、" AI 吞噬软件"——让所有科技投资者不安的叙事湖北橱柜台面胶价格

2025 年下半年开始，华尔街流行起个让所有科技股投资者感不安的判断：AI 会吞噬切软件。

这不是小范围担忧，而是变成了主流共识。在这个共识下：

1）标普北美科技软件指数（代表美股软件股）自 2025 年 9 月点持续回调，大回撤过 37；

2）微软——全球 toB（面向企业）软件的对霸主——今年季度出现了 2008 年金融危机以来大的单季跌幅（-23）；

3）港股互联网龙头持续承压，腾讯年初至今下跌约 22，阿里巴巴下跌约 7。

数据来源：Wind，截至 2026 年 5 月 13 日。上市公司腾讯、阿里巴巴为恒生科技指数成份股，截至 2026 年 4 月 30 日，腾讯、阿里巴巴在指数中权重占比分别为 6.9、7.9。以上信息旨在介绍板块动态信息，基于客观事实，仅作为展示，不代表个股荐。

图：软件类资产走势

数据来源：BBG，Wind，截至 2026 年 5 月 13 日，以上仅为对软件类相关指数、个股过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

让市场恐慌的逻辑链很简单：AI   Agent 能直接干软件以前干的事——写代码、写报告、做分析、整理数据。既然 AI 能替你完成任务，企业为什么还要买软件？

这个叙事传播力很强湖北橱柜台面胶价格，但它混淆了三件事：

能生成软件   ≠   能定义正确问题

能做   demo   ≠   能上线生产系统

能写代码   ≠   能承担规、可靠、安全、责任等要求

二、盈利预期是直接的反驳

如果 AI 真的在吞噬软件，能够与之佐证的或应该是软件公司的盈利预期被持续下修——逻辑变了，盈利模型自然要重做。但实际数据正好相反。

近期软件股如 Datadog、ServiceNow、IBM 等季度财报纷纷预期，且标普软件与服务行业的盈利预期也在悄悄变好。这定程度上说明市场情绪和基本面之间出现了背离。

图：标普软件与服务行业 26 年 EPS 增速预期（）

数据来源：BBG，截至 2026 年 5 月 13 日

这种背离旦被识别，或许就是叙事修复的起点。近个多月，盛、摩根士丹利等头部机构相继开始"改口"—— AI 不是吞噬所有软件，而是要在软件行业里划出条清晰的分界线。

三、真相或许是：AI 不是吞噬软件湖北橱柜台面胶价格，是给软件分层

把企业的软件想象成栋房子。

类软件是 AI 须依赖的，反而会被 AI 放大需求。它们是房子的水电管线、承重墙、地基，对应到企业里，是这些场景：工资的系统、财务规审计软件、核心业务数据库、数据理、安全监控等。它们的共同特点是容不得 AI "大概率正确"——需要 可追溯、可审计。

二类软件则是 AI 能直接替代的。它们是具、壁纸、智能音箱，将他们换掉后，房子照常住。对应到企业里，是这些工具：写会议纪要的 App、用自然语言生成报表的工具、搭简单内部页面的轻量 SaaS 等。它们的核心价值是 " 把信息整理得好看、容易找 "，而这恰恰是 AI 擅长的事。

图：真相或许是：AI 不是吞噬软件，是给软件分层

数据来源：AI 生成

还有个被严重低估的事实：成本

很多人以为 AI 来，企业自己拼个 Agent 就万事大吉。但企业软件的总成本，从来不只是 " 写代码 " 这项。

把它拆开看：代码成本   +   数据成本   +   集成成本   +   规成本   +   安全成本   +   运维成本   +   销售成本   +   法律责任成本—— AI 大幅压低了 " 写代码 " 这项成本，但后面这长串项都没消失，甚至变得重要了。

别说 Agent 本身的力成本。每次从头开始立完成个稍有复杂度的业务流程，AI   Agent 要消耗的 Token 可能是人工逐步操作的十倍以上——每步工具调用、权限验证、异常处理、错误重试都在钱。

相较于"自己 DIY   Agent "，企业或许倾向于买业软件公司提供的" AI 化业务流"。

四、互联网巨头湖北橱柜台面胶价格，属于哪类？

的互联网巨头：AI 须依赖的那层，万能胶生产厂家而不是被绕过的那层。

回到房子的比喻——腾讯、阿里巴巴等互联网巨头的核心资产，恰好踩在 AI 绕不开的三个关键位置：

是力基础设施。  阿里云、腾讯云是企业训练模型、跑理、部署 Agent 的底层平台。阿里巴巴甚至自研 AI 芯片，形成从芯片到云的完整力栈。

二是基础大模型。Qwen（通义千问）、混元已经做到国内梯队。重要的是商业化兑现速度——管理层指引模型与应用服务 ARR（年度经常收入）目标为：年中破 100 亿元、年底破 300 亿元。

三是入口与数据。微信、淘宝、支付宝等月活人数在 10 亿别体量——这种入口很难被 AI   Agent 所替代。

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力   +   模型   +   入口 / 数据，三层叠加，恰好是 AI 时代稀缺、难被替代的。AI 不仅没法绕过它们，反而要先依赖它们才能跑起来。

此外，近期阿里、腾讯、京东的财报也透露出共同的特点：AI 商业化的路径越来越清晰，即时售业务亏损正在边际收窄，传统主业盈利仍有韧。随着业绩能见度提升，恒生科技整体盈利预期有望持续上修。

注：上市公司腾讯、阿里巴巴、京东为恒生科技指数成份股，截至 2026 年 4 月 30 日，腾讯、阿里巴巴、京东在指数中权重占比分别为 6.9、7.9、5.8。以上信息旨在介绍板块动态信息，基于客观事实，仅作为展示，不代表个股荐

五、复盘来看，近期行情或多由盈利驱动

截至 5 月 8 日，标普 500 季度盈利增速达 28，为 2022 年以来水平。背后的结构值得关注：科技股贡献了约 7 成的盈利增长，同时贡献了指数自四月以来约 8 成的涨幅。

美股本轮上行，不仅仅是情绪的好转，盈利的持续提升或许才是关键。

这个逻辑对港股同样适用。近期阿里、京东、腾讯的财报提振了港股科技板块盈利的预期。随着业绩能见度提升，恒生科技的估值也有望迎来修复。

图：信息技术和通讯服务贡献了标普   500   涨幅的近 8 成

数据来源：BBG，截至 2026 年 5 月 8 日。按照 GICS 行业分类。以上仅为对标普 500 指数收益结构的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

图：标普 500、纳指季度盈利预

期显示，盈利上行或是指数的主要驱动

数据来源：BBG，截至 2026 年 5 月 8 日

总结：

随着" AI 吞噬软件"的叙事出现松动，叠加阿里巴巴、腾讯、京东等互联网龙头季度财报预期、AI 商业化路径发清晰，市场对恒生科技成份股的盈利预期正在持续上修，恒生科技的后续表现值得关注。

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以上内容与数据，与有连云立场关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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