辑：朱赫楠

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