21 世纪经济报道记者 焦文娟曲靖pvc管粘接胶

2026 年上半年，长城汽车了 57.58 万辆车，其中海外 28.90 万辆，国内 28.67 万辆。这是长城成立以来，海外半年销量次过国内。

业绩期内，长城汽车的营收 1021.01 亿元，同比增长 10.58，也是次在上半年突破千亿元。但归属于上市公司股东的净利润只有 24.65 亿元，较去年同期的 63.37 亿元下滑 61.11，利润减少了 38.72 亿元；扣非净利润 16.10 亿元，同比下降 55.04。

这成立四十多年的车企，正在变成个以海外市场为主的公司。而成为这样的公司，比想象中花钱。

出海越越多，利润却承压？

2026 年上半年，汽车出口迎来了历史时刻。中汽协数据显示，6 月单月汽车出口次突破 100 万辆，达到 103.7 万辆，同比增长 75.1。整个上半年，汽车累计出口 509.6 万辆，同比增长 65.3。

出口狂飙的同时，国内销量却在下滑。上半年汽车国内累计销量 992.1 万辆，同比下降 21.1，其中传统燃料汽车国内销量下降 27.8。这是种典型的"内冷外热"现象。

长城汽车站在了这股浪潮的中间。

长城上半年海外销量 28.90 万辆，同比增长 45.46。根据中汽协的统计，长城汽车出口规模在国内车企中排在奇瑞、比亚迪、上汽、吉利和长安之后，位列六。虽然增速和总量不及前五，但海外收入占比已达 55.13。这个比例意味着，长城对海外市场的依赖程度，已经过了很多同行。

与之对应，长城汽车的海外收入也在上升。海外收入 562.88 亿元，同比增长 56.83，占总营收比例从 38.87 升至 55.13。

但收入结构的变化，只是这个故事的层。二层，则是利润层面的代价。

去年上半年，长城确认了 22.74 亿元海外税收政策相关收益，今年这笔钱没有按期到账。再看汇率侧，去年上半年长城汽车的汇兑收益 14.93 亿元，今年扣除锁汇对冲后录得约 2.66 亿元汇兑损失。这两笔计接近 40 亿元曲靖pvc管粘接胶，与净利润的降幅大体相当。

但利润下滑并非仅由这两项因素构成，出海本身也在产生持续的成本。

财报显示，上半年长城汽车的销售费用 59.98 亿元，同比增长 19.11，增速比营收出约 9 个百分点。销售费用率从 5.5 升至 5.9。其中佣金从 4.6 亿元增至 8.2 亿元，增幅接近倍。

同时，海外经销商网络从去年底的约 1400 增至 1600 以上，半年新增约 200 。巴西和泰国的全工艺整车生产基地仍在建设周期中，尚未产生正向回报。迪拜核心商圈的海外大旗舰展厅于 6 月开业。这些布局均需持续的资金投入。

这些成本是结构的，不会随着次因素消失而自动化解。海外收入占比过半，意味着利润对汇率和海外政策变化的敏感度大幅上升。去年上半年长城在汇率波动中获益近 15 亿元，今年则因汇率变动损失约 2.66 亿元。随着海外业务规模继续扩大，这敞口或将持续波动。

2026 年上半年，几乎所有大力出海的车企都承受了汇兑冲击。奇瑞汇兑净损失 20.92 亿元，吉利从去年同期 26.4 亿元收益转为 5.5 亿元损失，各的承受能力不同。

但同样的冲击，落在不同企业身上的果不同，差异在于主业盈利的厚度。奇瑞和吉利的主业能赚钱，万能胶生产厂家奇瑞上半年归母净利润 85.67 亿元，吉利 90.91 亿元，对他们而言，汇兑损失只是削减了利润增幅；长城上半年的归母净利润仅 24.65 亿元，目前还没有厚到能轻松消化这类外部冲击的程度，所以利润表对汇率和政策变化的反应格外剧烈。

在 8 月 26 日的业绩说明会上，长城汽车总经理穆峰表示，海外已成为公司核心增长引擎，并将全年出口目标从 60 万辆上调至 70 万辆。这意味着，海外月销量已由年初 4 万多辆提升至 6 万多辆，年底目标为月销 7 万辆以上。下半年，欧拉 5、猛龙等车型将陆续在全球上市。

国内市场失守

尽管净利润降了六成，但长城的主业盈利能力实质上没有出现断崖式下跌。

财报显示，长城汽车上半年的综毛利率 18.37，与去年同期的 18.38 几乎持平。业绩期内毛利额为 187.59 亿元，同比增长 10.52。单车收入约 15.4 万元，较去年同期提升了近 10。

国金证券在研报中称，二季度单车 ASP（平均售价）是达到了 18.1 万元，同比上升 1.4 万元、环比上升 1.3 万元，ASP 同环比增长主要来自出口销量及占比提升。

出口拉了整体均价，也稳住了毛利率。光大证券在 8 月 26 日的研报中测，上半年汽车销售业务收入同比增长 11.4，ASP 同比提升 18.5。

但长城在国内的基本盘并不乐观，上半年国内销量 28.67 万辆，同比下滑 22.53。同期国内乘用车市场整体也承压，中汽协数据显示，上半年乘用车国内销量 828.8 万辆，同比下降 24.3。长城跑赢大盘不到 2 个百分点。

分看，根据长城此前披露的产销快报，跌幅大的坦克上半年了 10.37 万辆新车，同比下滑 10.62；同比增幅大的则是欧拉，上半年销量为 1.39 万辆，同比增长 89.74。哈弗依旧扛起销量大旗，上半年全球销量 32.73 万辆，同比增长 1.82，但这个数字里海外贡献了 20.54 万辆。

新能源渗透率面，长城与行业大盘之间的差距在持续扩大。上半年长城新能源累计销量 14.5 万辆，同比减少 9.8，新能源乘用车销量占比 29.4，同比下降 4.4 个百分点。而乘联会官数据显示，行业上半年新能源乘用车售渗透率已达 54.1。

长城将下半年的希望押在了新车周期上。今年以来，全新坦克 300、哈弗 H10、魏 V8X 等中端车型已陆续上市。

国金证券预计长城 2026 年至 2028 年归母净利润分别为 91 亿元、127 亿元、160 亿元。花旗则将净利润预测大幅下调 40 至 43。花旗认为，管理层预期笔约 19 亿元的俄罗斯报废税退税将在 2026 年 12 月前收到，但已历经多次延误，收到可能不大。

"表面的数字虽然重要，但我们在意企业的健康发展。"长城汽车董事长魏建军此前回应业绩下滑时称。

业绩期内，长城的经营活动现金流净额 104.36 亿元，同比增长 13.25，远净利润。期末现金及现金等价物 275.88 亿元，加上交易金融资产，现金储备计 647.37 亿元。或许这本身就是长城给市场大的信心。相关词条:玻璃棉毡     塑料挤出机     预应力钢绞线    铁皮保温    万能胶生产厂家

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